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1、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|行业深度 2024 年 05 月 05 日 计算机计算机 行业景气触底行业景气触底，算力全面超预期，算力全面超预期 AI：算力景气度持续上行，模型迭代加速应用落地。：算力景气度持续上行，模型迭代加速应用落地。1）AIGC：基于大语言模型 GPT3.5 加入监督数据微调得到的ChatGPT，自 2022 年底推出后即引起轩然大波；近期，Kimi 等优秀国产大模型的出现，使得国内 AI 应用端出现全新可能。经历了 2023 年一整年的消化后，伴随着宏观经济回暖，2024Q1，AI 板块主要公司如海康威视、大华股份、科大讯飞等业绩企稳

2、向好，收入与利润端表现稳定健康。2）算力：）算力：Scaling-law 助推参数量、数据量高速扩张，训练需求仍在攀升；同时，应用广泛开放，临近规模化时刻，推理需求加速释放。近期，全球科技大厂均对 2024 年资本开支表示乐观。2024Q1，以浪潮信息等为代表的 A 股算力公司业绩显著增长，综合反映了 AI 算力的大力投入以及通用算力的逐步复苏。3）国产算力：）国产算力：近期看，国内智算中心建设正在加速，例如北京市算力基础设施建设实施方案（2024-2027 年）发布，目标到 2027 年，实现智算基础设施软硬件产品全栈自主可控；另外，运营商大单近期亦接连落地，其中信创比例预计较高。从 202

3、4Q1 业绩来看，多数国产算力公司实现收入与利润的同比正增长，同时芯片厂商的现金流状况得到明显改善，叠加近期大单落地和信创比例提升的预期，预计这一趋势将持续。4）应）应用：用：2024Q1，金山办公、用友网络、石基信息、致远互联、万兴科技等 AI 应用部分公司稳步提升，主要源于自身主业的稳健发展，或部分反映了外部环境的弱复苏，以及公司降本增效的成果。展望未来，伴随算力成本的快速下降与底层模型的能力提升，AI 应用有望完成实质性突破，打开公司成长天花板。智能汽车：乘用车产销量持续成长，智能汽车：乘用车产销量持续成长，2024Q1 板块主要企业景气度持续高企板块主要企业景气度持续高企。2023 年

4、汽车产业复苏，自 4 月起国内乘用车产销量持续环比改善，进入到 2024Q1，势头仍然不改。在国家政策大力支持汽车销售、智能化渗透率持续提升、基建逐步跟上的大趋势下，智能汽车产业链迎来稳健增长，智能汽车板块主要企业中，大部分公司 2024Q1取得了快速增长的业绩，收入、利润端弹性亮眼。数据要素：政务数据要素：政务 IT 或仍待修复，数据入表已拉开序幕。或仍待修复，数据入表已拉开序幕。2023 年迄今，数据要素政策端积极性高，不断向落地化、细节化趋近，中国数据要素市场正经历从 0 到 1 的开创期。2024Q1，以政务 IT 为主业的部分数据要素公司，或仍受到一定的外部环境压力，总体需求仍有待修

5、复。需要注意的是，以卓创资讯、航天宏图等为代表的上市公司，2024Q1已正式开启数据资产入表的尝试，将数据资源分别作为无形资产、开发支出或存货计入资产负债表。工业软件：下游景气度恢复中，头部企业工业软件：下游景气度恢复中，头部企业 Q1 增长稳健亮眼。增长稳健亮眼。自进入 2023 年起，伴随着宏观经济的回暖以及商务跑动的正常化，下游工业企业景气度逐步向上，带动工业软件企业业绩稳步复苏。2024Q1，龙头企业如宝信软件、中控技术等等，依据其优异的行业卡位，继续实现了稳健亮眼的业绩增长。卫星互联网：卫星互联网：24Q1 行业整体景气度较低，预计行业整体景气度较低，预计 24H2 行业有望行业有望

6、逐步改善逐步改善。卫星互联网行业下游多以军工企业、政府企事业单位为主，一季度普遍为行业淡季，卫星互联网整体 24Q1 业绩表现较弱。我们预计 2024 年国内低轨卫星发射将逐渐加速，行业整体景气度或将于 24H2 逐步改善。金融金融 IT：支付行业拐点来临，财政：支付行业拐点来临，财政 IT 长期需求确定。长期需求确定。1）随着国内费率政策的推进落地，支付市场供求态势和价格竞争将走向新的格局；海外市场疫后消费复苏仍在持续，本地化部署的中国厂商将有机会成为引领者。2）财政支付：财政支付电子化下沉需求，并不断进行系统的升级或功能模块的添加，长期需求驱动确定。3）证券 IT：长期来看，证券市场扩容与