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1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业专题行业专题 海外仓模式引领，品牌跨境大势所趋海外仓模式引领，品牌跨境大势所趋 相关行业：家居 2024.02.25 作者作者 陈力宇陈力宇(分析师分析师)021-38677618 证书编号 S0880522090005 王佳王佳(分析师分析师)010-83939781 证书编号 S0880524010001 相关报告相关报告 家居 九城春节消费观察：生命力在分化中迸发 2024.02.18 家居产品、渠道、营销助力，龙头穿越周期 2024.01.25 摘要：跨境电商经营模式的升级赋予海外仓业态长久期的景气度提振，而在供需边际催化下，三方仓为代表的经营业

2、态进入新一轮的繁荣周期。三方三方海外仓海外仓崛起崛起是是供需边际变化叠品类经营分化决定的产业趋势。供需边际变化叠品类经营分化决定的产业趋势。需求端看，大件相对小件对物流价格更敏感，使用 FBM 较 FBA 有 10%利润率优势。24 年亚马逊提价，价格差距进一步扩大，催化下游客户转单。FBA 难以满足专业售后，三方仓服务灵活&定制化。供给端看，大件运营难度更高，周转效率和运营成本决定平台倾向中小件。品类属性差异导致兼容难度大，因而需要新设仓布局。22 年履约&运输增长致使营业利润转负，未来 FBA方向为提高运营效率以降低成本。时代背景时代背景：家居出海家居出海跨境浪潮奠定需求基石。跨境浪潮奠定

3、需求基石。美国地区市场空间大、消费者教育充足、下游购买力强、竞争格局相对良性，叠加轻工制造产业去中心化，中国凭借产业集群及劳动要素等多维度的生产制造优势禀赋，在生产制造端确定稳固产业地位，跨境电商平台蓬勃发展催化家居品牌出海进入新阶段。边际上看，美国二手房交易处历史底部位置，后续有望随抵押贷款利率下调而逐步释放家装需求，催化中游订单改善。产业逻辑产业逻辑：海外仓应用是地区海外仓应用是地区资源禀赋与平台战略选择的综合结果。资源禀赋与平台战略选择的综合结果。美国人口沿东西海岸密集分布的特性天然决定仓配高效的经营模式。电商龙头亚马逊先发布局海外仓，FBA 给予卖家优厚的平台背书与流量曝光，赋予平台

4、Take Rate 溢价，优质服务体验进一步增厚用户粘性。更进一步，从商品本质上看，大件家居货值高、周转慢、强运营的等特点天然需要海外仓。竞争胜负手：规模、成本与本地服务能力。竞争胜负手：规模、成本与本地服务能力。通过尾程配送费价差获取核心利润的盈利模式决定规模效应同时作用于成本端及获客端，先进入者有优势，更易形成正向循环，弯道赛车机会在于垂类业务理解。行业固定成本端持续分化，形成刚性壁垒。本地化服务是卖家最关注的需求，这更有利于深耕垂类赛道，或由卖家转型，持续积累行业 know-how 与消费者洞察的三方卖家获取竞争优势。风险提示：风险提示：海外地产复苏不及预期；利率上行压制大件耐用品消费意

5、愿。请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 27 目目 录录 1.海外仓，值得重视.3 2.三方海外仓崛起是电商经营分化的产业趋势.6 2.1.家居出海大时代：跨境浪潮奠定需求基石.6 2.2.海外仓兴起：资源禀赋与平台战略选择的综合结果.8 2.3.三方仓崛起：供需边际变化叠品类经营分化决定的产业趋势11 2.3.1.需求：三方仓价格优势边际扩大，灵活服务贴合本土化经营主题 11 2.3.2.供给：亚马逊强调降本增效，运营协同差压制供给扩张14 3.规模、成本与服务能力是胜负决胜手.17 3.1.规模：订单量规模议价新客户新订单，正向循环.17 3.2.成本：自有土地锁定的长期成本优势.

6、18 3.3.前端：深度本土化经营赋能，垂类运营商更易脱颖而出.19 3.4.后端：B2B平台聚合 SKU，整合工厂资源助力卖家选品.20 4.他山之石：大健云仓经营解析.21 5.风险提示.26 OX3U1XCWVWAUSUbR8Q6MpNoOsQrNlOnNsQiNoMtNbRpOpOwMrQpRMYnRwP 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 27 1.海外仓，值得重视海外仓，值得重视 跨境电商物流：供应链效率是跨境专业化阶段的主要矛盾，跨境电商物流：供应链效率是跨境专业化阶段的主要矛盾，22-27 年规模年规模CAGR=16%。跨境电商物流服务是决定商品流通效率的主要角色，也是