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1、电力设备电力设备 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/21 电力设备电力设备 2024 年 06 月 28 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持）行业走势图行业走势图 数据来源：聚源 至暗将明，海风项目有望迎来密集开工行业点评报告-2024.5.28 业绩整体承压，底部区间明确新能源汽车 2024 年中期策略报告-2024.5.27 底部夯实，探寻优质龙头光储行业 2024 年中期投资策略-2024.5.24 构网型储能构网型储能：新型电力系统刚需，新型电力系统刚需，渗透率渗透率有望有望快速提快速提升升 行业深度报告行业深度报告 殷晟路（分析师）殷晟路（分析师）鞠爽（联系人）鞠爽

2、（联系人） 证书编号：S0790522080001 证书编号：S0790122070070 新型电力系统刚需，构网型储能渗透率有望快速提升新型电力系统刚需，构网型储能渗透率有望快速提升“双碳”目标驱动下，国内电力系统脱碳目标明确，以风电和光伏为代表清洁能源装机占比持续提升推动国内新型电力系统改造建设刚需。新型电力系统面临的“高比例可再生能源接入”与“高比例电力电子设备接入”问题导致电网不稳定性加剧，具备稳定电压源属性的构网型储能能够提供为电网提供稳定电压与频率支撑，在全国及各地政策支持和电力系统改造刚需下渗透率有望加速提升，同时需要超配且性能要求更高的构网型储能 PCS 有望带动储能 PCS

3、环节实现量价齐升。推荐禾望电气、科华数据、阳光电源禾望电气、科华数据、阳光电源，受益标的国电南瑞国电南瑞、盛弘股份、盛弘股份。新型电力系统改造推动构网型储能建设刚需新型电力系统改造推动构网型储能建设刚需 新能源电力装机及发电量占比提升趋势下国内电力系统“双高”特性显著，在我国西部新能源电力装机中心与东部用电负荷中心逆向分布情况下该问题尤为突出，电网不稳定性加剧、新能源消纳压力加大。构网型储能以电池作为能量载体，以储能变流器作为传递媒介、辅以构网控制核心，来虚拟大型的同步发电机，为电网提供惯性同时解决电网调峰调频能力不足缺陷，进一步提升电力系统友好性同时增加新能源电力消纳率，是新型电力系统建设刚

4、需。政策持续加码，构网型储能迎来从“政策持续加码，构网型储能迎来从“1-10”发展”发展 截至 2024 年 6 月，全国及包括新疆、内蒙古、西藏等在内的多个省市自治区发布多个政策鼓励或强制区域构网型储能建设。据我们不完全统计，自 2023 年以来，截至 2024 年 6 月，国内已经完成 2.28GW/7.58GWh 构网型储能项目招标，自 2023 年下半年来行业招标进度显著加速，其中多以西北、西南等弱电网、消纳压力较大的区域为主。伴随全国层面指导性政策定调与地方强制装机量指导，国内构网型储能有望实现从“1-10”的发展。构网型储能构网型储能 PCS 量价齐升，头部企业前量价齐升，头部企业

5、前瞻布局强化领先优势瞻布局强化领先优势 当下构网型储能在超额电流的短时过载能力需要超配2-2.5倍功率PCS的手段实现，同时具备更多功能能够应对复杂电网形态的构网型储能 PCS 产品相对传统的跟网型储能 PCS 产品具备较高溢价，就科华数能 2024 年 6 月与 4 月中标业主龙源电力的构网型储能 PCS 一体机相比，构网型储能 PCS 一体机溢价超 45%。在假设 2024-2025 年国内构网型储能装机占比分为 10%与 15%的情况下，国内构网型储能 PCS 出货将分别达 8.8GW、19.9GW，储能 PCS 一体机市场空间分别有望达 106.4、167.2 亿元，2023-2025

6、 年复合装机增速达 82%，超行业装机复合增速。目前国内包括禾望电气、科华数能、阳光电源等在内头部储能 PCS 企业均具备相应产品储备和项目交付经验，有望凭借产品技术优势稳固其市场份额及该业务盈利水平。风险提示：风险提示：构网型储能推广不及预期；储能 PCS 环节行业竞争加剧。-48%-36%-24%-12%0%12%2023-062023-102024-022024-06电力设备沪深300相关研究报告相关研究报告 开源证券开源证券 证券研究报告证券研究报告 行业深度报告行业深度报告 行业研究行业研究 行业深度报告行业深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/21 目目 录录 1、