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1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 JS 环球生活环球生活（1691）基本盘稳固，海外基本盘稳固，海外市场拓展带来新增量市场拓展带来新增量 蔡雯娟蔡雯娟(分析师分析师)樊夏俐樊夏俐(分析师分析师)李汉颖李汉颖(研究助理研究助理)021-38031654 021-38676666 010-83939833 证书编号 S0880521050002 S0880523090006 S0880122070046 本报告导读：本报告导读：公司逐步加大亚太地区市场投放力度，在品牌优势、产品优势及成本优势等加持下，公司逐步加大亚太地区市场投放力度，在品牌优势、产品优势及成本优势等

2、加持下，市场份额有望加速提升市场份额有望加速提升。摘要摘要：盈利预测：盈利预测：公司基本盘稳固，海外市场拓展带来新增量，预计公司 2023-2025 年净利润分别为 0.75/0.90/1.03 亿美元，2024 和 2025 年同比分别为+20%/+14%，“增持”评级。亚太市场小家电天花板未至，普及度有望进一步提升。亚太市场小家电天花板未至，普及度有望进一步提升。亚太多个国家城镇化率水平仍然较低，泰国、马来西亚、越南、菲律宾、柬埔寨、印度和印尼城镇化率水平分别为 52%、78%、38%、48%、24%、33%和 57%。多个新兴市场的城镇化率水平相对较低，仍有部分家电新增需求产生。同时，T

3、emu 和 Tiktok 等跨境电商平台增势迅猛，为中国企业出海亚太地区带来新契机。公司加大海外投资力度，市场份额有望加速提升。公司加大海外投资力度，市场份额有望加速提升。公司深耕海外多年，具有相对成熟的本土化销售团队及较强的本土化运营能力。2023 年来公司不仅通过收购方式海外开启直营模式，强化亚太地区本地化运营，还拟以自有及自筹资金 2 亿美元向九阳香港公司进行增资，吸引国际化科研技术人才，满足境外市场需求的研发与供应能力。同时，公司 Shark 和 Ninja 品牌海外影响力较大，产品储备丰富，且具备较强的推新能力。近期 Ninja海外新品无声搅拌机在产品力不减的情况下，更具性价比优势。

4、我们预计随着更多新品的推出，后续亚太市场增长潜力充足。国内小家电仍具备成长性，国内小家电仍具备成长性，公司基本盘稳固。公司基本盘稳固。九阳股份产品主要包含，电饭煲、电压力锅、豆浆机、炊具及清洁电器等，属于大多数消费者日常生活的必备产品，新品不断涌现。虽短期行业有波动，但长期有望回归到稳定状态。公司正积极推进产品迭代以刺激更多的更新需求，在现有传统品类上的技术痛点创新。同时在研发层面，充分发挥龙头企业的优势，收购成熟技术团队，加速新品类布局，在营销层面，由于萌潮 IP 跨界合作，推动品牌年轻化，公司市场份额有望持续提升。风险提示：风险提示：核心产品替代风险、宏观经济波动风险、出口汇率变动风险、原

5、材料价格波动的风险。评级：评级：增持增持 当前价格（港元）：1.39 2024.03.24 交易数据 52 周内股价区间（周内股价区间（港元港元）1.04-8.35 当前股本当前股本（百万股）（百万股）3,475 当前市值当前市值（百万港元百万港元）4,830 海外公司（海外公司（中国香港中国香港）财务摘要（财务摘要（百万百万美元美元）2018A 2019A 2020A 2021A 2022A 营业收入营业收入 2682 3016 4196 5151 5041.21(+/-)%72%12%39%23%-2%毛利润毛利润 999 1127 1743 1924 1880.186 净利润净利润 35

6、 42 344 420 332.274(+/-)%-27%20%719%22%-21%PE-65.37 55.52 12.97 9.99 PB-12.13 5.87 3.65 2.22 -87%-67%-48%-29%-10%9%2023/32023/42023/52023/62023/72023/82023/92023/102023/112023/122024/12024/25252周内股价走势图周内股价走势图JS环球生活恒生指数股票研究股票研究 证券研究报告证券研究报告 家用电器业家用电器业 JS 环球生活环球生活（1691）请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分