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1、 证券研究报告证券研究报告 行业研究行业研究 行业专题行业专题 中小市值中小市值 行业研究行业研究/行业专题行业专题 eVTOL 从从 0 到到 1，勾勒城市低空经济蓝图，勾勒城市低空经济蓝图 eVTOL 行业专题报告行业专题报告 核心观点核心观点 eVTOL 产品优势产品优势显著显著，未来市场前景未来市场前景广阔广阔。eVTOL 是一种新颖飞行器，采用非常规设计，将空气动力学和电动推进技术相结合，在个人和公共交通、物流和军事领域有着良好的应用前景。eVTOL 具有垂直起降、智能操作、快捷机动、低成本、低噪音、零排放、易维护、高安全等优点，适用于城市空中交通、旅游观光、空中消防、抗难救灾、医疗

2、急救等场景。根据 Acumen Research and Consulting，2021 年eVTOL 全球市场规模约为 69.37 亿美元，2030 年有望达到 305.19 亿美元，2022-2030 年 CAGR 约为 18.3%。政策政策支持支持绿色航空、低空经济发展，产业链配套绿色航空、低空经济发展，产业链配套优势叠加核心优势叠加核心技术攻关技术攻关有望加速有望加速eVTOL 产业化落地。产业化落地。（1）政策支持）政策支持：2023 年 12 月，中央经济工作会议提出打造生物制造、商业航天、低空经济等若干战略性新兴产业。2023 年 12 月，深圳七部门联合印发深圳市支持低空经济高

3、质量发展的若干措施。2023 年 10 月，工信部等四部委联合发布绿色航空制造业发展纲要(2023-2035 年)，提出超前布局绿色航空新技术、新产品，推进产业化进程，加快绿色航空制造业发展。2021 年下半年起，浙江省、上海市、深圳市相继发文支持 eVTOL 及无人机产业发展。2023年 10 月，安徽省合肥市人民政府与亿航智能签署战略合作协议，将携手打造低空经济产业生态。（2）产业链产业链配套配套优势优势：中国新能源三电配套成熟，竞争优势显著，有利于 eVTOL 更快实现产业化落地。（3）技术难题）技术难题亟待解决亟待解决：eVTOL 还需解决态势感知与避障技术、智能驾驶技术、低空航线网络

4、、电池技术等难题，以实现长航时、大航程、零排放、低碳化、低成本、大载荷等研发目标。倾转旋翼倾转旋翼和和复合翼构型性能优于多旋翼复合翼构型性能优于多旋翼构型构型，有望成为未来主要技术方案。，有望成为未来主要技术方案。（1）倾转旋翼倾转旋翼构型构型：载重大、速度高、航程长，效率高，但机械设计和飞控系统复杂，开发和试飞难度大，对控制系统和控制方法可靠性要求高，例如 Joby 的 N542BJ、Archer 的 Midnight、沃飞长空的 AE200、时的科技的 E20；（2）复合翼）复合翼构型构型：升力和推力旋翼独立布置，机型设计、飞控系统较为简单，但平飞状态下升力旋翼停转产生“死重”并且产生额外

5、阻力，例如 Wisk 的 Cora、沃兰特的 VE25、峰飞航空的盛世龙；（3）多旋翼）多旋翼构型构型：载重小、效率不高、速度较慢，航程有限、难以满足UAM 需求，适用于旅游观光，例如亿航智能 EH216-S、Volocopter 的 VoloCity。eVTOL 厂商厂商陆续陆续启动启动试飞试飞验证验证，投融资助力初创公司，投融资助力初创公司启航。启航。（1）试飞验证进行时：试飞验证进行时：近年来，欧美国家、中国正在积极布局 eVTOL 赛道。欧美国家的 Joby、Archer、Lilium、Vertical、Volocopter 等公司已相继推出 eVTOL 产品；国内 eVTOL 厂商如

6、亿航智能、沃飞长空、峰飞航空、沃兰特、时的科技、御风未来、小鹏汇天也在积极推进 eVTOL 的试飞和取证进程，其中亿航智能已获得中国民航局颁发的型号许可证。（2）投融资投融资火热火热：eVTOL 在全球范围内投融资热度持续攀升，涌现了一批优秀的初创公司。我们认为，在资本支持下，eVTOL 创业公司业务将不断夯实技术实力，持续打磨产品，加强产品试制试验方面的力度，同时也有望持续推进适航审定进程，从而加快产品量产落地和商业化运营。投资建议投资建议 我们认为，eVTOL 行业正处于发展的早期阶段，丰富的创新应用未来有望打开广阔的市场空间。政策利好绿色航空、低空经济发展，随着 eVTOL 研发制造商持