《科达利-公司研究报告-结构件全球布局进军机器人拓宽赛道-240812（20页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《科达利-公司研究报告-结构件全球布局进军机器人拓宽赛道-240812（20页）.pdf（20页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 科达利(002850)/电池/公司深度研究报告/2024.08.12 请阅读最后一页的重要声明！结构件全球布局，进军机器人拓宽赛道 证券研究报告 投资评级投资评级:增持增持(首次首次)核心观点核心观点 基本数据基本数据 2024-08-12 收盘价(元)72.63 流通股本(亿股)1.93 每股净资产(元)39.22 总股本(亿股)2.71 最近 12 月市场表现 分析师分析师 张一弛 SAC 证书编号：S0160522110002 分析师分析师 张磊 SAC 证书编号：S0160522120001 相关报告 深耕结构件深耕结构件业务业务 28 年，年，营收营收稳步稳步提升提升。公司专注于锂

2、电池精密结构件和汽车结构件的研发制造，具备 28 年的生产经验。营业收入从 2016 年 14.55 亿元提升至 2023 年 105.11 亿元，CAGR 达 33%，其中 2023 年电池结构件业务贡献最大，营收占比超过 95%；2021 年以来，公司毛利率略向下，净利率持续在 10-12%之间，毛利率与净利率差值持续收窄，可见公司控费能力强劲。“13+3”全球化全球化产能布局产能布局配套客户配套客户，海外基地进展顺利海外基地进展顺利。国内市场，公司已建设深圳、上海、江苏、陕西、厦门、广东等 13 个基地，实现与宁德时代、亿纬锂能、欣旺达等核心客户的深度配套。海外市场，公司已建设匈牙利、瑞

3、典、德国三个海外基地，其中匈牙利、瑞典基地已投产，实现盈利。除此之外，2024 年 5 月公司宣布贴近宁德时代、三星等客户建设产值 7000 万美元的生产基地，该基地有望 2026 年投产。海外基地布局有助于公司进一步巩固国内出海企业合作关系，同时拓展 Northvolt、ACC 等国际大客户。携手盟英、盟立，进军机器人产业，拓宽发展赛道。携手盟英、盟立，进军机器人产业，拓宽发展赛道。2024 年 4 月，公司宣布与台湾盟立、台湾盟英合资布局人形机器人关键零部件谐波减速机。合作伙伴台湾盟立为全球领先的智能自动化系统供应商，其 2018 年建立盟英科技负责生产制造机器人关节模块及谐波减速机。目前

4、盟英科技已实现谐波减速器月产量 3000 组，2024 年年度销量有望达 10 万组。依托于公司目前的生产基地与客户资源，合资公司有望进一步开拓市场，机器人业务有望为公司贡献更多利润，打开公司第二成长空间。投资投资建议建议：公司作为锂电结构件领先企业，客户关系稳固，海外基地进展顺利，建立机器人合资公司，有望迎来发展第二春。基于此，我们预计公司 2024-2026 年实现营业收入 126.95/153.01/181.47 亿元，归母净利润 14.14/16.50/19.06亿元，对应 PE 为 13.91/11.91/10.32 倍。首次覆盖，给予“增持”评级。风险提示：风险提示：可转债转股风险

5、；市场竞争加剧风险；客户集中度高风险；汇率波动风险。盈利预测：盈利预测：Table_FinchinaSimple 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元)8654 10511 12695 15301 18147 收入增长率(%)93.70 21.47 20.77 20.53 18.60 归母净利润(百万元)900 1201 1414 1650 1906 净利润增长率(%)66.12 33.47 17.72 16.73 15.49 EPS(元/股)3.86 4.82 5.22 6.10 7.04 PE 30.78 17.52 13.91 11.91 10.3

6、2 ROE(%)15.71 11.44 12.37 13.17 13.80 PB 4.86 2.17 1.72 1.57 1.42 资料来源：wind 数据，财通证券研究所（以 2024 年 08 月 12 日收盘价计算）-54%-43%-32%-21%-11%0%科达利沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 公司深度研究报告/证券研究报告 1 深耕精密结构件产品深耕精密结构件产品 28 年，规模稳步提升年，规模稳步提升.4 1.1 产品种类多元，精密结构件开拓者产品种类多元，精密结构件开拓者.4 1.2 股权结构集中稳定，股权激励计划彰显公司信心股权结构集中稳定，股