【研报】新材料行业面板材料系列专题之五：PET基膜百亿市场高端应用静待突破-20200805[25页].pdf

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1、 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 PET 基膜百亿市场，高端应用静待突破基膜百亿市场，高端应用静待突破 新材料行业面板材料系列专题之五2020.8.5 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 袁健聪袁健聪 首席新材料分析师 S1010517080005 王喆王喆 首席石油石化 分析师 S1010513110001 徐涛徐涛 首席电子分析师 S1010517080003 PET 基膜下游应用广泛，在显示领域主要用于背光模组、偏光片、基膜下游应用广泛，在显示领域主要用于背光模组、偏光片、ITO 导电膜导电膜， 此外还有此外还有 MLCC 等领域应用等领域应用。根据我们的测算，我

2、国根据我们的测算，我国 PET 基膜市场规模超百基膜市场规模超百 亿元。国内技术水平与国外尚存差距，但部分企业正在加速布局，有望亿元。国内技术水平与国外尚存差距，但部分企业正在加速布局，有望实现高实现高 端突破端突破，重点推荐重点推荐相关龙头公司长阳科技相关龙头公司长阳科技。 PET 基膜应用广泛基膜应用广泛，市场主要由美日韩企业主导市场主要由美日韩企业主导。PET 基膜为光电产业链前端 最为重要的战略材料之一。在显示领域，PET 基膜广泛用于液晶显示模组的各 个组件，背光模组中的扩散膜、增亮膜和反射膜，偏光片中的离型膜、保护膜和 位相差膜，彩色滤光片中的 ITO 导电膜等。MLCC 中的离型

3、膜也使用 PET 基膜 作为基础材料。全球 PET 基膜基本由国外大公司生产，包括日本的东丽、三菱、 东洋纺、美国的 3M 和韩国的 SKC 等，我国 PET 基膜市场处于普通膜饱和、高 端膜不足的结构性矛盾之中。 背光模组背光模组通常需要通常需要 5 张张 PET 基膜，需求量近基膜，需求量近 10 亿平亿平米米。通常每个 LCD 面板背 光模组需要用到五张 PET 膜，包括两张扩散膜、两张增亮膜和一张反射膜。背 光模组的下游领域需求主要来自电视、显示器和手机。在终端需求带动下，PET 基膜市场持续扩容， 我国 LCD 产线在满产状态下 PET 基膜需求量近 10 亿平米。 偏光片偏光片需要

4、需要 2 张以上张以上 PET 基膜，需求量超基膜，需求量超 8.5 亿平亿平米米。偏光片是显示面板的重 要组成部分，由多张膜复合制成。其中 PVA 膜是起偏振作用的核心膜材，需要 两层 TAC 膜保护，PET、COP、PMMA 都是取代 TAC 膜的备选材料。此外， 离型膜和相位差膜都是在 PET 基膜上涂布制成。因此每个偏光片需要 2 张以上 PET 基膜。LCD 中的偏光片需要上下两层，OLED 中的偏光片只需要一层。我 国 LCD 及 OLED 产线在满产状态下偏光片用 PET 基膜需求量超 8.5 亿平米。 显示面板显示面板 ITO 导电膜可用导电膜可用 3 张张 PET 基膜，需求

5、量超基膜，需求量超 6.8 亿平亿平米米。ITO 导电膜应 用于触摸屏和彩色滤光片，触摸屏需要 2 张导电膜，彩色滤光片需要 1 张导电 膜。 因此， 显示面板里可以使用 3 张 PET 基膜。 从产能方面来看， 目前我国 LCD 及 OLED 产线在满产状态下 ITO 用 PET 基膜需求量超 6.8 亿平米。 MLCC 的多层结构每层均需用的多层结构每层均需用 PET 基膜，需求量近基膜，需求量近 50 亿平亿平米米。由于交替叠合 的制备过程，MLCC 的多层结构中每一层都用到了 PET 基膜。假设平均单颗 MLCC 由 400 层单层堆叠而成，单层 MLCC 面积为 5 平方毫米，我们预

6、计国内 MLCC 用 PET 基膜需求量约为 50 亿平方米。 风险因素：风险因素：产能建设不及预期；国产化进度不及预期；下游需求萎缩；行业竞争 加剧。 投资策略投资策略： PET 基膜下游应用广泛， 在显示领域主要用于背光模组、 偏光片、 ITO 导电膜，此外还有 MLCC 等领域应用。根据我们的测算，我国 PET 基膜市场规 模超百亿元。国内技术水平与国外尚存差距，但部分企业正在加速布局，有望实 现高端突破，重点推荐相关龙头公司长阳科技。 重点公司盈利预测、估值及投资评级重点公司盈利预测、估值及投资评级 简称简称 收盘价收盘价 （元）（元） EPS（元）（元） PE 评级评级 2019 2