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1、金融行业各个子行业研究方法与框架全景金融行业各个子行业研究方法与框架全景2024-07-03证券分析师：夏芈卬证券分析师：夏芈卬 执业登记编号：执业登记编号：S1190523030003S1190523030003证券研究报告证券研究报告研究助理：王子钦研究助理：王子钦一般从业登记编号：一般从业登记编号：S1190124010010S1190124010010一、银行业一、银行业aV8XcWbZ8X8XfVdXaQcM9PoMmMoMtPeRpPrOiNpPvMaQmNmMMYnMrNMYmPxO摘要摘要本报告对金融行业各个子行业自上而下的研究方法与框架本报告对金融行业各个子行业自上而下的研究

2、方法与框架、财报解读以及估值方式作为研究目标财报解读以及估值方式作为研究目标，具体内容包括：具体内容包括：银行业银行业：中国银行业在2023年继续保持了一定增长势头，银行业总资产达到417.3万亿人民币，同比增长9.9%。大行扩张加速使行业集中度进一步提升。银行业的主要业务可分为资产业务、负债业务和中间业务三大类。银行有明显的资产和负债端，因此需要特别关注其资产负债表。在银行的基本面分析中，主要从四个方面出发：量（规模增速）、价（净息差）、质（资产质量）、非息收入。保险业：保险业：保险主要可以分为寿险和财险，寿险产品按特征分类，可以分为传统寿险、分红寿险、万能寿险和投资连结寿险。保险公司的利润

3、来源于三差（利差、死差、费差），保费、资本和投资可以有效的代表保险公司的基本面。估值方面，保险公司的估值可以采用内含价值（EV）和新业务价值（NBV）以及PB估值的方式。证券业：证券业：证券行业主要业务包括自营投资业务、经纪业务、投行业务、信用业务、资管业务五大业务。2023年，证券行业自营业务、经纪业务、投行业务、利息净收入、资管业务等业务收入分别占营业收入的29.99%、27.78%、13.42%、13.09%、5.54%。经纪业务的主要收入来源于手续费及及佣金收入；投行业务的主要收入来源是证券承销业务；资管业务的收入主要体现在利润表中资产管理业务手续费净收入；自营业务收入主要来源于债券投

4、资、权益投资、衍生品投资等；信用业务主要包括两融业务和股票质押。证券行业传统用PE法进行估值，随着重资产的比重提高，且证券资产都按照市场价入账，证券行业也开始可以用市净率进行估值。目录银行架构与特点银行架构与特点银行业概况银行业概况1银行基本面分析要点银行基本面分析要点银行业估值方法银行业估值方法2341.1.1 1.1.1 银行业概况银行业概况 中国银行业在2023年继续保持了一定增长势头，银行业总资产达到417.3万亿人民币，同比增长9 9.9 9%。增长主要受到监管机构对企业和家庭贷款支持政策的推动。类别类别银行名称银行名称政策性银行（3家）国家开放银行、中国农业发展银行、中国进出口银行

5、国有商业银行（6家）中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行、中国邮政储蓄银行、交通银行股份制银行（12家）中信银行、光大银行、华夏银行、广发银行、平安银行、招商银行、浦发银行、兴业银行、恒丰银行、浙商银行、渤海银行、民生银行城市及农村商业银行成都银行、苏州银行、郑州银行、青岛银行 商业银行的资产总额占据了绝大部分，合计为354.8万亿元，占比高达8585.0 0%，相较于上年同期实现了1111.0 0%的增长。大中型银行扩张趋势使行业集中度进一步提高。2023年，六大行资产增速高于12%，持续快于银行业资产规模平均增速，截至年末，六大行的资产占比达44.36%，比2021年提升2.

6、2个百分点。图：中国银行业分类02468101214161820交通银行工商银行建设银行中国银行储蓄银行农业银行六大行平均行业平均20222023图表1：2022-2023年国内六大行资产增速（%）数据来源：公司公告，太平洋研究院整理1.1.1 1.1.1 银行业概况银行业概况 截至2023年末，大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行和农村金融机构占商业银行资产总额的比重分别为41.65%、17.00%、13.47%和13.33%；2023年各类型银行资产增速分别为13.50%、6.65%、10.66%和9.20%。41.65%17%13.47%13.33%大型商业银行股份制商业银行城市商