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1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1/2626 Table_Page 行业专题研究|家用电器 2024 年 6 月 27 日 证券研究报告 家用电器行业家用电器行业 中东非专题：中东非专题：家电出海潜力市场家电出海潜力市场，成长空间广阔，成长空间广阔 分析师：分析师：曾婵 分析师：分析师：陈尧 SAC 执证号：S0260517050002 SFC CE.no:BNV293 SAC 执证号：S0260524010003 0755-82771936 021-38003786 请注意，陈尧并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。核心观点核心观点：中东

2、非人口超 17 亿，大部分国家仍维持超 2%的年增长态势，将长期享受较大的人口红利。中东经济相对领先，城市化水平高；非洲发展落后，城镇化率较高，但基础设施水平落后，住房改善需求有待释放，发展空间大。中东非家电市场：成长空间广阔，竞争格局尚未稳固。中东非家电市场：成长空间广阔，竞争格局尚未稳固。（1）总量：人口为中国的总量：人口为中国的 1.25 倍，家电销量仅为中国的倍，家电销量仅为中国的64.4%。根据 IMF 数据，2023 年中东非地区人口 17.7 亿人，是中国的 1.25 倍。根据 Statista 预测，2029 年中东非家电市场规模将达到 1,318.4 亿美元，6 年复合增速+

3、6.9%，高于世界平均的+4.7%和中国的+3.5%。（2）结构：区域差距明显，非洲地区市场潜力大。结构：区域差距明显，非洲地区市场潜力大。大家电方面，中东非地区白电和黑电增速均超过中国，洗衣机、冰箱零售量约为中国规模四成，空调零售量相较更低。2023 年，中东非地区空调/洗衣机/冰箱/电视机零售量分别为 634 万台/1,626 万台/2,185 万台/1,540 万台，分别为中国的 14.5%/44.7%/43.7%/31.7%。白电中东国家人均销量高，非洲国家增长快，黑电南非市场表现亮眼。小家电方面，厨房小家电、吹风机规模较大，吸尘器规模尚小。2023 年中东非地区厨房小家电/吹风机/吸

4、尘器零售量分别为 3,300 万台/4,617 万台/1,548 万台，分别为中国的 76.7%/74.7%/19.8%。中东非内部，各国厨房小家电和吹风机人均销量差异较小，吸尘器中东国家销量高。（3）格局：无本土优势品牌，中国企业在白电市场布局领先。格局：无本土优势品牌，中国企业在白电市场布局领先。白电 CR5 约 36%-58%，中国企业在撒哈拉以南非洲国家布局领先；电视机集中度高，CR5 约 47%-89%，日韩品牌占据主导；吹风机 CR5 约 68%-100%，吸尘器 CR5 约 72%-90%，欧美品牌占据主导；厨房小家电 CR5 约 12%-17%，格局较为分散。本地化是中国企业在

5、中东非地区布局的关键词。本地化是中国企业在中东非地区布局的关键词。产品的本地化设计成为中国企业在中东非市场的重要竞争力。埃及成为家电企业布局中东非供应链的“兵家必争之地”。投资建议：投资建议：目前中国家电企业主要出海市场为欧美日等成熟市场，东南亚、中东非等新兴市场具有较强的经济发展活力和人口红利，家电保有量较低，成长空间广阔，同时本土强势品牌较少，中国家电企业有望享受新兴市场增长红利。推荐海外布局领先的美的集团、海尔智家（美的集团、海尔智家（A/H）、海信家电（）、海信家电（A/H）、海信视像、）、海信视像、TCL 电子电子。风险提示：风险提示：汇率大幅波动、本地化运营难度大、市场竞争加剧、地

6、缘政治风险。相关研究：相关研究：家用电器行业:“618”前三周表现偏弱，近期高温或将拉动空调需求 2024-06-17 家用电器行业:加征关税政策落地，预计影响有限 2024-06-02 家用电器行业:6 月白电排产外销保持高增，内销环比放缓 2024-05-26 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 2/2626 Table_PageText 行业专题研究|家用电器 重点公司估值和财务分析表重点公司估值和财务分析表 股票简称股票简称 股票代码股票代码 货币货币 最新最新 最近最近 评级评级 合理价值合理价值 EPS(元元)PE(x)EV/EBITDA(x)ROE(%)收盘价收盘价