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1、Presentation：体检行业深度报告行业篇：行业持续内生增长，体检行业深度报告行业篇：行业持续内生增长，龙头提质增效稳健发展龙头提质增效稳健发展In-Depth Report on the Physical Examination Industry:Sustained Intrinsic Growth with Leading Companies Enhancing Quality and Efficiency for Robust Development本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位

2、的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Pleasesee appendix for English translation of the disclaimer)Equity Asia Research余文心余文心Wenxin Yu 孟科含孟科含Kehan Meng 30 May 2024核心观点核心观点2体检行业千亿规模稳定增长，渗透率仍有提升空间。体检行业千亿规模稳定增长，渗透率仍有提升空间。从2018年-2022年，我国体检行业市场规模由1511亿元增长至2170亿元，年

3、复合增长率约9.46%。国民健康意识提升，行业产生多层次需求，行业内生增长动力可持续，我们认为，我国未来体检健康服务需求有望进一步释放。我们认为，近年体检行业供需层面产生以下重要趋势。（我们认为，近年体检行业供需层面产生以下重要趋势。（1）需求端：）需求端：个检占比提升，创新项目打造第二曲线；（2）供给端供给端：行业格局稳定，民营体检机构增长快于公立，AI+辅助体检升级；（3）营销端）营销端：多重线上零售渠道发力，改革传统营销方式3.建议关注：美年健康。建议关注：美年健康。风险提示：医药行业政策变化风险，医疗事故风险，公司收入利润增速不达预期风险，连锁扩张不达预期风险，新开门店造成亏损风险请务

4、必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明目录目录31.体检行业概况体检行业概况1.1 体检行业千亿规模稳定增长，渗透率仍有提升空间1.2 老龄化叠加国民健康意识提升，行业产生多层次需求1.3 量价齐升，行业内生增长可持续2.体检行业供需层面的重要趋势：体检行业供需层面的重要趋势：2.1 需求端：个检占比提升，创新项目打造第二曲线2.2 供给端：行业格局稳定，民营体检机构增长快于公立，AI+辅助体检升级2.3 营销端：多重线上零售渠道发力，改革传统营销方式3.建议关注：美年健康。建议关注：美年健康。4.风险提示请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之

5、后的信息披露和法律声明4请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明中国体检行业市场规模已经突破中国体检行业市场规模已经突破2000亿元。亿元。2018年-2022年，我国体检行业市场规模由1511亿元增长至2170亿元，年复合增长率约9.46%。根据中商产业研究院预测，2023年中国体检市场将达2336亿元。中国体检市场渗透率仍有提升空间。中国体检市场渗透率仍有提升空间。海外体检市场（如：美国、日本等发达国家）起步较早，发展更为成熟，居民健康保健意识较高，2019年日本体检覆盖率达53.1%，2020年前后美国无健康保险人群的体检覆盖率达50%。而中国健康体检

6、行业起步较晚，更高的需求集中在一、二线高收入城市，2022年体检渗透率仅38.9%，随国家政策的推进，以及健康保健意识的提升，体检行业未来渗透率有较大提升空间。1.1 体检行业千亿规模，未来渗透率仍有增长空间体检行业千亿规模，未来渗透率仍有增长空间资料来源：中商产业研究院，美年健康2023年半年度报告，NAFRA网站，Hiratsuka Y等-Higher Participation Rate for Specific Health Checkups Concerning Simultaneous Ophthalmic Checkups，HTI图：图：2018年年-2023E中国体检行业总体规