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1、请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 分析师:陈龙分析师:陈龙 执业证书编号:执业证书编号:S0740519040002 Email: 研究助理 研究助理:卫辛卫辛 Email: 相关报告相关报告 大金融板块的相似与背离行 业比较系列一 日常消费的同与不同行业比 较系列二 谁会成为未来可选消费的“新星” 行业比较系列三 科技股的“尬”与“惑”行 业比较系列四 探寻行业复苏力量下的投资机会 行业比较系列五 从市场担忧,把脉科技股的机遇 与风险行业比较系列六 “硬科技”领域投资方略行业 比较系列七 必需消费品投资要紧抓 ROE 行业比较系列八 全球经济低迷环境下的房价上
2、涨 之谜行业比较系列九 竣工高峰将至,投资机会一览 行业比较系列十 专题策略专题策略 在前期的报告硬科技领域投资方略中我们提出了一个短期筛选科技 股潜力标的分析框架。本篇报告,我们则是从一个更微观的视角,以苹 果、特斯拉、华为产业链为切入点对如何把握科技制造的投资机会进一 步梳理。具体来说,我们主要回答以下几个问题: 问题问题 1:我国上市公司主要位于我国上市公司主要位于三条三条供应链的供应链的哪哪些环节?些环节? 从产品结构看,从产品结构看, 中国供应商主要集中在产业链中国供应商主要集中在产业链中产品附加值以及技术含中产品附加值以及技术含 量相对较低的领域。量相对较低的领域。其中,苹果供应商
3、集中在结构件环节,华为供应商 集中在消费电子、通信设备等生产制造领域,特斯拉供应商的核心竞争 优势在内外饰、车身、底盘等产品。 从单品价值量看,从单品价值量看,供应商供应商已经逐渐向技术壁垒更高的领域发展。已经逐渐向技术壁垒更高的领域发展。 (1)苹 果产业链中,iPhone 摄像头成本的上升最为明显,尤其是在最新款 iPhone 11 Max Pro 中一跃超过屏幕/触控,成为手机物料中最贵的部 分。 (2)华为产业链中,去美化之下,国产元器件厂商逐渐向高价值的 元器件发力。 (3)特斯拉产业链中,宁德时代、华域汽车、拓普集团、 均胜电子、凌云股份、璞泰来等单车价值量均超过 2000 元。
4、问题问题 2:未来产业链上的公司有望如何演绎?未来产业链上的公司有望如何演绎? (1)哪些公司的单品价值量有望提升?)哪些公司的单品价值量有望提升?单品价值量的提升途径主要包 括两种方式,分别是降本与提价。在综合考虑单品的市场空间以及公司 的产业规划后,中长期看,我们认为同时兼具降本与提价潜力的个股主 要集中在:立讯精密、歌尔股份、三花智控、均胜电子等。 (2)如何理解单品价值量下跌的风险?)如何理解单品价值量下跌的风险?影响单品价值量下滑的风险因 素较多,例如,产品可替代性强、客户话语权过大、进入/退出壁垒低、 同业竞争激烈等。我们对上述潜在风险涉及的个股分别梳理后发现,包 装印刷、PCB、
5、精密结构件等领域的个股供应商被替代的风险较大,而 立讯精密、华测检测、宏发股份等,凭借着显著好于细分行业的综合壁 垒,风险整体相对较低。 (3)未来科技领域将呈现“未来科技领域将呈现“一家独大”还是“遍地开花”?一家独大”还是“遍地开花”?目前三条 产业链内许多领域都呈现了资源向龙头集聚的特征。其中,存储芯片、 BAW 波滤器、功率放大器、IGBT、ArF/ArF 浸没光刻胶、KrF 光刻胶、 电子特种气体、 FPGA 的 CR3 的全球市占率甚至超过了 60%。 往前看, 我们认为市场集中度持续提升依然是众多领域的发展方向。 (4)产业链实现自主可控可能吗?产业链实现自主可控可能吗?长期看,
6、我们认为产业链中国产化 相对较低的领域是有望实现自主可控的,而且在激烈的市场竞争中,全 球化竞争的行业不会去全球化, 相互融合完全竞争市场化手段才是主要 方向,中国企业有望在未来发展中快速崛起。 问题问题 3:如何捕捉科技制造带来的投资机会如何捕捉科技制造带来的投资机会? 根据苹果、华为、特斯拉相关概念标的的价走势,我们发现三者的投资根据苹果、华为、特斯拉相关概念标的的价走势,我们发现三者的投资 证券研究报告证券研究报告/ /专题专题报告报告 20202020 年年 8 8 月月 9 9 日日 苹果苹果华为特斯拉,谁是市场“宠儿”?华为特斯拉,谁是市场“宠儿”?行业比较系列行业比较系列十十一一
7、 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 2 - 专题专题报告报告 路径出现较强的共性。路径出现较强的共性。 (1)如何把握产业链中的投资时点?如何把握产业链中的投资时点?从时间轴上看,三条供应链都需 要面对由这样一些关键时点组成的循环:比如新概念的发布、新品的推 出、新功能的上线等等,我们整理后发现,新产品上市后对股价的催化 作用普遍好于新功能、新概念的推出;同时,华为、苹果、特斯拉产品 的叠加发布会对股价表现持续性形成较好的支撑。 (2)如何把握产业链中的好赛道?如何把握产业链中的好赛道?从产业链不同环节历史的股价表现 来看,2015 年以来三条产业链同时具有
8、明显相对收益期间,股价排名 靠前的行业主要集中在摄像头、芯片、动力电池、半导体封测等领域。 相反,光纤、电脑硬件、显示面板表现相对低迷。 (3)三条产业链的相似的“宠儿”是否具有更好的收益?不一定的。三条产业链的相似的“宠儿”是否具有更好的收益?不一定的。 虽然三条产业链的相似宠儿意味着有更多的机会享受不同产业发展带 来的基本面改善,但是这并不意味着股价具有稳定的相对收益。相反, 一些股票可能在产业链大放异彩时股价走势低迷。 (4)历史来看哪些股票收益最明显?历史来看哪些股票收益最明显?我们延续上面的思路筛选出三条 产业链涉及的 A 股供应商在超额收益明显期间, 无论是绝对收益, 还是 相对全
9、 A、创业板收益均有较好表现的股票。主要集中在立讯精密、顺 丰控股、长电科技、信维通信、华测检测等。 风险提示:风险提示:经济增速不及预期风险,估算变化是基于历史数据等。 qRqPqQsNrOpNvNqPtPqPoN7N8QbRnPqQtRnNiNmMxPkPmNrR9PqQvMNZoMuNMYqMuN 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 3 - 专题专题报告报告 内容目录内容目录 内容目录内容目录 . - 3 - 图表目录图表目录 . - 4 - 如何把握科技制造的投资机会?如何把握科技制造的投资机会? . - 6 - 以苹果、特斯拉、华为产业链为视角以苹果
10、、特斯拉、华为产业链为视角. - 6 - 一、我国上市公司主要位于供应链条的那些环节?一、我国上市公司主要位于供应链条的那些环节? . - 6 - 1.1 主要位于苹果的哪些环节? . - 6 - 1.2 主要位于华为的哪些环节? . - 9 - 1.3 主要位于特斯拉的哪些环节? . - 11 - 二、未来产业链上的公司有望如何演绎?二、未来产业链上的公司有望如何演绎?. - 13 - 2.1 如何理解未来单品价值量的提升? . - 13 - 2.11 视角 1:单品价值量的提升的路径 . - 13 - 2.12 视角 2:各产业链环节的市场规模及潜在变化 . - 15 - 2.13 视角
11、3:财务视角单品价值量有望提升的公司 . - 21 - 2.2 如何理解单品价值量的下滑的风险? . - 22 - 2.21 视角 1:哪些公司的产品可替代性较强? . - 22 - 2.22 视角 2:哪些公司的综合壁垒显著好于行业? . - 23 - 2.23 视角 3:客户话语权过高的隐患? . - 24 - 2.24 视角 4:同业竞争有哪些值得关注的变化? . - 25 - 2.3 未来科技领域将呈现“一家独大”还是“遍地开花”? . - 26 - 2.31 目前产业链内哪些领域呈现龙头集聚的局面? . - 26 - 2.32 往前看,是“一家独大”还是“遍地开花”?. - 27 -
12、 2.4 产业链实现自主可控可能吗? . - 28 - 2.41 目前三条产业链哪些领域海外供应商较多? . - 28 - 2.42 这些领域的国产化取得哪些重要进展? . - 29 - 2.43 这些领域自主可控的实现可能吗? . - 30 - 三、如何捕捉科技制造带来的投资机会?三、如何捕捉科技制造带来的投资机会?. - 32 - 3.1 三条产业链的股价历史表现 . - 32 - 3.2 如何捕捉科技制造带来的投资机会? . - 32 - 3.21 如何把握产业链中的投资时点? . - 32 - 3.22 如何把握产业链中的好赛道? . - 33 - 3.23 历史来看哪些股票收益最明显
13、?. - 34 - 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 4 - 专题专题报告报告 图表目录图表目录 图表图表 1 1:苹果产业链中的:苹果产业链中的 A A 股主要供应商(股主要供应商(20192019) . - 7 - 图表图表 2 2:中日韩苹果历年新入围与出局的核心供应商:中日韩苹果历年新入围与出局的核心供应商 . - 8 - 图表图表 3 3:IPIPhone BOM ($)hone BOM ($) . - 9 - 图表图表 4 4:华为产业链中的:华为产业链中的 A A 股主要供应商股主要供应商 . - 10 - 图表图表 5 5:华为手机:华为手机
14、 BOMBOM($ $). - 11 - 图表图表 6 6:特斯拉产业链中的中国:特斯拉产业链中的中国主要供应商主要供应商 . - 12 - 图表图表 7 7:特斯拉单车价值量:特斯拉单车价值量 . - 13 - 图表图表 8 8:三条产业链供应商上市公司的营业成本率:三条产业链供应商上市公司的营业成本率 . - 14 - 图表图表 9 9:三条产业链供应商的全球布局规划(生产基地):三条产业链供应商的全球布局规划(生产基地) . - 14 - 图表图表 1010:三条产业链供应商上市公司的研发投入率:三条产业链供应商上市公司的研发投入率 . - 15 - 图表图表 1111:三条产业链供应商
15、的全球布局规划(研发中心):三条产业链供应商的全球布局规划(研发中心) . - 15 - 图表图表 1212: DRAMDRAM 是存储器最大的细分市场是存储器最大的细分市场 . - 16 - 图表图表 1313:中国模拟芯片行业产值(亿元):中国模拟芯片行业产值(亿元) . - 16 - 图表图表 1414:全球:全球 PCBPCB 行业产值(亿美元)行业产值(亿美元) . - 17 - 图表图表 1515:全球:全球 PCBPCB 行业产值地区分布行业产值地区分布 . - 17 - 图表图表 1616:全球功率半导体市场份额分布:全球功率半导体市场份额分布 . - 17 - 图表图表 17
16、17:中国功率半:中国功率半导体市场规模(亿元)导体市场规模(亿元) . - 17 - 图表图表 1818:全球传感器市场结构:全球传感器市场结构 . - 18 - 图表图表 1919:中国传感器市场规模:中国传感器市场规模 (亿元)(亿元) . - 18 - 图表图表 2020:全球连接器行业产值(亿美元):全球连接器行业产值(亿美元) . - 18 - 图表图表 2121:全球连接器市场分布:全球连接器市场分布 . - 18 - 图表图表 2222:全球动力锂电池市场规模(亿美元):全球动力锂电池市场规模(亿美元) . - 19 - 图表图表 2323:全球动:全球动力锂电池出货量(力锂电
17、池出货量(GWhGWh) . - 19 - 图表图表 2424:中国锂电池正极材料出货量情况:中国锂电池正极材料出货量情况 . - 20 - 图表图表 2525:中国锂电正极材料细分类型出货量占比:中国锂电正极材料细分类型出货量占比 . - 20 - 图表图表 2626: 全球负极材料产量(万吨)全球负极材料产量(万吨) . - 20 - 图表图表 2727:中国人造石墨产量(万吨):中国人造石墨产量(万吨) . - 20 - 图表图表 2828: 20192019 年不同工艺隔膜出货量年不同工艺隔膜出货量 . - 21 - 图表图表 2929:中国电:中国电解液产能(吨)解液产能(吨) .
18、- 21 - 图表图表 3030:各产业链环节市场规模(亿美元):各产业链环节市场规模(亿美元) . - 21 - 图表图表 3131:财务视角下单品价值量有望提升的公司:财务视角下单品价值量有望提升的公司 . - 22 - 图表图表 3232:苹果供应商中国入围品类分布(:苹果供应商中国入围品类分布(2014201920142019) . - 22 - 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 5 - 专题专题报告报告 图表图表 3333:苹果供应商中国出局品类分布(:苹果供应商中国出局品类分布(2014201920142019) . - 22 - 图表图表 34
19、34:三条产业链核心供应商与相关潜力供应商对比:三条产业链核心供应商与相关潜力供应商对比 . - 23 - 图表图表 3535: 财务视角看行业壁垒(财务视角看行业壁垒(% %) . - 24 - 图表图表 3636:三条产业链上客户话语权较大的上市公司:三条产业链上客户话语权较大的上市公司 . - 25 - 图表图表 3737:相同零部件新产品、新技术与发展规划对比:相同零部件新产品、新技术与发展规划对比 . - 26 - 图表图表 3838:产业链内龙头集聚明显的环节:产业链内龙头集聚明显的环节 . - 27 - 图表图表 3939:苹果产业链外资占比较高的环节:苹果产业链外资占比较高的环
20、节 . - 28 - 图表图表 4040:华为产业链外资占比较高的环节:华为产业链外资占比较高的环节 . - 28 - 图表图表 4141:特斯拉产业:特斯拉产业链外资占比较高的环节链外资占比较高的环节 . - 29 - 图表图表 4242:上个世纪:上个世纪 9090 年代美国公司年代美国公司 1515 大并购案排行榜大并购案排行榜 . - 31 - 图表图表 4343:三条产业链相对全:三条产业链相对全 A A 的收益的收益 . - 32 - 图表图表 4444:三条产业链相对创业板的收益:三条产业链相对创业板的收益 . - 32 - 图表图表 4545:三条产业链不同行业股价表现(相对全
21、:三条产业链不同行业股价表现(相对全 A A 的收益)的收益) . - 33 - 图表图表 4646:三条产业链不同行业股价表现(相对全:三条产业链不同行业股价表现(相对全 A A 的收益)的收益) . - 33 - 图表图表 4747:三条产业链不同行业股价表现:三条产业链不同行业股价表现 . - 34 - 图表图表 4848:三条产业链供应商相似:三条产业链供应商相似“宠儿宠儿”的相对收益的相对收益 . - 34 - 图表图表 4949:三条产业链股价相对收益明显的个股:三条产业链股价相对收益明显的个股 . - 35 - 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 -
22、 6 - 专题专题报告报告 如何把握科技制造的投资机会?如何把握科技制造的投资机会? 以以苹果、特斯拉、华为苹果、特斯拉、华为产业链产业链为视角为视角 今年以来,伴随着特斯拉、苹果市值纷纷创历史新高,市场上关于科技 制造的讨论如火如荼。事实上,我们在前期的报告硬科技领域投资方 略中也提出了一个短期筛选科技股潜力标的分析框架。本篇报告,我 们则是从一个更微观的视角,以苹果、特斯拉、华为产业链为切入点对 如何把握科技制造的投资机会进一步梳理。考虑到对于国内大部分投资 者而言,由于不能参与美股交易。因此,想要把握三条产业链的投资机 会,只能从其和 A 股相关的供应商入手。具体来说,我们主要回答以下
23、几个问题: 问题 1:我国上市公司分别位于三条产业链的什么位置? 问题 2:未来产业链上的公司有望如何演绎? 问题 3:如何捕捉科技制造带来的投资机会? 一一、我国上市公司主要位于供应链条的那些环节?我国上市公司主要位于供应链条的那些环节? 1.1 主要位于苹果主要位于苹果的的哪些哪些环节?环节? 从从产品结构看,产品结构看,中国供应商主要集中在技术含量较低的结构件领域中国供应商主要集中在技术含量较低的结构件领域。 2019 年公布的苹果 200 家核心供应商名单中,中国公司(包括中国台 湾与中国香港)合计上榜 86 家。其中,台湾的供应商最多有 46 家,而 中国大陆与香港分别上榜 30 家
24、与 10 家。从行业分类看,中国整体的上 市供应商排名前三的主要分布在技术硬件与设备(43 家) 、半导体(6 家) 、资本货物(6 家) 。细分来看,A 股的上市公司排名前三的分别是 消费电子(10 家) 、元器件(3 家) 、半导体(2 家)/包装印刷(2 家) 。 从产品结构看,中国公司(包括中国台湾与中国香港)主要集中在代工 厂、包装材料、电池及配件等领域,技术含量相对较低,多为劳动密集 性的加工行业。 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 7 - 专题专题报告报告 图表图表 1 1:苹果产业链中的苹果产业链中的 A A 股主要股主要供应商供应商(2 2
25、019019) 来源:Wind,公司公告,数据截至 2020 年 8 月 4 日,中泰证券研究所 从产业链从产业链的的调整看调整看,最近五年最近五年中国中国大陆地区的大陆地区的供应商供应商主要主要实现的是对中实现的是对中 国台湾国台湾、日韩、日韩等地区同类型产品的替代,在芯片等地区同类型产品的替代,在芯片研发研发等技术核心领域与等技术核心领域与 美国仍有较大的差距。美国仍有较大的差距。我们整理了 2014 年至今中国地区苹果供应商调 整名录。数据显示,近年来与中国台湾地区公司频繁出局相对应的是中 国大陆地区供应商入围数量明显上升。从入围公司的主营业务与提供商 品来看,中国大陆实现产品替代的主要
26、集中在金属零部件、包装与导电 材料、各类辅助性结构件。与此同时,除了传统优势结构件,近年来随 着京东方、欧菲光、长电科技的加入,中国供应商目前已经拓展到显示 面板、摄像头模组、半导体、功能器件等多个领域。尽管如此,在众多 细分领域,尤其是半导体的集成电路、分立器件等子项中,中国供应商 的参与程度仍然较低。 代码代码名称名称省份省份市值市值 海外收入占海外收入占 比(2019)比(2019) 今年以来涨今年以来涨 跌幅跌幅 零部件零部件 002475.SZ立讯精密广东省400292%105连接器和线材 603328.SH依顿电子广东省10287%-7电池及配件 600584.SH长电科技江苏省7
27、3979%110半导体 002241.SZ歌尔股份山东省133278%107声学器件 300032.SZ金龙机电浙江省3673%20线性马达 300136.SZ信维通信广东省57368%31移动终端天线 002384.SZ东山精密江苏省49268%24FPC 300433.SZ蓝思科技湖南省146266%144玻璃盖板 002681.SZ奋达科技广东省9662%-6精密结构件 000823.SZ超声电子广东省7160%-1PCB 002831.SZ裕同科技广东省30857%34包装材料 000049.SZ德赛电池广东省12257%47电池及配件 603626.SH科森科技江苏省8452%70精
28、密结构件 002600.SZ领益智造广东省87850%15金属结构件 000725.SZ京东方A北京163449%5面板 300207.SZ欣旺达广东省38147%25电池及配件 002635.SZ安洁科技江苏省16143%52功能性器件 002456.SZ欧菲光广东省54939%31摄像头镜头、模组 002303.SZ美盈森广东省8328%9包装材料 002501.SZ利源精制吉林省1715%-17铝型材 002594.SZ比亚迪广东省225610%87电池及配件 300684.SZ中石科技北京990%38电磁元件、导热材料、EMI屏蔽材料 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重
29、要声明部分部分 - 8 - 专题专题报告报告 图表图表 2 2:中日韩中日韩苹果苹果历年历年新入围新入围与出局的与出局的核心供应商核心供应商 来源:Wind,公司公告,中泰证券研究所 中国台湾复扬科技软板中国台湾明安国际复合材料及零部件 中国台湾京嘉光电模切件中国台湾谷崧精密塑胶零件 中国台湾金箭印刷印刷及模切中国台湾鸿腾精密连接器和线材 中国大陆中石科技电磁元件、导热材料、EMI屏蔽材料中国台湾兆利科技轴承 中国大陆利源精制铝型材中国台湾久威导电隔离条、绝缘胶带 中国大陆捷邦实业印刷及模切中国台湾新至升机壳 中国大陆正和集团化学材料中国台湾白金科技光学玻璃材料 中国香港中南创发金属零部件中国
30、台湾建准电机散热风扇 中国香港创隆实业传统电镀和真空电镀等金属表面处理中国大陆恒铭达功能件器件 中国香港东江集团控股 注塑模具中国香港华彩印刷包装材料 中国香港通达集团金属外壳 中国香港英诚企业精密模具和注塑成型精密零件 中国香港盈利时金属机构件日本第一精工电子元件 日本日立电子元器件及材料日本大金工业电子零组件 日本新日本石油功能性材料和纳米压印技术日本日本矿业金属材料 日本揖斐电印刷电路板日本日新制钢不锈钢 韩国Bumchun音响模块及组件日本三键集团胶粘剂 韩国德宇电子加工精密电子元器件日本户田工业电池材料 韩国Young Poong挠性板日本东丽国际苹果材料 日本丰田合成LED供应商
31、中国台湾明安国际复合材料及零部件中国台湾康舒科技电源供应商 中国台湾谷崧机壳中国台湾海华科技无线通信及数字图像处理解决方案 中国台湾鹏鼎国际PCB中国台湾富祐鸿笔记本电脑音箱供应商 中国台湾景硕科技苹果类载板供应商中国台湾晶技股份石英元件 中国台湾和硕联合代工中国台湾臻鼎科技PCB供应商 中国台湾白金科技光学玻璃材料中国香港鸿特利塑料结构件 中国台湾至升手机壳日本古河电气工业株式会社散热模块 中国大陆京东方A面板日本揖斐电印刷电路板 中国大陆美盈森包装材料日本三美电机光学防抖修正用促动器 中国大陆欧菲光摄像头镜头、模组日本NEC Tokin Corp吸波材料 中国大陆长电科技半导体日本NDK水
32、晶谐振器及光学滤波晶片 中国大陆百成实业模切加工日本保力马科技手机键盘 中国大陆恒铭达印刷及模切韩国Bumchun音响模块及组件 中国大陆凯成科技模切及印刷韩国宜莱特BLU、LCD主要供应商 中国香港英诚实业精密模具和注塑成型精密零件韩国喜星电子BLU、LCD、TSP主要供应商 日本藤仓软板供应商韩国三星电机OLED面板的FPCB供应商 日本日本矿业金属 材料 日本瑞萨显示屏芯片 日本精工油墨油墨印刷 日本积水化学PVB中间膜供应商 日本三键化工胶粘剂 日本户田工业电池材料 韩国浦项制铁不锈钢材料 中国台湾双鸿科技散热模块中国台湾友达光电屏幕 中国台湾海华科技无线模块中国台湾谷崧机壳 中国台湾
33、可成科技金属外壳中国台湾中强光电面板 中国台湾久威到店隔离条、绝缘胶带中国台湾立晶光电摄像头 中国台湾华殷磁电磁性材料中国台湾兆利科技轴承 中国台湾国巨MLCC及ChiP-R产品中国台湾白金科技玻璃滤光片 中国大陆大道包装包装材料中国香港中南创发控股玻璃屏幕 中国大陆宏明双新模具日本西铁城驱动器 中国大陆科森科技机构零配件日本钟华化工原料 中国大陆鸿特利塑料机构件日本京瓷被动元器件 中国大陆上海实业控股 包装材料日本旗胜软性印刷电路板 中国大陆东山精密FPC日本欧姆龙光电子器件 日本日本电气吸波材料日本三键化工胶粘剂 日本日本特殊陶业 特殊材料韩国Silicon WorksCOG驱动集成电路
34、日本NDK水晶谐振器及光学滤波晶片 日本NOK软板 日本胜美达电感 日本东丽材料 日本康达智摄像头 20172017 新入围新入围出局出局 20192019 20182018 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 9 - 专题专题报告报告 从单品价值量看,从单品价值量看,蓝思科技、德赛电池、立讯精密蓝思科技、德赛电池、立讯精密 2019 年来自苹果收年来自苹果收 入占比可能超过四成。入占比可能超过四成。 从产业变化趋势看, 以苹果的主要产品 iPhone 系 列为例,这些年来摄像头成本的上升最为明显,尤其是在最新款 iPhone 11 Max Pro 中一跃超过
35、屏幕/触控, 成为手机物料中最贵的部分。 相反, 内存成本成为零部件中下降最为明显的环节。对应到我国的上市公司收 入占比,从披露公告的前五大客户数据表现看,长期以来为苹果提供玻 璃盖板的蓝思科技,提供电池及配件的德赛电池,以及提供连接器与线 材的立讯精密 2019 年与苹果公司的联系依然紧密。 图表图表 3 3:IPhoneIPhone BOM (BOM ($)$) 来源:IHS Markit, Tech Insights,中泰证券研究所 1.2 主要位于华为主要位于华为的的哪些环节?哪些环节? 中国供应商主要集中在中国供应商主要集中在电子元器件、消费电子、通信设备等生产制造领电子元器件、消费电子、通信设备等生产制造领 域。域。 从终端业务向上看, 2019 年华为四大类主要业务收入分别是消费者 业务