【公司研究】伟明环保-首次覆盖报告：垃圾焚烧行业优秀运营商掌握设备+运营全产业链-20200819（19页）.pdf

《【公司研究】伟明环保-首次覆盖报告：垃圾焚烧行业优秀运营商掌握设备+运营全产业链-20200819（19页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《【公司研究】伟明环保-首次覆盖报告：垃圾焚烧行业优秀运营商掌握设备+运营全产业链-20200819（19页）.pdf（19页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 公司公司报告报告 | 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 伟明环保伟明环保（603568） 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 08 月月 19 日日 投资投资评级评级 行业行业 公用事业/环保工程及 服务 6 个月评级个月评级 买入（首次评级） 当前当前价格价格 25.53 元 目标目标价格价格 32 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股) 1,256.56 流通A 股股本(百万股) 1,256.25 A 股总市值(百万元) 32,079.93 流通A 股市值(百万元) 32,072.14 每股净资产(元) 4.75 资产负债率(%) 35.4

2、0 一年内最高/最低(元) 32.10/19.43 作者作者 郭丽丽郭丽丽 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520030001 靳晓雪靳晓雪 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520050002 杨阳杨阳 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520050001 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 股价股价走势走势 垃圾焚烧行业优秀运营商，掌握设备垃圾焚烧行业优秀运营商，掌握设备+运营全产业链运营全产业链 垃圾焚烧行业的优秀运营商，掌握设备垃圾焚烧行业的优秀运营商，掌握设备+运营全产业链运营全产业链 公司是从温州起家的垃圾焚烧企业， 布局设备+投资运营全产业链， 公司股 权结

3、构集中，大股东及一致行动人持股比例达 72.19%。受益于新增项目建 成投运、以及 2017 年以来新增设备销售业务，公司自 2016 年以来营收和 归母净利润均保持稳健的增长，盈利能力维持较高水平。 区域布局：从浙江走向全国，从中国走向世界区域布局：从浙江走向全国，从中国走向世界 自 2000 年温州东庄垃圾发电厂并网发电以来， 公司在温州地区先后承接了 多个项目，目前公司在温州地区的产能占比约 75%，在浙江省的垃圾焚烧 产能占比 20%。公司从浙江向全国区域拓展的趋势十分明显。除浙江外， 公司还开拓了江苏、江西等省外市场。同时成立香港和新加坡子公司布局 海外业务，并已取得部分进展。 业务

4、布局：以垃圾焚烧项目为核心，横向纵向布局大固废业务布局：以垃圾焚烧项目为核心，横向纵向布局大固废 公司以垃圾焚烧项目为核心，横向布局餐厨处置业务，纵向布局设备、技 术服务和垃圾清运业务， 目前各项业务均稳步推进， 大固废版图逐渐形成。 运营能力优异，成长性突出运营能力优异，成长性突出 公司垃圾焚烧项目的垃圾入库量和上网电量持续增长， 2019 年公司单吨入 库垃圾发电量、上网电量分别为 368.87 千瓦时/吨、302.36 千瓦时/吨，近 年来稳步爬升； 2019 年项目发电量上网比例 81.97%， 较同行业企业仍有较 大降本空间。 截止 2019 年，公司已投运项目 1.55 万吨/日，

5、目前在手项目合计 3.6 万吨 /日，预计可在未来 3-5 年逐步完成投产。我们根据工程进度，预计 2020-2022 年投运项目规模将分别达到 2.2 万吨/日、3.0 万吨/日、3.6 万 吨/日，产能增速分别为 42%、35%、21%。2016-2019 年公司新签约项目产 能分别为 1500 吨/日、3000 吨/日、6000 吨/日、8300 吨/日，不断创新高， 2020 年至今已新增规模 5500 吨/日，超过 2019 年新增产能的 60%。新签 订单的快速拓展为公司中长期增长提供动能。 盈利预测与投资建议盈利预测与投资建议 预计公司 2020-2022 年可实现归母净利润 1

6、2.62 亿、 16.14 亿、 19.93 亿元， 对应当前股价估值分别为 25 倍、19 倍、16 倍。我们认为公司 2021 年合 理 PE 为 PE 为 25 倍， 目标价 32 元/股， 较当前股价有 25%的空间， 给予 “买 入”评级。 风险风险提示提示：项目进度低于预期风险、复产复工低于预期风险、项目拓展不 及预期风险、国补下发慢于预期风险 财务数据和估值财务数据和估值 2018 2019 2020E 2021E 2022E 营业收入(百万元) 1,547.13 2,038.11 2,889.12 3,919.16 4,887.38 增长率(%) 50.29 31.73 41.

7、76 35.65 24.70 EBITDA(百万元) 948.43 1,312.33 1,902.17 2,579.62 3,170.00 净利润(百万元) 740.06 974.45 1,261.96 1,614.42 1,992.65 增长率(%) 46.01 31.67 29.50 27.93 23.43 EPS(元/股) 0.59 0.78 1.00 1.28 1.59 市盈率(P/E) 43.35 32.92 25.42 19.87 16.10 市净率(P/B) 10.42 7.62 5.96 4.93 4.06 市销率(P/S) 20.74 15.74 11.10 8.19 6.5

8、6 EV/EBITDA 16.37 16.70 18.03 13.85 11.31 资料来源：wind，天风证券研究所 -10% 1% 12% 23% 34% 45% 56% 2019-082019-122020-04 伟明环保 环保工程及服务 公司报告公司报告 | | 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录内容目录 1. 垃圾焚烧行业的优秀运营商，掌握设备垃圾焚烧行业的优秀运营商，掌握设备+运营全产业链运营全产业链 . 4 1.1. 公司是国内生活垃圾焚烧行业的优质运营商 . 4 1.2. 业务布局垃圾焚烧设备+运营全产业链 . 4 1.3. 营收与利

9、润规模稳步增长，盈利能力突出 . 5 2. 区域布局：从浙江走向全国，从中国走向世界区域布局：从浙江走向全国，从中国走向世界 . 6 2.1. 业务从温州起家，温州地区市场占有率 75% . 6 2.2. 浙江省垃圾焚烧处置比例 65%，伟明环保在省内市场占比 20% . 7 2.3. 从浙江走向全国，区域拓展趋势明显 . 7 2.4. 从中国走向世界，海外前瞻布局 . 8 3. 业务布局：以垃圾焚烧项目为核心，横向纵向布局大固废业务布局：以垃圾焚烧项目为核心，横向纵向布局大固废 . 8 3.1. 横向拓展布局餐厨垃圾处置 . 8 3.2. 纵向布局设备销售、技术服务与垃圾清运稳步推进 . 9

10、 4. 运营能力优异，成长性突出运营能力优异，成长性突出 . 11 4.1. 运营规模持续增长，运营效率稳步爬升 . 11 4.2. 项目拓展迅速，成长性突出 . 12 4.3. 资产负债率低，债务融资拓展空间大 . 14 5. 盈利预测与投资建议盈利预测与投资建议 . 15 5.1. 盈利预测 . 15 5.2. 投资建议 . 16 6. 风险提示风险提示 . 16 图表目录图表目录 图 1：伟明环保股权结构（截止 2020-3-31） . 4 图 2：城市生活垃圾焚烧产业链 . 4 图 3：伟明环保的主要参控股公司 . 5 图 4：公司营业收入及增速 . 5 图 5：公司归母净利润及增速

11、. 5 图 6：公司毛利率稳健，净利率稳步提升 . 5 图 7：公司净资产收益率稳步上升 . 5 图 8：公司三费占比逐步下降，财务费用率有所上升 . 6 图 9：温州地区垃圾焚烧发电厂汇总 . 6 图 10：浙江省城镇生活垃圾焚烧处理比例 . 7 图 11：公司在运项目产能的区域分布 . 8 图 12：公司在建筹建项目产能的区域分布 . 8 图 13：2016-2019 年公司餐厨垃圾处理量大幅提升. 8 图 14：2016-2019 年公司餐厨垃圾处理收入持续增加 . 8 pOmPrMrMmOrQmQnQzRuNtQ9P8Q9PtRmMsQpPfQpPyQlOmOrR9PmMuMxNrMz

12、QuOqMoP 公司报告公司报告 | | 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 图 15：公司设备销售及技术服务由子公司伟明设备和上海嘉伟负责 . 9 图 16：2018 年公司设备销售及技术服务业务占比大幅提升（左轴单位：亿元） . 10 图 17：2019 年公司生活垃圾清运量大幅增加. 10 图 18：公司垃圾入库量情况 . 11 图 19：公司上网电量情况 . 11 图 20：公司单吨入库垃圾发电量和上网电量稳步爬升 . 11 图 21：公司生活垃圾焚烧发电上网比例逐步提升 . 11 图 22：垃圾焚烧行业各公司运营情况对比（2019 年数据） . 12

13、 图 23：公司在手项目工程进度预计 . 13 图 24：公司新签约项目产能增速维持高位 . 14 图 25：公司资产负债率水平在行业内处于较低水平（2019 年年报数据） . 15 图 26：分业务收入预测 . 16 图 27：可比公司估值. 16 表 1：2018 年和 2019 年公司签约的餐厨垃圾收运处理项目 . 9 表 2：截止 2018 上半年，公司各大在运项目产能利用率 . 12 公司报告公司报告 | | 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 1. 垃圾焚烧行业的优秀运营商，垃圾焚烧行业的优秀运营商，掌握掌握设备设备+运营全产业链运营全产业链 1.

14、1. 公司是国内生活垃圾焚烧公司是国内生活垃圾焚烧行业的优质运营商行业的优质运营商 公司是国内生活垃圾焚烧行业的优质运营商。公司是国内生活垃圾焚烧行业的优质运营商。 2015 年公司在上海证券交易所挂牌上市， 业 务主要包括固废处理项目的技术开发、 设备制造销售、 项目投资、 项目建设、 运行管理等， 作为我国首批拥有垃圾焚烧发电技术自主知识产权，且首家获得生活垃圾处理甲级运营资 质的企业，公司在行业内领先。 公司是地处浙江的家族企业公司是地处浙江的家族企业，大股东控股比例高，大股东控股比例高。公司控股股东是伟明集团，实际控制人 是项光明、王素勤、朱善玉、朱善银。2012 年 3 月，项光明、

15、王素勤、朱善玉和朱善银签 署一致行动协议 ，共同构成公司实际控制人。其中项光明与王素勤系配偶关系，项光 明与朱善玉、朱善银均系外甥与舅舅关系。公司股权结构集中，大股东及一致行动人持股 比例达 72.19%。 图图 1：伟明环保股权结构（截止：伟明环保股权结构（截止 2020-3-31） 资料来源：公司公告、天风证券研究所 1.2. 业务布局垃圾焚烧设备业务布局垃圾焚烧设备+运营全产业链运营全产业链 城市生活垃圾焚烧发电行业上游主要包括项目工程设计及建设、设备及材料供应商等，下 游包括地方政府环卫部门及电力公司。垃圾焚烧发电企业向地方政府环卫部门提供垃圾焚 烧处理服务，并收取垃圾处置费；向电力公

16、司提供电力，并收取发电收入。 图图 2：城市生活垃圾焚烧：城市生活垃圾焚烧产业链产业链 资料来源：公司公告、天风证券研究所 截止 2019 年 12 月 31 日，公司下辖 60 家控股子公司。子公司业务范围涵盖垃圾焚烧发电 项目工程设计、 设备及材料供应、 垃圾清运、餐厨垃圾处理、 污泥处理、 农林废弃物处理、 渗透液处理等生活垃圾全产业链。 12.5% 87.5% 21.38% 5.94% 14.48% 20.99% 37.21% 27.81% 3.52% 4.25% 4.53% 7.43% 9.83% 42.63% 王素勤 朱善玉 朱善银 其他股东 伟明集团 王素勤 项光明 项光明 嘉伟

17、实业 朱善玉 朱善银 伟明环保 其他股东 公司报告公司报告 | | 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 图图 3：伟明环保的主要参控股公司伟明环保的主要参控股公司 资料来源：公司公告、天风证券研究所 1.3. 营收与营收与利润规模利润规模稳步增长稳步增长，盈利能力突出，盈利能力突出 受益于新增项目建成投运、以及 2017 年以来新增设备销售业务，公司自 2016 年以来营收 和归母净利润均保持稳健的增长。2019 年实现营收 20.38 亿，同比增长 31.73%；实现归母 净利润 9.74 亿，同比增长 31.67%。 图图 4：公司营业收入及增速：公司营业

18、收入及增速 图图 5：公司归母净利润及增速公司归母净利润及增速 资料来源：公司公告、天风证券研究所 资料来源：公司公告、天风证券研究所 盈利能力维持较高水平盈利能力维持较高水平。 公司毛利率自 2016 年以来基本稳定在 62%左右， 与同行业相比处 于较高水平，我们认为主要是由于公司项目建设成本管控、设备自产自用、垃圾处置费用 较高等。2019 年毛利率为 61.99%，同比提升 1.69 个百分点；净利率方面，自 2015 年起逐 步提升，2019 年为 47.69%，与 2018 年基本持平；净资产收益率方面，公司近年来维持较 高水平，2019 年为 23.14%，较 2018 年略微下

19、降 0.91 个百分点。 图图 6：公司毛利率稳健，净利率稳步提升公司毛利率稳健，净利率稳步提升 图图 7：公司净资产收益率稳步上升公司净资产收益率稳步上升 资料来源：公司公告、天风证券研究所 资料来源：公司公告、天风证券研究所 公司报告公司报告 | | 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6 费用管控合理， 财务费用率略有抬升费用管控合理， 财务费用率略有抬升。 公司不断加强费用管控， 2019 年期间费用占比 11.46%， 同比提升 1.43 百分点，处于合理水平。其中，受可转债和项目融资影响，2019 年公司财 务费用率 4.16%，较 2018 年略有抬

20、升。 图图 8：公司三费占比逐步下降，财务费用率有所上升公司三费占比逐步下降，财务费用率有所上升 资料来源：公司公告、天风证券研究所 2. 区域区域布局布局：从浙江走向全国：从浙江走向全国，从中国走向世界，从中国走向世界 2.1. 业务从温州起家，业务从温州起家，温州地区市场占有率温州地区市场占有率 75% 自 2000 年温州东庄垃圾发电厂并网发电以来，公司在温州地区先后承接了临江、永强等 项目，截止 2020 年 2 月，温州地区共有 12 个垃圾焚烧发电厂，目前投运产能约 10000 吨 /日；其中 9 个是伟明环保建设运营的，涉及的产能规模约 7500 吨/日。伟明环保在温州地 区的产

21、能占比约 75%。 图图 9：温州地区垃圾焚烧发电厂汇总：温州地区垃圾焚烧发电厂汇总 序 号 企业名称 项目公司母公司 企业地址 投产日期 设计处理能力 （t/d) 1 苍南伟明环保能源有限公 司 浙江伟明环保股份有限公司 苍南县龙港镇中对口村灵宜公路 以南七字山以北 2018/1/1 1000 2 苍南玉苍伟明环保能源有 限公司 浙江伟明环保股份有限公司 温州龙港市中对口村灵宜公路以 南七字山以北 2019/2/1 400 3 德长环保股份有限公司 德长环保股份有限公司 温州市乐清市柳市镇蟾西村春泉 路 288 号 2014/12/1 1200 4 平阳绿色动力再生能源有 限公司 绿色动力环

22、保集团股份有限 公司 温州市平阳县鳌江镇东江村 2012/7/5 600 5 瑞安市海滨伟明环保能源 有限公司 浙江伟明环保股份有限公司 （90%） 上望街道垃圾填埋场内 2019/12/25 1000 6 瑞安市伟明环保能源有限 公司 浙江伟明环保股份有限公司 瑞安市上望街道垃圾填埋场内 2014/1/22 1050 7 温州龙湾伟明环保能源有 限公司 浙江伟明环保股份有限公司 温州市龙湾区永中度山村 2018/4/30 1350 8 温州市瓯海伟明垃圾发电 有限公司 浙江伟明环保股份有限公司 瓯海区南白象街道金竹村东庄 2000/10/1 225 9 温州伟明环保能源有限公 司 浙江伟明环

23、保股份有限公司 鹿城区山福镇临江发电厂 2011/7/29 1200 10 温州永强垃圾发电有限公浙江伟明环保股份有限公司 浙江省温州市龙湾区永中街道度2005/6/1 675 公司报告公司报告 | | 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 7 司 山村 11 永嘉绿色动力再生能源有 限公司 绿色动力环保集团股份有限 公司 永嘉县瓯北三江街道后江村 2014/12/25 700 12 浙江伟明环保股份有限公 司 浙江伟明环保股份有限公司 鹿城区山福镇临江发电厂 2003/4/29 600 资料来源：生活垃圾焚烧发电厂自动监测数据公开平台、天风证券研究所 2.2. 浙

24、江省垃圾焚烧浙江省垃圾焚烧处置比例处置比例 65%，伟明环保在省内市场占比，伟明环保在省内市场占比 20% 浙江省垃圾焚烧处置比例浙江省垃圾焚烧处置比例 65%。根据浙江省生活垃圾焚烧发电中长期专项规划（2019 2030 年） ，2018 全省城镇生活垃圾总处理量 1968.87 万吨，其中焚烧总处理量 1284.89 万吨，全省通过焚烧方式进行生活垃圾处理比例达 65%。 伟明环保在浙江省垃圾焚烧市场产能占比伟明环保在浙江省垃圾焚烧市场产能占比 21.22%。 根据生活垃圾焚烧发电厂自动监测数据 公开平台，目前浙江省共有生活垃圾焚烧处理设施 51 座，总处理能力 54900 万吨/日；其

25、中伟明环保在浙江省在运项目 13 个，涉及产能 10975 吨/日。伟明环保在浙江省的垃圾焚 烧产能占比 20%。 图图 10：浙江省城镇生活垃圾焚烧处理比例：浙江省城镇生活垃圾焚烧处理比例 设区市 2018 年城镇生活垃圾处理 总量（万吨） 2018 年城镇生活垃圾焚烧 处理总量（万吨） 焚烧处理比例 杭州 517.19 288.54 56% 宁波 269.77 213.87 79% 温州 303.02 290.34 96% 嘉兴 77.87 75.08 96% 湖州 83.61 82.48 99% 绍兴 146.04 75.67 52% 金华 199.68 98.36 49% 衢州 51.

26、52 0 0% 舟山 42.86 40.76 95% 台州 192.06 105.26 55% 丽水 85.26 14.53 0% 合计 1968.87 1284.89 65% 资料来源： 浙江省生活垃圾焚烧发电中长期专项规划（20192030 年） 、天风证券研究所 2.3. 从浙江走向全国从浙江走向全国，区域拓展趋势明显，区域拓展趋势明显 公司业务开始向全国范围拓展，在建筹建项目产能分布范围趋广。公司业务开始向全国范围拓展，在建筹建项目产能分布范围趋广。公司目前在运项目产能 主要集中在浙江、江苏和江西。其中，浙江拥有的在运项目产能占比最大，为 74%；江苏 次之，为 13%；江西在运项目产

27、能占比 10%，其余为安徽 3%。公司在建与筹建项目产能遍 布全国各地，其中浙江、江西占比最大，分别为 25%、26%。其余产能分布在河北、广东、 黑龙江、湖南、福建等地。公司从浙江向全国区域拓展的趋势十分明显。 公司报告公司报告 | | 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 8 图图 11：公司在运项目产能的区域分布公司在运项目产能的区域分布 图图 12：公司在建筹建项目产能的区域分布：公司在建筹建项目产能的区域分布 资料来源：公司公告、天风证券研究所 资料来源：公司公告、天风证券研究所 2.4. 从中国走向世界，海外前瞻布局从中国走向世界，海外前瞻布局 公司公司

28、在香港和新加坡设立子公司在香港和新加坡设立子公司布局海外业务布局海外业务。2018 年在香港设立了子公司伟明（香港） 国际控股有限公司，下属子公司伟明设备完成对外贸易经营者备案工作，推动公司国际业 务的发展。2019 年在新加坡设立了子公司 WEIMING (SINGAPORE) INTERNATIONAL HOLDINGS PTE. LTD .，进一步推动公司国际业务的发展。 海外业务取得突破。海外业务取得突破。2019 年 12 月，公司及下属伟明新加坡公司与一家海外公司签署垃 圾焚烧厂设计顾问合同， 为一座海外垃圾焚烧发电项目提供设计顾问服务。 3. 业务业务布局布局：以垃圾焚烧项目为核

29、心，以垃圾焚烧项目为核心，横向纵向横向纵向布局大固废布局大固废 3.1. 横向拓展布局餐厨垃圾处置横向拓展布局餐厨垃圾处置 近近年年来来餐厨垃圾处理规模大幅提升，收入体量持续增加，营收贡献率稳定。餐厨垃圾处理规模大幅提升，收入体量持续增加，营收贡献率稳定。2018 年公司处 理餐厨垃圾 10.52 万吨，同比增长 53.35%；2019 年处理 17.48 万吨，同比增长 66.16%，增 速相比去年提升 12.81 个百分点。餐厨垃圾业务收入主要是来自于收运和处理服务， 2016-2019 年收入分别为 1199 万、1982 万、2554 万、5025 万，2019 年营收贡献率提高 至

30、2.47%。 图图 13：2016-2019 年公司餐厨垃圾处理量大幅提升年公司餐厨垃圾处理量大幅提升 图图 14：2016-2019 年公司餐厨垃圾处理收入持续增加年公司餐厨垃圾处理收入持续增加 资料来源：公司公告、天风证券研究所 资料来源：公司公告、天风证券研究所 餐厨垃圾收运处理业务仍在快速发展。餐厨垃圾收运处理业务仍在快速发展。2019 年公司新增江山、武义、乐清、永嘉等餐厨垃 圾收运和处理项目， 签署嘉善餐厨垃圾处理协议， 合计新增餐厨/厨余垃圾处理项目规模约 为 375 吨/日。2018 年内新增永康、瑞安、苍南、文成、玉环等项目，合计新增处理规模 公司报告公司报告 | | 首次覆

31、盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 9 约 590 吨/日，新增清运规模约 500 吨/日。 表表 1：2018 年和年和 2019 年公司签约的餐厨垃圾收运处理项目年公司签约的餐厨垃圾收运处理项目 项目名称项目名称 规模（规模（t/d） 垃圾处理垃圾处理 2018 新增新增 瑞安二期 150 餐厨收运处理 玉环二期 100 餐厨收运 永康餐厨项目 100 餐厨收运处理 文成项目 50 污泥、餐厨处理 龙泉项目 25 餐厨处理 嘉善项目 300 餐厨、污泥处理 苍南餐厨 餐厨收运处理 2019 年新增年新增 江山项目 100 餐厨收运处理 嘉善项目 200 餐厨收运处理

32、 乐清项目 餐厨收运处理 武义项目 75 餐厨收运、资源化利用 永嘉项目 餐厨收运处理 资料来源：公司公告、天风证券研究所 3.2. 纵向纵向布局布局设备销售、技术服务与垃圾清运稳步推进设备销售、技术服务与垃圾清运稳步推进 公司的设备销售及技术服务主要由子公司伟明设备和上海嘉伟负责。公司的设备销售及技术服务主要由子公司伟明设备和上海嘉伟负责。公司垃圾焚烧项目建 设所需要的核心设备，如垃圾焚烧处理设备、烟气处理设备、自动化控制系统，以及在项 目运营过程中，日常检修维护、大修和技改设备均由子公司提供。 图图 15：公司设备销售及技术服务由子公司伟明设备和上海嘉伟负责公司设备销售及技术服务由子公司伟

33、明设备和上海嘉伟负责 资料来源：公司公告、天风证券研究所 设备销售及技术服务营收贡献率大幅增长。设备销售及技术服务营收贡献率大幅增长。从 2017 年起，伟明设备及上海嘉伟持续向城 市生活垃圾焚烧项目提供设备及安装服务。2017-2019 年公司设备销售及技术服务收入分 别为 1.38 亿、5.05 亿、 ，6.90 亿，收入快速增长主要系公司在建的 BOT 项目增加，且在建 项目所需设备大部分由公司提供； 2017-2019 年该业务营收贡献率分别为 13,45%、 32.62%、 33.85%，收入占比逐渐增大。 公司报告公司报告 | | 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息

34、披露和免责申明 10 图图 16：2018 年公司设备销售及技术服务业务占比大幅提升年公司设备销售及技术服务业务占比大幅提升（左轴单位：亿元）（左轴单位：亿元） 资料来源：公司公告、天风证券研究所 餐厨垃圾处理设备餐厨垃圾处理设备已开启外销。已开启外销。2019 年 2 月，子公司签署平潭餐厨垃圾处理厂项目设计 施工总承包（EPC 项目）工艺系统设备采购项目采购合同 ，包含预处理系统、厌氧发酵系 统、沼气净化存储提纯系统、沼液处理系统、除臭系统等系统设备采购，合同金额 0.5 亿 （含税） 。 除餐厨垃圾清运外，除餐厨垃圾清运外，2018 年公司介入生活垃圾清运领域，清运体量大幅增加。年公司介入生活垃圾清运领域，清运体量大幅增加。2018 年内 签约平阳生活垃圾运输和处理、瓯海生活垃圾运输、嘉善生活垃圾运输、深圳龙华生活垃 圾运输和处理、江西靖安垃圾委托处理和龙湾区易腐垃圾清运等项目协议，并成功介入生 活垃圾清运领域。2019 年，公司取得嘉善县生活垃圾运输项目、嘉禾县城乡生活垃圾收运 体系项目、温州鹿城区城市生活垃圾转运作业市场化项目，签订温