【研报】计算机行业专题研究：5G工业海外对标系列研究之一达索-20200817（30页）.pdf

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1、1 证券研究报告 作者： 海外行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 计算机计算机 2020年08月17日 分析师 沈海兵 SAC执业证书编号：S1110517030001 分析师 缪欣君 SAC执业证书编号：S1110517080003 5G工业海外对标系列研究之一：达索工业海外对标系列研究之一：达索 摘要 2 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 公司在汽车整车制造、航天航空与军工领域为行业领导者，以其技术优势和行业知识形成较深的护城河。 中端产品满意度行业领先，易用性得到专业用户认可 。新业务方面在云服务和生命健康领域部署，将推 动公司向云服务、平台化产品、

2、生命健康领域拓展版图，获得强劲增长动力。 过去三年，公司营收规模为36.67/41.07/44.98亿美元，毛利率和营业利润率稳定在85%/32%，平台化战略 和信息智能产品重要性被用户认知，推动其他软件收入明显增长。销售费用/研发费用/管理费用率稳定在 31%/18%/8%。 风险提示：疫情影响下游制造业客户IT预算受限；工业软件市场竞争激烈；研发进展不及预期。 pOpMmRrMpNoPrNsPxPyRsR8O8Q6MtRoOtRqQiNnNyQiNoPvN6MnNwPNZnNuNxNnMzR 目录 1、公司概述 页7 3 4、成长性分析页3 2、行业分析 页3 3、竞争分析 页3 5、财务

3、分析 页2 6、风险提示 页1 4 达索系统达索系统 制造业制造业3D CAD龙头企业龙头企业 1 1.1 达索系统（Dassault Systmes）全球制造业3D CAD龙头企业 5 图1：达索系统发展历程 数据来源：公司年报，天风证券研究所 达索系统成立于1981年，总部位于法国。公司现有3D建模、社交协作、仿真、智能信息四 大产品模块，其中3D CAD为核心产品，占收入43%以上。下游方面，覆盖制造业、基建& 城市、生命科学&健康保健三大领域。 基本信息 产品线产品线子品牌子品牌核心内容核心内容商业价值商业价值 3D 计算机辅助 设计(CAD) 虚拟模型的搭建产品开发实时可 控、可调、

4、可视 化 3D 计算机辅助 仿真(CAE) 设定场景下的产 品性能测试 信息智能软件AI技术筛选重复工作内 容、优化成本、 优化用户体验 协作软件利益相关者数据 +Virtual Twins+单 一数据源 高效指导企业计 划/项目推进和 产品迭代 6 1.2 核心产品是CAD、CAE，CAD占营收半数左右 图2：达索系统四大产品线构成3D Experience 平台 产品： CAD、CAE、沟通协作软件、智能信息软件四个产品线。整合以上产品线搭建“3D Experience 平 台”，为基于云的、面向智能制造的PLM系统，为客户提供基于单一数据源的数字化平台。 数据来源：公司年报，天风证券研究

5、所数据来源：公司官网，天风证券研究所 图3：收入构成1 1378 , 31% 1026 , 23% 921 , 20% 635 , 14% 535 , 12% 其他软件收入CATIA收入SOLIDWORKS收入 ENOVIA收入服务收入 主要的CAD产品 化学材 料研发 领域 自然资 源领域 赛博物理 系统 CAD+CAE 聚合的 软件服 务 家居空 间规划 科学和 工程领 域 制造业 领域 产品营 销和迭 代 消费品 领域 企业计 划协作 软件 实时经 营数据 管理 智能仪 表盘 临床试 验管理 注：1. 公司收入分为软件收入和服务收入，软件收入包含订阅收入和专利买断收入，服务收入指咨询服务

6、收入 7 1.31 主要CAD产品：CATIA曲面能力强，SOLIDWORKS简单易学 表1：CATIA技术行业领先，SOLIDWORKS用户体验佳 CATIA：公司初创时自主开发的3D CAD软件，在3D曲面设计和跨学科设计技术上性能优势明显。定价具有 灵活性，可以一次性收取许可证费用，并进行年度维护，或者按季度或按年租用。一次性购买CATIA 3DEXPERIENCE的基本许可证，价格为$11,200，年度维护费用为$2,000。 季度租赁的价格为1,700美元， 年度租赁的价格为4,500美元。 SOLIDWORKS: 适用于对易用性、交互性要求更高的场景。一份独立许可证的价格为$3,9