《中航科工-港股公司研究报告-低空经济蓄势待发中航科工实力领航-240307（25页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中航科工-港股公司研究报告-低空经济蓄势待发中航科工实力领航-240307（25页）.pdf（25页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 1 龙奇士专注为上市公司（A、H、ADR）提供一站式投关及资本市场服务 报告目的在于事实、观点分享，不构成任何投资意见 中航科工（中航科工（2357.HK）低空经济蓄势待发，低空经济蓄势待发，中航科工实力领航中航科工实力领航 核心核心投资亮点投资亮点 香港资本市场上唯一的航空高科技旗舰公司。香港资本市场上唯一的航空高科技旗舰公司。公司自 2003 年成立并于同年在香港联合交易所上市以来，已从初期的汽车与航空业务板块，逐步发展成为致力于打造航空产品制造业务全产业链的领军企业，是香港资本市场上唯一的航空高科技旗舰公司。公司深度参与低空经济，是港股中涉及低空经济范围最广的公司。公司深度参与低空经济

2、，是港股中涉及低空经济范围最广的公司。低空经济涉及制造、运营、基础设施建设等多个环节，而公司主营包括航空整机、航空配套系统及相关业务、航空工程服务等，其主营业务贯穿了低空经济各环节，是港股上市公司中覆盖低空经济范围最广的公司。营收稳中有进，净利率创近年新高。营收稳中有进，净利率创近年新高。公司 2018 年营业收入为 351.53 亿元，2022 年为 632.88 亿元，期间 CAGR为 15.83%，2023H1 营业收入同比增长 21.95%；与此同时，公司净利率已创出近年新高，从 2018 年的 7.34%提升至 2023H1 的 9.71%，公司 2023H1 归母净利润实现 15.

3、43 亿元，同比增长 26.79%。收盘价（元）收盘价（元）总市值（亿元）总市值（亿元）每股收益每股收益 EPSEPS（元）（元）市盈率市盈率 PEPE 2024E 205E 2024E 205E 行业均值/442.92 0.75 0.94 38.12 31.33 中航科工 3.21（港元）255.93（亿港元）0.47 0.57 7.23 5.90*收盘价为 2024 年 2 月 29 日，估值预测采用 iFind 一致预期 标的稀缺，龙头地位，成长确定，估值优势标的稀缺，龙头地位，成长确定，估值优势 从市盈率的角度看，由于港股缺少可比标的，因此我们选取了 11 家 A 股军工行业代表性公司

4、，根据 iFind 一致性预测，可比公司 2024/2025 年 PE 的平均预测值分别为 38.12 和 31.33，而公司 2024/2025 年 iFind 一致性预测分别为 7.23 和 5.90。从 A/H 股溢价率角度看，我们选取了陆股通持股市值前十的公司计算，根据 iFind数据显示，该样本平均 A/H 溢价率为 26.35%，再结合可比公司 2024/2025 年 PE 的平均预测值，公司处于被市场低估状态，当前估值水平极具吸引力。风险提示风险提示 低空经济政策推进不及预期、军品需求不及预期、民品拓展风险 2 龙奇士专注为上市公司（A、H、ADR）提供一站式投关及资本市场服务

5、报告目的在于事实、观点分享，不构成任何投资意见 目录目录 一、天空之下的新经济，中国低空产业的未来图景.3 1.1 低空经济：我国航空产业未来新蓝图.3 1.2 通用航空与“低空经济+”的共生增长.6 1.3 全球低空格局展望，中国潜力突出.9 二、低空经济标杆，中航科工实力领航.11 2.1 全方位布局航空产业链，与低空经济紧密联系.11 2.2 资产重组促进协同增长，优化产业布局.13 2.3 打造低空经济高地，引领航空制造新高峰.14 三、低空经济主题下，中航科工布局产业链核心资产.15 3.1 低空经济促进通用航空发展.15 3.2 下游蓬勃发展推动上游零部件空间增大.19 3.3 配

6、套设施为基，助力低空经济腾飞.20 四、财务分析与估值.21 五、风险提示.24 RU2V0WFVPY4WOY8O8Q9PoMmMmOrNfQoOnOlOnNwO8OmNoOMYmNtQNZtQsO 3 龙奇士专注为上市公司（A、H、ADR）提供一站式投关及资本市场服务 报告目的在于事实、观点分享，不构成任何投资意见 一一、天空之下的新经济，中国低空产业的未来图景天空之下的新经济，中国低空产业的未来图景 1.1 低空经济：我国航空产业未来新蓝图低空经济：我国航空产业未来新蓝图 低空经济概念：低空经济概念：低空经济是依托于低空空域，通过各类有人驾驶和无人驾驶航空器的低空飞行活动为牵引，辐射带动相