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1、 敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告 2024 年 4 月 8 日 行业研究行业研究 火电灵活性改造：电力系统灵活性的重要增量火电灵活性改造：电力系统灵活性的重要增量 新型电力系统系列报告（四）新型电力系统系列报告（四）电力设备新能源电力设备新能源 灵活发电是电力系统灵活运行的重要一环。灵活发电是电力系统灵活运行的重要一环。长时间来看，新能源发电可以满足电量平衡需要，但由于出力波动，在短时内无法满足电力平衡需要。随着我国新能源渗透率的不断提高，对于系统灵活性的要求也不断提高。系统能否在高比例波动可再生能源的情况下灵活运行，是电力系统转型的核心。在短期、中期及更长时间尺度上，灵活发电能力

2、对于电力平衡都至关重要，而提升灵活火电能力的重要手段就是进行火电灵活性改造。火电灵活性改造：多路径，效果优。火电灵活性改造：多路径，效果优。为保证成本效益和可靠性，传统发电厂必须具有灵活运行能力，并且可以在波动性可再生能源发电量较低时满足提供电力。提高火电灵活性主要是指增加火电机组的出力变化范围，响应负荷变化或调度指令的能力，多数情况下是指增加火电机组在低负荷时的稳定、清洁、高效运行能力。火电灵活性改造包括运行灵活性改造和燃料灵活性改造。其中，运行灵活性又要分纯凝机组和供热机组。纯凝工况灵活性提升技术路线主要包括深度调峰和快速响应；改变供热地区电力发展现状的关键在于对机组进行热电解耦改造。宽负

3、荷脱硝技术、低负荷稳燃技术等均是火电灵活性改造中的重要技术。灵活性改灵活性改造后的机组，在运行范围、爬坡速率、启停时间上均会有明显的提升，可以更好造后的机组，在运行范围、爬坡速率、启停时间上均会有明显的提升，可以更好的参与系统的灵活性调节。的参与系统的灵活性调节。火电灵活性改造：成本较低，火电灵活性改造：成本较低，空间广阔。空间广阔。根据我们测算，“十四五”期间火电灵“十四五”期间火电灵活性改造的市场空间在活性改造的市场空间在 9028090280 亿元亿元。从政策制定者视角看，电源侧灵活性资源中煤电灵活性改造和抽水蓄能电站分别为成本和提升效果的第一梯队，灵活性改灵活性改造成本最低造成本最低，

4、抽蓄调节效果最佳。从发电运营商视角看，改造后增加的调峰收入，与减小的售电收益相比，得不偿失。这也解释了为什么之前运营商进行火电灵活性改造的动力不足。容量电价和现货市场都将提升火电灵活性改造的经济性。容量电价和现货市场都将提升火电灵活性改造的经济性。容量成本回收机制是保证电力可靠性的重要支撑。容量电价机制的持续完善，可以较好的弥补火电灵活性改造之后，利用小时数下行带来的经济上的负面影响，提升运营商进行改造的动力。此外，未来电力现货市场将会是火电灵活性改造的重要收益来源。以山东省为例，在电力现货市场中，在个别日期已经出现过较长时段出现负电价，此时，进行过火电灵活性改造的机组可以将出力压到更低，以减

5、少损失。投资建议：投资建议：在目前的消纳压力下，灵活发电的价值日益凸显，而提升灵活火电能力的重要手段就是进行火电灵活性改造，对应的市场空间广阔。未来随着容量电价机制的完善以及电力市场化的推进，运营商进行火电灵活性改造的积极性有望持续提升。建议关注：青达环保、龙源技术、华光环能、盛德鑫泰。风险分析：风险分析：电改政策力度低于预期风险、火电灵活性改造进度低于预期风险、市场竞争加剧风险。买入（维持）买入（维持）作者作者 分析师：殷中枢分析师：殷中枢 执业证书编号：S0930518040004 010-58452063 分析师：郝骞分析师：郝骞 执业证书编号：S0930520050001 021-52

6、523827 分析师：宋黎超分析师：宋黎超 执业证书编号：S0930523060001 021-52523817 分析师：和霖分析师：和霖 执业证书编号：S0930523070006 021-52523853 行业与沪深行业与沪深 300300 指数对比图指数对比图 -50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%2023-012023-042023-072023-102024-012024-04电力设备及新能源(中信)沪深300 资料来源：Wind 要点要点 敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告 电力设备新能源电力设备新能源 目目 录录 1 1、灵活发电是电力系统灵活运行的重要