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1、 活力焕发，华润入主赋能高质量发展 Table_CoverStock 迪瑞医疗(300396)公司深度报告 Table_ReportDate2024 年 02 月 08 日 唐爱金 医药行业首席分析师 曹佳琳 医药行业分析师 S1500523080002 S1500523080011 相关研究 1.仪器装机加速，“大客户突破+本地化布局”助力增长 请阅读最后一页免责声明及信息披露 2 证券研究报告 公司研究 公司深度报告 迪瑞医疗(300396)投资评级 买入 上次评级 资料来源：聚源，信达证券研发中心 Table_BaseData 公司主要数据 收盘价（元）26.10 52 周内股价波动区间

2、(元)38.00-21.01 最近一月涨跌幅()-10.00 总股本(亿股)2.75 流通 A 股比例()92.9%总市值(亿元)71.70 资料来源：wind，信达证券研发中心 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 闹 市 口 大 街9号 院1号 楼 邮编：100031 活力焕发，活力焕发，华润入主赋能高质量发展华润入主赋能高质量发展 Table_ReportDate 2024 年 02 月 08 日 本期内容提要本期内容提要:作为在体外诊断领域深耕多年的老牌企业，迪瑞医疗 2009 年至 2021 年间，营业收入从 1.76 亿元上

3、升至 9.06 亿元，保持稳健增长，2022 年得益于华润入主带来的经营改善，迪瑞医疗焕发出新的成长活力，实现营业收入 12.20亿元（同比增长 34.69%），我们认为迪瑞医疗产品实力我们认为迪瑞医疗产品实力较较强，叠加“强，叠加“经营改经营改善善”和“”和“股东股东业务业务赋能赋能”助力”助力，成长，成长可期。可期。1、“生化、“生化+尿液”业务稳健增长，“发光、妇科、尿液”业务稳健增长，“发光、妇科、LA-60”新产线市场前景广”新产线市场前景广阔阔 迪瑞医疗作为老牌 IVD 企业，产品管线丰富，现有产品涵盖七大细分领域，可满足检验科 80%以上的检验项目需求。（1）“生化“生化+尿液”

4、业务稳健增长：尿液”业务稳健增长：尿液领域，迪瑞研发能力较强，多个产品属于国内首家研发和上市的，仪器种类覆盖较全，性价比优势凸显，具有较强的进口替代实力，且在部分欧洲国家市场占有率位列第一。生化领域，迪瑞有多年生化仪器生产经验，自主研发的 2000 速高速生化仪已投入市场，试剂注册证 130 余张，相较于国内其他生化厂商，公司仪器优势明显，随着国内集采推进和海外仓储物流中心建设，生化试剂放量可期。（2）“发光、妇科、“发光、妇科、LA-60”新产线市场前景”新产线市场前景广阔：广阔：化学发光领域，公司起步较晚，当前基数较小，最新推出的重磅机型 CM-640 性能领先，随着试剂套餐逐步丰富，化学

5、发光业务有望快速发展。妇科分泌物领域，公司全自动妇科分泌物检测仪可自动加样、孵育、检测、结果判读，性能国内领先。整体化实验室领域，公司整体化实验室产品 LA-60 集生化、免疫、凝血、血细胞、尿液等检测模块为一体，可任意组合，满足医疗机构实验室建设特色化需求，LA-60 为全自主知识产权，关键性能上媲美进口，性价比优势凸显。2、加大市场投入，“国内高端市场突破”加大市场投入，“国内高端市场突破”+“海外本地化”双轮驱动放量“海外本地化”双轮驱动放量 迪瑞在发展初期，注重产品研发，打下了坚实的产品基础，依托产品优势，公司逐步向销售端发力，推动产品放量。加强售后服务能力加强售后服务能力，公司将一部

6、分研发技术人员转岗到售后技术支持，提升市场服务能力，此外，销售人员数量不断增加，2022 年已经增长至 632 人。国内加大高端市场突破国内加大高端市场突破，公司不断提升学术影响力，聚焦三级医院及大型体检中心，加速优质经销商开拓，完善渠道覆盖；此外，利用拳头产品生免流水线和 LA-60，助力三级医院突破。海外市场海外市场由粗放式转为聚焦，打造由粗放式转为聚焦，打造 19 个重点国家市场个重点国家市场，在印度、俄罗斯、荷兰、土耳其、泰国和印尼等国家成立子公司，实施核心大客户战略，通过子公司布局，强化分级管理，积极推进仪器和试剂本地化生产相关业务，深度挖掘海外市场。3、华润入主，从业务、品牌、华润