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1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 博世科博世科(300422)环保环保 Table_Date 发布时间：发布时间：2024-07-09 Table_Invest 增持增持 上次评级：增持 Table_Market 股票数据 2024/07/08 6 个月目标价（元）-收盘价（元）4.59 12 个月股价区间（元）3.347.45 总市值（百万元）2,391.73 总股本（百万股）521 A股（百万股）521 B股/H股（百万股）0/0 日均成交量（百万股）13 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend 涨跌幅（%）1

2、M 3M 12M 绝对收益-2%-3%-30%相对收益 2%0%-20%Table_Report 相关报告 博世科（300422）：积极优化业务结构，重点聚焦工业领域高质量订单-20240430 Table_Author 证券分析师：廖浩祥证券分析师：廖浩祥 执业证书编号：S0550522070001 18390955638 Table_Title 证券研究报告/公司深度报告 业务结构订单质量优化，业绩逆势扭转在即业务结构订单质量优化，业绩逆势扭转在即 报告摘要：报告摘要：Table_Summary 博世科是国内领先的水污染治理整体解决方案提供商，主要立足于工博世科是国内领先的水污染治理整体解

3、决方案提供商，主要立足于工业水污染治理领域。业水污染治理领域。公司于 1999 年成立，经过多年发展，目前公司服务范围覆盖咨询、设计、环评、检测、研究开发、装备制造、工程建设、投资运营等环保全产业链。近年来，公司通过不断优化业务结构，实现多点布局，展现出显著的成长潜力。宁国国控控股，多方面助力公司发展宁国国控控股，多方面助力公司发展。2023 年末，公司宣布将公司住所迁至安徽宁国，并将公司名称由广西博世科更名为安徽博世科。宁国国控成为控股股东后，在业务支持、流动性支持、资产重组、稳固控制权等方面助力公司稳健、持续发展。韧性韧性强强，疫情过后业绩逐步反弹。，疫情过后业绩逐步反弹。随着公司承接的环

4、卫、在手PPP项目逐步进入运营阶段，公司运营资产规模将不断扩大，运营收入逐年增加。同时，公司积极采取措施降本增效，费用率和毛利净利逐步改善。2023 年，公司营业成本同比减少约 3.79 亿元，降幅达 19.17%；销售费用和管理费用分别下降约 43%和 23%。在业务结构和订单结构上均有显著改善。在业务结构和订单结构上均有显著改善。公司坚持以高质量发展为原则，凭借自主核心技术优势，市场拓展稳中求进，确保传统领域业务板块的领先优势。公司在手和新签订单主要以 EP、EPC 及专业技术服务订单为主，且大多为工业水处理、市政管网污水处理厂建设、水务运营等支付能力强、周期短、现金回流有保障的民生属性较

5、强的项目。未来，公司运营资产规模将不断扩大，持续稳定的运营收入和现金流，将进一步增强公司造血功能。同时，公司积极开拓海外市场，2023 年海外营收占比 6.13%，较 2022 年 5.02%提高 1.11pct。在行业层面，在行业层面，水污染治理水污染治理政策政策频出，对行业发展起到积极推动作用。频出，对行业发展起到积极推动作用。在农村地区，仍然存在较大的增量空间。土壤修复行业虽然起步较晚，但未来市场规模可观。盈利预测：盈利预测：维持公司“增持”评级。维持公司“增持”评级。我们预计 2024-2026 年公司实现营业收入 33.01/37.43/40.90亿元，实现归母净利润 1.81/2.

6、40/3.18亿元，对应 PE 分别为 13.50 x/10.20 x/7.70 x。风险提示：风险提示：国内外宏观形势变化超出预期，小盘股流动性变化超过预国内外宏观形势变化超出预期，小盘股流动性变化超过预期，工程订单获取和推进不及预期，应收账款和合同资产余额较大带期，工程订单获取和推进不及预期，应收账款和合同资产余额较大带来的减值风险，盈利预测和估值模型不及预期来的减值风险，盈利预测和估值模型不及预期 Table_Finance 财务摘要（百万元）财务摘要（百万元）2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入营业收入 2,224 2,003 3,301 3,743 4