【公司研究】南兴股份-家具机械稳健成长IDC业务前景大好-20200827（29页）.pdf

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1、请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 评级：买入评级：买入( (首次首次) ) 市场价格：市场价格：20.20.5555 分析师：冯胜分析师：冯胜 执业证书编号：执业证书编号：S0740519050004 Email： 分析师：陈宁玉分析师：陈宁玉 执业证书编号：执业证书编号： S0740517020004 Email： 分析师：王可分析师：王可 执业证书编号：执业证书编号：S0740519080001 Email： 分析师：分析师：郑雅梦郑雅梦 执业证书编号：执业证书编号：S0740520080004 Email： 基本状况基本状况 总股本(百万股) 295.47

2、 流通股本(百万股) 240.20 市价(元) 20.55 市值(百万元) 6071.87 流通市值(百万元) 4936.07 股价与股价与行业行业- -市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 公司盈利预测及估值公司盈利预测及估值 指标 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入（百万元） 1,126 1,520 1,874 2,430 2,970 增长率 yoy% 44.12% 35.00% 23.29% 29.68% 22.23% 净利润 164 204 257 352 445 增长率 yoy% 51.21% 24.85% 25.70% 37.21% 26.2

3、9% 每股收益（元） 0.83 1.04 0.87 1.19 1.51 每股现金流量 0.83 1.37 0.86 1.07 1.39 净资产收益率 9.89% 11.17% 12.87% 15.85% 17.72% P/E 24.75 19.82 23.65 17.24 13.65 PEG 0.48 0.80 0.92 0.46 0.52 P/B 1.63 2.24 3.07 2.75 2.44 备注：股价取自 2020 年 8 月 26 日 投资要点投资要点 板式家具机械领军企业，布局板式家具机械领军企业，布局 IDC 运营成效显著运营成效显著。 （1）公司自成立以来，一直专注于板式家具生

4、产线成套设备的研发、生产和 销售，在板式家具机械研发生产上已经积累了二十四年的行业经验，部分产品 已达到国际同类产品先进水平，完全可以替代进口设备。此外，公司于 2018 年 3 月并购唯一网络 100%股权进军 IDC 及云计算相关服务领域， 目前已形成 双主业共同发展的业务格局。 （2）2019 年，受益专用设备市场的好转及市场对 IDC 综合服务需求的提升， 公司的业绩迎来较大幅度的提升，其中，IDC 综合服务收入达到 6.1 亿元，同 比增长 160.0%。我们认为，随着唯一网络持续拓展大客户业务，公司业绩有 望实现持续增长。 家具行业边际改善较好，公司设备业务现金牛特征凸显家具行业边

5、际改善较好，公司设备业务现金牛特征凸显。 （1）家具板块属后地产耐用消费品，受到房地产滞后销售周期的影响，预计 2020 年将迎来持续交付期，带动家具制造行业发展。根据中国产业信息网预 计，到 2024 年我国家具行业市场规模将超过 1 万亿元。 （2）家具个性化、时尚化需求带动下，我国定制家具行业快速发展，带动设 备柔性化生产需求。同时，由于人力成本增加，家具制造自动化需求提升，带 动相关自动化设备投资。随着家具行业智能化设备需求的进一步提升，公司家 具机械收入有望进一步增厚。 （3）公司是国内板式家具生产设备的领军企业，在行业中处于领先地位。随 着行业逐渐趋于成熟，投资增速趋缓，不需要大规

6、模的资本性投入，专用设备 业务成为公司现金牛业务，为公司拓展 IDC 业务提供了充足资金。 IDC 市场快速增长，市场快速增长，唯一网络唯一网络前景可期。前景可期。 （1）中国 IDC 圈研究中心预计到 2022 年中国 IDC 市场规模将达到 3200 亿 元，未来三年的复合增速将达 26.9%。5G 和数据中心“新基建”的建设有望 持续助推 IDC 行业发展；5G 带动数据中心流量爆发，数据中心重要性凸显， 未来逐步向更大规模的趋势发展。 （2）边缘计算是一种尽量靠近终端的小型数据中心，具备高性价比、减少延 时、安全合规等核心优势，其广泛应用于工业互联网、车联网等领域。根据 I DC 新闻