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2、23.68%，扣非归母净利润 CAGR 为 38.60%，24Q1 收入同比+41.08%，扣非归母净利润同比+121.28%。公司为智能电源控制器龙头，产业链垂直整合能力强成本优势明显，全球市场占有率有望持续提升。公司历时多年研发掌握了胶条橡胶材料配方、无骨算法设计等雨刮产品核心技术，不断突破新客户，产品由刮刷刮臂拓展至雨刮系统，业务有望保持高增。公司控股子公司芯源诚达掌握了陶瓷芯高温共烧、控制系统算法等核心技术，在主机配套与售后服务两路出击，进入快速放量期。公司是集汽车核心电子产品研发、制造和销售的高新技术企业，目前已形成车用智能电源控制器、智能雨刮系统产品、车用精密注塑类产品、传感器类产

3、品等多业务板块。公司 19-23 年营业收入由 7.14 亿元增长至 16.71亿元，CAGR 为 23.68%，归母净利润由 1.39 亿元增长至 3.05 亿元，CAGR为 21.79%，扣非归母净利润由 0.71 亿元增长至 2.61 亿元，CAGR 为38.60%。公司 2024Q1 年实现收入 4.73 亿，同比+41.08%，归母净利润1.04 亿元，同比+30.37%，扣非归母净利润 0.99 亿元，同比+121.28%，单季度扣非净利润创历史新高。智能电源控制领域龙头，智能电源控制领域龙头，份额持续提升份额持续提升。智能电源控制器主要产品包含车用整流器、调节器，应用于燃油汽车发

4、动机、发电机系统中，用于确保电压输出稳定，确保整车供电及正常运行，同时通过运用半导体技术进行系统集成实现软启动、过载保护、与 ECU 通讯等多种功能。根据我们的测算，因全球燃油车长尾效应明显，叠加后装市场需求稳定，智能电源控制器 2023 年全球前装市场约 26.3 亿，后装市场约 28.5 亿，合计 54.8 亿，市场规模在较长时间内有望保持相对稳定。公司在智能电源控制器产品细分领域龙头地位突出，产品综合销量连续多年位居行业第一，产业链垂直整合能力强，包括成熟的车用大功率二极管制备能力、主控芯片核心算法及功能设计能力、车用精密支架注塑成型工艺能力等。在规模优势及产业链垂直整合的公司产品质量过

5、硬、成本优势明显，未来市场份额有望持续提升，贡献可观增长。雨刮雨刮系统掌握核心技术系统掌握核心技术，进入快速放量，进入快速放量期期。公司控股子公司云睿电器主要产品包含有骨雨刮、无骨雨刮、雨刮系统及相关控制单元、驱动装置等。根据我们的测算 23 年中国雨刮器市场规模约为 73.72 亿元，全球雨刮器市场规模为 218.07 亿元，市场空间较大。公司历时多年研发，现已掌握胶条橡胶材料配方自主研制、无骨算法设计及 NVH 设计与诊断技术，技术优势突出。产品于 2022 年正式开始放量，实现营收 1.18 亿元，历史首次盈利，2023 年实现营收 2.14 亿元，同比+80.99%，同时毛利率 维持维

6、持 买入买入 秦基栗秦基栗 021-68821600 SAC 编号:S1440518100011 SFC 编号:BUP781 邓皓烛邓皓烛 SAC 编号:S1440522120001 发布日期：2024 年 06 月 20 日 当前股价：6.82 元 主要数据主要数据 股票价格绝对股票价格绝对/相对市场表现（相对市场表现（%）1 个月 3 个月 12 个月-4.48/-0.17 8.95/11.11 29.66/37.46 12 月最高/最低价（元）7.70/4.61 总股本（万股）87,729.35 流通 A 股（万股）85,487.84 总市值（亿元）59.83 流通市值（亿元）58.30