【公司研究】颖泰生物-精选层企业专题报告（十五）：注重研发的农药企业国内出口销售龙头-20200808（23页）.pdf

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1、 新三板研究报告 第 1 页 共 23 页 让企业更出众，让投资更省事 新三板专题研究报告 精选层精选层企业企业专题报告（专题报告（十五十五） 颖泰生物（颖泰生物（833819833819）: : 注重研发的农药企业注重研发的农药企业，国内出口销售龙头，国内出口销售龙头 2020 年 8 月 8 日 研究员研究员：杨梓航杨梓航 报告摘要报告摘要： 研究领域研究领域 TMT 先进制造 消费升级 大健康 新三板新三板智库智库 政策研究、产业研究、 企业研究综合智库 电电话话：86-020-34262289 微信微信：zhikumei 广州： 海珠区新港西路 135 号中大科技园 B 座 902 北

2、京：海淀区厂洼路半壁街长昆名居首层 上海：静安区南京西路中信泰富广场 1008 室 1 1、注重研发的农药公司，国内农药销售龙头注重研发的农药公司，国内农药销售龙头 北京颖泰嘉和生物科技股份有限公司是从事农药原药、中间体及制剂产品的研发、生产、销售的农化产品供应商，深耕农药行业十余年，构建了一体式产业链商业模式，注重研发投入，拥有国内首家农药 GLP 实验室。公司连续多年位于全国农药行业销售百强企业前三名，和出口销售收入前三，是国内农药销售龙头。 2 2、国内国内农药行业面临整改压力大，优秀公司拥有更大的发展空间农药行业面临整改压力大，优秀公司拥有更大的发展空间 国内农化行业走向环保化和集约化

3、，一些低产能、非环保的中小企业退出市场或被并购，颖泰生物作为一家规模化、清洁化、产销一体化的农药企业具备了更大的市场空间。国际市场超160 个专利农药临近到期，仿制非专利药将新增超 110 亿美元市场，处于农药市场第二梯队的颖泰生物将迎来更大机遇。 3 3、坚持以研发作为发展动力，走细分差异化路线坚持以研发作为发展动力，走细分差异化路线 颖泰生物重视研发，近三年研发投入占营收分别为 3.07%、3.44%、3.41%，不低于部分同行业 A 股上市公司，截至 2020 年末，公司已获得授权国家专利 248 项，涵盖除草剂、杀虫剂、杀菌剂三大类产品。同时，公司差异化产品定位， 颖泰自产产品主要为细

4、分品类， 主打的除草剂为三嗪酮类、酰胺类类等非专利、全球年销售数量 1 万吨以下的小品类原药，在一些品类上占据中国市场五成份额。利用丰富的成品种类和组合，打造细分产品领域的护城河，形成自己的核心竞争力。 4 4、颖泰生物与同行业颖泰生物与同行业 A A 股上市公司相比毫不逊色股上市公司相比毫不逊色 公司近三年营业收入为 61.4 亿元、62.32 亿元、52.95 亿元，高于同行业可比 A 股上市公司营收均值，近三年净利润分别为2.92 亿元、4.43 亿元、2.82 亿元，达到同行业水平。在维持稳定盈利能力的同时，公司收缩了毛利率较低的贸易业务，提高自产业务比例，使得毛利率连续增长，三年来综

5、合毛利率分别为16.4%、23.1%、24.51%，高于同行业可比公司均值。 风险提示：风险提示：行业竞争风险、企业管理风险、教育方式改革风险 新三板研究报告 第 2 页 共 23 页 让企业更出众，让投资更省事 新三板专题研究报告 目目 录录 1、注重研发的农药公司，国内农药销售龙头、注重研发的农药公司，国内农药销售龙头 . 3 1.1、深耕农化行业十余年，构建一体式全产业链商业模式 . 3 1.2、自产产品比例逐年提升，收缩低毛利贸易业务 . 4 1.3、背靠华邦系，子公司为一体化产业链商业模式提供保障 . 6 2、国内国内农药行业面临整改压力大，优秀公司拥有更大农药行业面临整改压力大，优

6、秀公司拥有更大的发展空间的发展空间 . 8 2.1、农药行业发展景气，政策引导行业走向环保化、集约化 . 8 2.2、仿制药等迎来市场机遇，国际农药需求依然强劲 . 9 2.3、农药产业第二梯队位置稳固，积极开拓上下游市场 . 11 3、坚持以研发作为发展动力，走细分差异化路、坚持以研发作为发展动力，走细分差异化路线线 . 12 3.1、注重研发，以研发作为快速发展的重要条件 . 12 3.2、打造细分产品领域护城河，与国际知名农化企业有良好合作 . 14 4、毛利率连续提升，盈利能力不逊同行业可比、毛利率连续提升，盈利能力不逊同行业可比 A 股公司股公司 . 17 4.1、经营状况稳定，毛利