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1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1/2525 Table_Page 公告点评|专用设备 证券研究报告 景业智能（景业智能（688290.SH）核工业专用机器人翘楚，核工业专用机器人翘楚，24Q2 恢复明显恢复明显 核心观点核心观点：24Q2 业绩恢复明显。业绩恢复明显。根据公司 7 月 29 日发布的业绩预告，24 年上半年公司实现营收约 9470 万元，同比+2.22%，归母净利润约 1240 万元，同比+18.16%，扣非归母 130 万元，同比+90.39%；单看 24Q2，公司实现营收约 7144 万元，同比+76%，环比+207%，归母净利润 2357万元，环比扭

2、亏（24Q1 约-1117 万元，23Q2 约 468 万元），扣非归母1555 万元，同比环比均扭亏（24Q1 约-1425 万元，23Q2 约-412 万元），设备进入验收期，业绩恢复明显。我国乏燃料处理能力较为欠缺，处理能力提升较为确定，公司有望获我国乏燃料处理能力较为欠缺，处理能力提升较为确定，公司有望获益。益。根据公司招股说明书，目前中国的乏燃料处理能力只有 50 吨/年，我国乏燃料后处理示范厂仍在持续建设中，处理能力非常紧缺，预计未来乏燃料后处理厂将继续建设，公司受益明显。新能源、大健康等领域持续布局，新的增长曲线新能源、大健康等领域持续布局，新的增长曲线逐步成形逐步成形。根据公司

3、23 年年报，面向国防军工领域的智能化升级需求，公司通过收购天津迦自实现军用特种机器人 AGV 业务拓展，所研制的特种机器人行业首创技术领先，并已完成部分场景的批量出货和部分场景的科研验证；新能源领域，公司规划和布局新能源前沿发展方向相关的产业链。盈利预测盈利预测与投资建议与投资建议：我们预计景业智能 2024-2026 年 EPS 为0.82/1.44/2.13 元/股，考虑到公司绝大部分收入来自于核电行业，属于上市公司中较为稀缺的核电与乏燃料标的公司，随着乏燃料项目的逐步推进，公司将迎来收入快速增长的阶段，而且公司快速切入核医疗、军工等领域，新的增长曲线已经形成，故我们给予 24 年 40

4、 倍的 PE估值，对应合理价值 32.64 元/股，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：业务集中度过高与政策变化的风险，客户高度集中的风险，订单取得不连续使业绩波动的风险，业绩的季节性风险。盈利预测：盈利预测：2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元）463 255 412 627 835 增长率（%）32.9%-44.9%61.4%52.0%33.2%EBITDA（百万元）135 27 110 186 266 归母净利润（百万元）122 35 83 147 218 增长率（%）59.1%-71.5%140.4%76.3%48.2%EPS（元/股）1.32

5、 0.35 0.82 1.44 2.13 市盈率（P/E）54.61 136.49 36.80 20.87 14.08 ROE（%）11.5%2.8%6.2%9.9%12.8%EV/EBITDA 40.44 166.90 24.02 13.67 8.87 数据来源：公司财务报表，广发证券发展研究中心 公司评级公司评级 买入买入 当前价格 30.03 元 合理价值 32.64 元 前次评级前次评级 买入买入 报告日期 2024-07-31 相对市场表现相对市场表现 分析师：分析师：代川 SAC 执证号：S0260517080007 SFC CE No.BOS186 021-38003678 分析

6、师：分析师：孙柏阳 SAC 执证号：S0260520080002 021-38003680 分析师：分析师：王宁 SAC 执证号：S0260523070004 021-38003627 请注意，孙柏阳,王宁并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。相关研究：相关研究：景业智能（688290.SH）:设备验收滞后，核电产业链长期仍然向好 2023-09-10 -52%-40%-27%-15%-2%10%07/2309/2311/2301/2403/2405/2407/24景业智能沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 2/2525 Table_