【公司研究】长亮科技-从中小行到大行产品型银行IT龙头突围-20200817（48页）.pdf

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1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 证券研究报告 / 公司深度报告 从中小行到大行， 产品型银行从中小行到大行， 产品型银行 IT 龙头突围龙头突围 报告摘要报告摘要： 长亮科技是长亮科技是我国银行我国银行 IT整体解决方案整体解决方案龙头龙头。2009-2019 年公司营收/ 归母净利润 CAGR 分别为 31%/22%。公司创立至今聚焦银行核心系 统，通过自主创新和外延并购不断拓展外围系统产品线。2013 年引 入原 FIS 大中华区总经理李劲松后， 2015 年推出 JAV A 版新一代核心 系统并成功打造多个标杆项目。2020 年公司推出国内首个“微服务+ 分布

2、式”的新一代核心系统版本，再次取得先发优势。 看好长亮科技坚持做产品型公司完成突围看好长亮科技坚持做产品型公司完成突围。 长亮科技坚持做产品型公 司，2014-2018 年公司整体解决方案份额逆势上升。2018 年腾讯入股 后，公司为张家港农商银行打造了基于腾讯 TDSQL 的新一代核心业 务系统，成为全国首家国产分布式数据库+国产分布式核心业务系统 的商业银行。2020 年长亮科技搭配华为产品中标印尼 BYB银行互联 网银行核心系统。公司有望逐步突破我国银行 IT 盈利模式。 大行加大大行加大 IT投入推高行业景气，国产创新浪潮助力公司份额进一步投入推高行业景气，国产创新浪潮助力公司份额进一

3、步 提升提升。以建行、招行为代表的大银行成立金融科技公司并提升 IT 投 入，推动全行业投入提升。国产数据库逐步成熟，核心系统国产化大 势所趋。2020 年长亮科技中标邮储银行核心系统项目，首次突破大 行产品壁垒，8 月公司新系统成功在辽宁农信上线再创标杆项目。 2019 年海外业务盈利年海外业务盈利，技术优势助力公司打开海外，技术优势助力公司打开海外成长空间成长空间。长亮 科技 2016 年开始拓展海外业务，2019 年海外业务已实现盈利，我们 认为长亮科技凭借对海外龙头厂商如 FIS、Temenos、Silverlake 的技 术，有望取得更大份额。我们预计 2025 年东南亚银行 IT

4、市场有望达 85 亿美元，公司有望获得 5%市场份额， 按 20%净利率预计可增厚约 合人民币 6 亿净利润，相当于 2019 年长亮科技净利润的 4.3 倍。 盈利预测盈利预测：预计 2020-2022 年分别实现归母净利润 1.87/2.90/4.20 亿， 对应 EPS0.26/0.40/0.58 元，给予长亮科技 2022 年 40-45x 目标 P/E， 对应目标价 23.20-26.10 元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提风险提示示：疫情影响超预期、国产创新不及预期、海外业务不及预 期。 财务摘要（百万元）财务摘要（百万元） 2018A 2019A 2020E 2021E 20

5、22E 营业收入营业收入 1,087 1,311 1,490 2,164 3,093 (+/-)% 24% 21% 14% 45% 43% 归属母公司归属母公司净利润净利润 56 138 187 290 420 (+/-)% -36% 144% 36% 55% 45% 每股收益（元）每股收益（元） 0.08 0.19 0.26 0.40 0.58 市盈率市盈率 274 112 83 53 37 市净率市净率 12.6 10.4 9.4 8.1 6.8 净资产收益率净资产收益率(%) 4.9% 10.1% 11.9% 16.3% 20.1% 股息收益率股息收益率(%) 0.2% 0.2% 0.2

6、% 0.3% 0.5% 总股本总股本 (百万股百万股) 723 723 723 723 723 买入买入 首次覆盖 股票数据 2020/8/16 6 个月目标价（元） 23.20-26.10 收盘价（元） 21.40 12 个月股价区间 （元） 14.2231.07 总市值（百万元） 15,466 总股本（百万股） 723 A股（百万股） 723 B股/H股（百万股） 0/0 日均成交量 （百万股） 15 历史收益率曲线 -7% 20% 47% 74% 101% 128% 2019/82019/112020/22020/5 长亮科技沪深300 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 -6%