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1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20242024年年0808月月1111日日无评级无评级亿航智能（亿航智能（EH.OEH.O）低空经济领先低空经济领先企业企业，集齐适航三证集齐适航三证，商业化落地有望加速，商业化落地有望加速核心观点核心观点公司研究公司研究深度报告深度报告汽车汽车汽车零部件汽车零部件证券分析师：唐旭霞证券分析师：唐旭霞证券分析师：杨钐证券分析师：杨钐0755-819818140755-S0980519080002S0980523110001基础数据投资评级无评级合理估值不适用收盘价不适用总市值/流通市值不适用52 周最高价/最低价不适用近

2、3 个月日均成交额不适用市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告领先领先eVTOLeVTOL（电动垂直起降飞行器电动垂直起降飞行器）制造商制造商，旗舰产品交付带动业绩高增长旗舰产品交付带动业绩高增长。亿航智能2019 年在纳斯达克挂牌上市，是全球首家上市的空中交通科技企业，业务涵盖空中交通、智慧城市管理和空中媒体三大板块。单机适航取证后EH216-S 交付带动业绩增长，空中交通业务逐渐占据主导地位，2023年实现营收1.05 亿元，同比增长159%，占公司总营收（1.17 亿元）的89%。基于不同的业务用途，亿航产品包括EH216 系列、VT系列、天鹰B 和GD系列。首个

3、首个“三证齐全三证齐全”eVTOLeVTOL（电动垂直起降飞行器）企业，预计先进入运营阶（电动垂直起降飞行器）企业，预计先进入运营阶段。段。作为民用航空器，eVTOL 从设计到商业落地需取得型号合格证（TC）、单机适航证（AC）、生产许可证（PC）、运营合格证(OC）。型号许可证审查环节复杂，涉及各类测试和考核，取证周期可达3-5年。目前，亿航智能是全球首家“三证齐全”（TC、PC、AC）eVTOL 企业，进度快于同行企业2-3年，且预计率先获得运营许可。作为未来的运营商，亿航智能的收入来源将不仅仅是飞行器的销售收入，也可通过提供飞行服务获得常规性收入。旗舰产旗舰产品品EH21EH216 6产

4、品力强产品力强、定位佳定位佳，备受青睐备受青睐。低空经济产业目前尚处于“0-1”的阶段，当前首要目标是尽可能地在保证绝对安全的前提下，让eVTOL“先飞起来”，给予eVTOL 企业试点运营空间，并逐渐扩大试点应用场景，在实践中不断完善和发展。亿航经过多年积累沉淀，旗舰产品EH216-S 兼具无人驾驶、安全性、灵活性特点，产品力优异，既符合文旅观光场景需求，又满足城市内物流运输、消防安保等公共服务需求，应用场景广泛，特点符合国内当前对于eVTOL 行业“先飞起来”的定位，备受青睐。在手订单充裕在手订单充裕，携手上下游共建生态链携手上下游共建生态链。通过广泛参与业态建设，亿航智能获得国内外客户的高

5、度认可，目前累计在手订单超过 1500 架。公司携手上游伙伴共建生态链，提前布局航空能源体系，力争突破当前行业技术短板。亿航智能与欣界能源、巨湾技研、国轩高科等企业在 eVTOL能源系统领域深度合作，开发航空级固态电池和快充电池；与广汽集团达成战略合作，二者将在研发、生产、销售等领域联合做强低空市场。风险提示：风险提示：行业竞争加剧的风险；关键技术推进不及预期的风险。盈利预测盈利预测：亿航智能为领先 eVTOL（电动垂直起降飞行器）制造商，在手订单饱满，预计 24/25/26 年营收分别为 3.94/8.07/12.05 亿元，归属母公司净利润分别为-1.98/-0.38/1.03 亿元。盈利

6、预测和财务指标盈利预测和财务指标20222022202320232024E2024E2025E2025E2026E2026E营业收入(百万元)441173948071,205(+/-%)-22.0%165.0%235.5%104.9%49.2%归母净利润(百万元)-328-302-198-38103(+/-%)-每股收益（元）-5.16-4.75-3.12-0.601.63EBITMargin-700.6%-258.3%-55.0%-5.9%8.0%净资产收益率（ROE）-264.1%-141.1%-1288.7%168.3%127.8%市盈率（PE）-18.2-19.8-30.2-157.7