【研报】商业贸易行业 ：零售行业上半年百货业绩受创、超市线上线下经营活跃-20200830（15页）.pdf

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1、 敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2020 年 08 月 30 日 商业贸易商业贸易行业行业 零售行业上半年百货业绩受创、超市线上线下经营活跃零售行业上半年百货业绩受创、超市线上线下经营活跃 投资周报投资周报 本周核心投资组合，本周核心投资组合，区域优势龙头有望分享行业集中度提升红利区域优势龙头有望分享行业集中度提升红利 本周维持近期推荐标的，我们一直首推关注超市板块，上半年业绩也显示 了超市版块在黑天鹅事件下，消费刚醒需求对业绩带来的韧性支撑。如永 辉超市、家家悦、步步高等区域龙头；可选消费市场持续恢复，线下消费 需求在后疫情时期快速恢复，百货行业受疫情的冲击后也慢慢步入正轨

2、， 下半年计划新开的商业项目较去年同期不差，线下零售复苏态度强势，可 关注天虹股份、王府井等区域百货龙头。电商版块阿里、京东、拼多多等 业绩披露显示电商仍保持强势前行，持续关注电商板块优势仍明显。零售 各细分龙头，区域龙头有机会借助行业集中度提升之际，进一步提升自身 影响力。 服务型消费完善消费体验服务型消费完善消费体验 丰富就业机会丰富就业机会 人社部报告：网约配送员已成为现代城市生活的“新基础设施” 。巨大的本 地生活服务市场需求使得网约配送员的就业群体规模增长迅速。 疫情期间， 网约配送工作吸纳了大量二产、三产从业人员，有效缓解了摩擦性失业和 结构性失业压力，也让以骑手为代表的“零工经济

3、”为不少人提供了兼职 就业新选择。 “网约配送员”已经成为现代城市生活的“新基础设施”和新 业态吸纳就业的典型代表，有力支撑了数字经济时代生活服务业新旧动能 转换和就业结构转型升级。我们一直强调消费升级，不仅是商品的性价比 追求，更包含对服务消费的追求。服务型消费对社会就业，和消费者消费 体验发挥更大作用。 415415 个商业项目计划在下半年开业个商业项目计划在下半年开业 零售线下复苏态度零售线下复苏态度强势强势 据联商网零售研究中心统计，2020 年上半年全国新开业的商业项目数量仅 63 个（不含专业市场、酒店及写字楼，商业建筑面积2 万方） ，受黑天鹅 事件影响严重。2020 下半年全国

4、计划新开各类商业项目数量 415 个(单体 商业建筑面积 5 万以上)，从区域分布上，较往年情况一致，经济发达、 消费力大的华东地区一如既往的强势，计划开业数量达到 129 个，远远高 于其他六区。线下实体压力巨大，国内防控效果好，线下实体零售有条不 紊复苏。同时在上半年压力之下，下半年龙头企业更有扩张机会。但考虑 全球防疫仍较严峻，下半年新项目开业计划仍有不确定性。 行业增量信息及点评行业增量信息及点评 1）达芙妮宣布彻底退出实体零售。公司将继续进行轻资产业务模式战略转 型，将重点放在核心品牌业务。聚焦核心寻找新的突破点。 2）沃尔玛证实将与微软联手收购 TikTok。抖音整合电商和广告功能

5、的方 式，有助于零售平台接触并服务于全渠道的客户。 3）麦德龙付费制 PLUS 会员项目在 25 城上线。这标志着麦德龙 PLUS 会员 体系区域覆盖面的进一步扩大。会员体系有助于企业分析消费者。 5） 已有近 200 家奢侈品牌入驻天猫。 线上销售的重要性和普适性持续扩大。 风险提示：风险提示：宏观经济风险；消费下行风险；公司业绩不及预期宏观经济风险；消费下行风险；公司业绩不及预期 推荐推荐（维持维持评级）评级） 陈文倩（分析师）陈文倩（分析师） 010-83561313 证书编号：S0280515080002 行业指数走势图行业指数走势图 相关报告相关报告 零售平台应发挥在内循环中的合理引

6、 导消费作用2020-08-23 下半年购物中心迎开业潮， 商业供应市 场仍保持较活跃2020-08-16 后疫情时期零售业不断调整方向， 收益 渐显2020-08-09 重视终端营销， 电商与直播平台合作逐 渐加深2020-08-02 下半年电商购物节是重头戏 全渠道 88 购物节全面开启2020-07-27 -13% -5% 3% 11% 19% 27% 35% 2019/08 2019/11 2020/02 2020/05 2020/08 商业贸易 沪深300 2020-08-30 商业贸易行业 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 重点公司盈利预测重点公司盈利预测 子行子行