【研报】保险行业投资策略：寿险行业的新赛道与传统公司的破局-20200824（68页）.pdf

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1、1 证券研究报告 作者： 行业评级： 上次评级： 行业报告 | 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 保险保险 强于大市 强于大市 维持 2020年08月24日 （评级） 分析师 夏昌盛 SAC执业证书编号：S1110518110003 联系人 舒思勤 寿险行业的新赛道与传统公司的破局寿险行业的新赛道与传统公司的破局 行业投资策略 摘要 2 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 寿险行业（人身险）目前有两大高速成长赛道：寿险行业（人身险）目前有两大高速成长赛道： 赛道一：拥有“线上流量优势”的大型互联网保险流量平台（蚂蚁保险、微保等）。此赛道的特征：赛道一：拥有“线上流量优势”的大型互联网

2、保险流量平台（蚂蚁保险、微保等）。此赛道的特征：1）大）大 众客户、互联网客户、年轻客户；众客户、互联网客户、年轻客户；2）简单产品、“展示保额）简单产品、“展示保额/保费”高。保费”高。 赛道二：拥有“线下专业化代理人优势”的主要服务高净值人群的保险公司、保险经代公司（友邦、大都赛道二：拥有“线下专业化代理人优势”的主要服务高净值人群的保险公司、保险经代公司（友邦、大都 会；大童、明亚、永达理等）。此赛道的特征：会；大童、明亚、永达理等）。此赛道的特征：1）高净值客户、健康与财富管理客户；）高净值客户、健康与财富管理客户；2）复杂产品、全）复杂产品、全 面的保障内容、包含优质服务。面的保障内

3、容、包含优质服务。 赛道一与赛道二所销售的产品有本质区别，因此两个赛道间的“区隔性”很强。我们判断赛道一无法颠覆赛道一与赛道二所销售的产品有本质区别，因此两个赛道间的“区隔性”很强。我们判断赛道一无法颠覆 赛道二，即线上无法颠覆线下，因为线下的复杂产品需要由专业人员提供讲解。“复杂产品”无法“简单赛道二，即线上无法颠覆线下，因为线下的复杂产品需要由专业人员提供讲解。“复杂产品”无法“简单 化”，因为长期保障型产品和长期储蓄型产品均包含着复杂的法律、医学、金融概念与知识，无法在互联化”，因为长期保障型产品和长期储蓄型产品均包含着复杂的法律、医学、金融概念与知识，无法在互联 网界面上简单呈现。但是

4、，赛道一的客户（购买了简单产品），可能会误以为所获保障已充足且全面，从网界面上简单呈现。但是，赛道一的客户（购买了简单产品），可能会误以为所获保障已充足且全面，从 而在心里抵触复杂产品，故而增加了线下展业的难度。这在本质上提高了对线下代理人专业性的要求，凸而在心里抵触复杂产品，故而增加了线下展业的难度。这在本质上提高了对线下代理人专业性的要求，凸 显了“线下专业化代理人优势”的重要性。显了“线下专业化代理人优势”的重要性。赛道一的核心是拥有自己的线上流量，赛道二的核心是拥有自赛道一的核心是拥有自己的线上流量，赛道二的核心是拥有自 己的线下专业化代理人队伍，这两个赛道的壁垒与成长性都很好。己的线

5、下专业化代理人队伍，这两个赛道的壁垒与成长性都很好。 pOpMqNtOtRnMnRqNyQvMmP8O9R6MpNmMmOnNiNmMzRlOpNrMbRrRzRvPnRsMMYqMsO 摘要 3 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 除此之外，另外一些新模式也拥有较好的前景：除此之外，另外一些新模式也拥有较好的前景： 保险的线上内容平台：保险的线上内容平台：1）线上文章，如公众号（深蓝保、小雨伞等）；）线上文章，如公众号（深蓝保、小雨伞等）；2）线上广告，基于搜索（百度、头）线上广告，基于搜索（百度、头 条等）；条等）；3）线上视频（抖音、快手等）线上视频（抖音、快手等） 基于互联网慈善筹

6、款、互助保险的线上保险销售平台（水滴筹、轻松筹等）基于互联网慈善筹款、互助保险的线上保险销售平台（水滴筹、轻松筹等） 线上的“线下代理人”服务平台（线上的“线下代理人”服务平台（i云保等）传统的寿险公司正面临着全新的行业环境与挑战。对于行业而云保等）传统的寿险公司正面临着全新的行业环境与挑战。对于行业而 言，保险公司的利益有可能会更多地让于销售平台（线上流量平台与线下经代公司）。言，保险公司的利益有可能会更多地让于销售平台（线上流量平台与线下经代公司）。 与销售平台合作更加紧密的传统寿险公司会不断提升保费的市场份额。目前平安、太保、国寿、新华等上市与销售平台合作更加紧密的传统寿险公司会不断提升