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1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1/50 公司研究|非金属材料 证券研究报告 石英股份石英股份(603688)公司首次覆盖公司首次覆盖报告报告 2024 年 01 月 26 日 石英石英技术技术行业行业领先领先，下游下游放量放量成长加速成长加速 石英股份石英股份(603688)公司首次覆盖报告公司首次覆盖报告 报告要点：报告要点：高高纯石英技术行业领先，产销两旺迎爆发式增长纯石英技术行业领先，产销两旺迎爆发式增长 公司是业界少数具备生产高纯石英砂和半导体、光伏、光电用石英玻璃材料及其精密加工制品的全产业链企业，在国内外石英行业中均具有强大的影响力和竞争优势。根据公司业绩预告，2023 年预

2、计实现归母净利润 47.5-53.3 亿元，同比增加 351.44%-406.56%，公司业绩在 2022 年高基数基础上实现快速增长。今年 12 月，公司拟回购股份用于实施股权激励或员工持股计划，彰显公司未来持续发展的信心。掌握高纯石英砂掌握高纯石英砂“硬核”“硬核”技术，技术，产能扩张巩固市场地位产能扩张巩固市场地位 公司长期致力于高纯石英砂生产技术的创新和研发，2009 年底实现高纯石英砂产业化，2010 年大规模向下游企业销售。公司是国内首家打破国外垄断并实现量产的高纯石英砂生产企业，是世界上少数几家拥有量产高纯石英砂技术的企业之一。高纯石英砂产品品质稳定，技术达到国际先进水平，针对光

3、伏和半导体市场发展机遇，公司加速 60000 吨高纯石英砂产能建设，预计 2023 年底建成投产，将进一步提升高纯砂的市场占有率。连熔技术行业标杆，石英产品认证进展顺利连熔技术行业标杆，石英产品认证进展顺利 公司具备电熔石英、气熔石英、合成石英全套生产工艺，并通过对连熔生产系统技术攻关，稳步推进第八代连熔生产技术投入使用，多种新型半导体用高端石英产品走向市场。经过 30 年的创新发展及研究开发，公司连熔生产技术已发展成为行业标杆，相关石英产品通过 TEL、Lam Research 等国际半导体设备厂商认证，AMAT 认证也取得阶段性进展。目前，公司 6000 吨电子级石英产品项目已于 2022

4、 年 10 月建成投产，正积极推进半导体石英材料系列项目（三期）建设。投资建议与盈利预测投资建议与盈利预测 公司深耕高纯石英砂和半导体/光伏/光电用石英玻璃材料及精加工，全产业链优势显著，产能扩建项目的落地为公司业绩爆发提供了有力支撑。随着半导体认证的顺利推进，公司电子级石英制品业务有望成为新的业绩爆发点。我们预计，公司 2023-2025 年归母净利润分别是 52.38 亿元、62.99 亿元和 78.85 亿元，当前股价对应 2023-2025 年 PE 为 5.27 倍、4.38 倍、3.50倍。我们考虑到下游需求旺盛和公司较强的产品壁垒，给予“增持”评级。风险提示风险提示 宏观经济风险

5、、光伏行业需求不及预期、产能扩张不及预期、应收账款风险。Table_Finance 附表：盈利预测附表：盈利预测 财务数据和估值 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元)960.68 2004.17 8182.91 11178.90 14835.15 收入同比(%)48.81 108.62 308.30 36.61 32.71 归母净利润(百万元)280.98 1052.19 5238.36 6298.98 7884.69 归母净利润同比(%)49.37 274.48 397.85 20.25 25.17 ROE(%)12.89 32.23 67.88 5

6、0.63 42.77 每股收益(元)0.78 2.91 14.50 17.44 21.82 市盈率(P/E)98.17 26.22 5.27 4.38 3.50 资料来源：Wind,国元证券研究所 增持增持|首次推荐首次推荐 当前价：73.00 元 基本数据 52 周最高/最低价（元）：143.61/70.5 A 股流通股（百万股）：361.28 A 股总股本（百万股）：361.28 流通市值（百万元）：26373.23 总市值（百万元）：26373.23 过去一年股价走势 资料来源：Wind 相关研究报告 报告作者 分析师 马捷 执业证书编号 S0020522080002 电话 021-51