【研报】非银金融行业：保险中报否极泰来仍然全面推荐非银板块-20200830（20页）.pdf

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1、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 保险中报否极泰来，仍然全面推荐非银板块 非银金融行业 2020 年 8 月 30 日 王舫朝 非银行金融分析师 请阅读最后一页免责声明及信息披露 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 口大街9号院 1号楼6层研究开发中心 邮编：100031 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街 9 号院 1 号楼 邮编：100031 保险中报否极泰来，仍然全面推荐非银板块保险中报否极泰来，仍然全面推荐非银板块 2020 年 8 月 30 日 核心观点：核心观点：中报披露结束，国寿 N

2、BV 领跑行业，新华改革带来保费大幅增长。预计行业 Q4 迎来负债端拐点，与投资端 共振。券商板块中报显示投行出众的建投一创，业绩增速优于行业，中信稳步增长。我们应以更高格局看待此次资本市 场改革，新证券法全面推进注册制、创业板注册制火速推出，新三板精选层等，包括或有银证混业，未来债券市场大概 率扩容，券商投行收入空间达 1.2 万亿规模，国家将打通实体经济和资本市场的重任赋予资本市场。近期市场调整，再次 出现买入机会，当前头部券商估值锚仍然具有一定安全边际，建议积极布局。建议关注：中信证券，第一创业，招商证 券，新华保险，中国人寿。 市场回顾：市场回顾：本周主要指数上行，上证综指报 3403

3、.81 点，+0.68 %；深证指数报 13851.32 点，+2.77 %；沪深 300 指数 报 4844.27，+2.66%；中证综合债（净价）指数报 98.25，-35bp；创业板报 2757.84，+4.76%。沪深两市 A 股日均成 交额 9206.74 亿元，环比-8.81%，两融余额 14816.025 亿元，较上周升+0.22%。个股方面，券商：国金证券+4.77 %， 国联证券+4.51 %，华泰证券+2.26 %；保险：中国人寿+0.16 %，中国平安-0.46%，中国人保-1.48%；多元金融：派生 科技+28.64%，吉艾科技+13.56%，仁东股份+10.10%。

4、证券业观点：证券业观点：券商集中公布中期业绩，受益于市场持续回暖，交投活跃，券商业绩大幅增长，行业各细分业务分化加剧， 头部券商在资产负债表运用能力方面表现突出，综合实力强的头部券商展示了较好的投资交易能力，自营投资业务取得 了亮眼的表现。自 2017 年开始，证券投资业务连续 3 年成为行业收入占比最大的业务，驱动券商业绩增长。中信证券自 营收入118.87亿元， 同比+59%， 占营收比例从2019H1的34%提升至44%； 中信建投以44.51亿元的自营收入实现196% 的同比增幅，收入占比从 2019H1 的 25%大幅提升至 45%；华泰自营收入 53.95 亿元，同比+57.22%

5、，自营收入占比从 去年同期的 42%提升至 50%，自营投资收益成为驱动券商业绩增长的核心动力。自营投资策略方面，头部券商采取多元 化投资策略，加大衍生品对冲持仓配臵，抓住市场波动带来的机会，减少对市场单一方向变动的以来。具体来看，国泰 君安注重发展非方向业务投资，衍生金融资产同比+37.6%；中信证券专注优质成长企业，开发股指衍生品相关策略，降 低来源于市场单一方向变动的影响；华泰证券权益衍生品对冲持仓规模、权益衍生工具形成的衍生金融资产均大幅增加。 近期证券行业密集迎来有利于业绩提升的政策，资管新规过渡期延长，将促进券商资管主动管理转型、降低去通道压力； 创业板注册制及其新交易规则利好交易

6、活跃度；券商租用第三方网络平台新规将大幅提升具有金控背景和互联网券商引 流能力，市场活跃度有望维持高位，ROE 提升有望超预期。资本市场改革加速推进，券商行业迎来发展的大机遇，继续 看好券商板块，当前行业平均估值 PB 2.23 倍，仍有上升空间。建议关注：中信证券、招商证券、第一创业及互联网券 证券研究报告 行业研究周报 非银行金融行业 王舫朝王舫朝 非银行金融行业首席分析师非银行金融行业首席分析师 执业编号：S1500519120002 联系电话： （010）83326877 邮 箱： 本期内容本期内容提要提要 qRpMmRqNoMrQmQqNxPzQtQ6McMbRtRmMpNnNeRp