【公司研究】中科创达-深度研究报告：掌握底层核心科技多点布局增长动力不断-20200831（25页）.pdf

《【公司研究】中科创达-深度研究报告：掌握底层核心科技多点布局增长动力不断-20200831（25页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《【公司研究】中科创达-深度研究报告：掌握底层核心科技多点布局增长动力不断-20200831（25页）.pdf（25页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 证券研究报告 计算机 掌握底层核心科技，多点布局，增长动力不断掌握底层核心科技，多点布局，增长动力不断 20202020 年年 0 08 8 月月 3131 日日 中科创达中科创达（3 30000496496.S.SZ Z）深度深度研究研究报告报告 公司具备证券投资咨询业务资格公司具备证券投资咨询业务资格 公司数据公司数据 Wind 资讯 总市值（百万元） 40,269 流通市值 （百万元） 24,958 总股本（百万股） 423 流通股本 （百万股） 289 日均成交额 （百万） 819 近一个月换手（%） 63.9 第一大股东 赵鸿飞 请务必阅读文后重要声明及免责条款请务必阅读文后重要声

2、明及免责条款 核心观点：核心观点： 1)1) 核心成长动力：以智能操作系统为基，赋能多个下游领域。核心成长动力：以智能操作系统为基，赋能多个下游领域。 公司是智能操作系统二次开发与优化厂商，根据下游终端需 求，提供定制化解决方案。自 2008 年成立以来，公司与上游 高通、英特尔、微软等厂商合作紧密，覆盖手机、汽车、无 人机等多个下游智能终端领域。我们认为，公司的长期成长 动力来自于对底层操作系统相关技术的积累，未来有望形成 高标准化程度的产品体系，不断扩大公司规模。 2)2) 汽车是下一代智能终端，车载软件有望量价齐升。汽车是下一代智能终端，车载软件有望量价齐升。软件定义 汽车大势所趋，整车

3、厂相关研发投入持续提升。从量上看， 智能座舱、ADAS、V2X 等功能已成为汽车主要卖点。据统计， 液晶仪表和 HUD 渗透率分别在 35%和 15%左右，V2X 和 ADAS 相关功能搭载率亦在 10-15%，未来渗透空间巨大。从价格上 看，汽车软件性能要求较高，代码量远大于 PC/手机，未来 随智能网联化程度加深，单车价值将持续提升。公司方面， 过去 5 年公司汽车业务复合增速超 100%，UI 平台“Kanzi” 全球市占率近 40%，竞争力十足，有望充分受益行业东风。 3)3) 手机业务受益手机业务受益 5G5G 换机潮，物联网业务成长空间巨大换机潮，物联网业务成长空间巨大。智能手 机

4、方面，参照 4G 手机普及历程，未来 2-3 年 5G 手机销量有 望快速增长，公司可充分受益。物联网方面，公司以云平台 Turbox 为基，多点布局，远期成长空间巨大。 4)4) 首次覆盖，首次覆盖，给予“增持”评级给予“增持”评级。我们预计公司 2020-2022 年 EPS 分别为 0.87/1.2/1.63 元，对应市盈率 109/80/58 倍。 公司掌握核心技术，赋能下游多个领域，增长动力持续，我 们给予公司“增持”评级。 5) 风险提示：风险提示：车载 OS 市场竞争加剧、5G 手机销量不及预期、 产品标准化程度提升缓慢、国际形势不稳定。 中科创达(300496.SZ)与沪深 3

5、00 对比表现 预测指标预测指标 20201 19 9A A 20202020E E 2022021 1E E 2022022 2E E 营业收入 （百万元） 1826.86 2512.88 3320.92 4362.22 收入同比 24.7% 37.6% 32.2% 31.4% 净利润（百万元） 237.64 369.05 506.45 689.33 净利润同比 44.6% 55.3% 37.2% 36.1% 毛利率 42.63% 42.45% 43.48% 44.47% 净利率 12.98% 14.63% 15.19% 15.74% EPS（元） 0.56 0.87 1.20 1.63 P

6、E（倍） 169 109 80 58 公司评级：增持（公司评级：增持（首次首次） 分析师分析师：陈建生陈建生 执业证书号：S1030519080002 电话：0755-23602373 邮箱： 研究助理：罗云扬研究助理：罗云扬 电话：0755-83199599 邮箱： 2020 年 8 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎 - 1 - 正文目录正文目录 一、核心技术积淀深厚，新旧动能接力一、核心技术积淀深厚，新旧动能接力 . 3 3 1、聚焦智能操作系统核心技术 . 3 2、新旧动能接力，业绩快速增长 . 4 二、渗透率与单车价值量提升，汽车业务有望保持高增长二、渗透率