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1、硅请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明1/242024 年年 1 月月 10 日日证券研究报告证券研究报告/公司研究公司研究铝铝/工业金属工业金属/有色金属有色金属电池铝箔龙头：受益钠电电池铝箔龙头：受益钠电+涂碳箔厚积薄发涂碳箔厚积薄发主要观点：主要观点：深耕铝深耕铝压延压延制品加工制品加工，是国内铝箔市场规模最大的企业是国内铝箔市场规模最大的企业。2003 年公司成立于江苏镇江，成立之初即从事铝板带箔的研发、生产与销售业务。2010 年公司新产品新能源动力电池箔投入市场，2018 年 4 月于上交所上市。经过十几年的不断耕耘，公司铝压延加工产品种类齐全，按功能及用途可分为包装用铝箔、

2、家电印刷用铝箔、基建用铝材、新能源材料用铝箔四大类，新能源材料用箔客户涵盖了国内主要的储能和动力电池生产厂商，2019 年至 2022 年，公司铝箔产销量、市场占有率均位居国内第一。2023 年电池铝箔加工费下降，关注年电池铝箔加工费下降，关注 2024-25 年行业产能释放进度年行业产能释放进度。需求端需求端：1）受新能源汽车销量增长需求推动，全球锂电池出货量大幅提升，带动电池铝箔需求迅速增长；2）钠离子电池正极、负极均可使用电池铝箔，相比锂电池正极铝箔使用量倍增。供给端：供给端：新建产能受限设备采购安装、客户认证周期长，完全达产周期需 2 年以上，部分厂商转产动力不足，预计供给或将于 20

3、24-25 年集中释放。具备客户具备客户+技术优势，延伸涂碳箔产品增厚利润技术优势，延伸涂碳箔产品增厚利润。1）客户：）客户：公司与国内外主流电池客户龙头合作绑定，紧跟下游主流电池厂商的全球化布局，与宁德时代、LG 新能源等世界领先电池制造厂商签订合作框架协议。2）技术技术：依托长时间工艺沉淀，公司自主研发“铸轧冷轧断流程绿色制造技术”，持有电池箔相关发明专利数量行业领先；设备创新设计能力提高了生产的自由度与灵活度，可快速实现电池箔转产；3）涂碳箔：涂碳箔：高盈利水平的涂碳箔已与下游客户签订供货框架协议。投资建议：投资建议：我们预计公司 2023-2025 年的归母净利润分别为 6.30 亿元

4、、9.17 亿元、9.94 亿元，EPS 分别为 0.71、1.03 和 1.12 元，对应 P/E 分别为 16.11、11.05 和 10.21 倍。考虑到公司在建内蒙古逐步建成投产，持续拓展下游海外电池厂商达成供货协议，出货量有望逐年增加，因此首次覆盖基础数据：基础数据：截至 2024 年 1 月 10 日当前股价11.40 元投资评级首次评级变动买入总股本8.90 亿股流通股本8.86 亿股总市值(亿元)101.43流动市值（亿元）100.99相对市场表现：相对市场表现：分析师：分析师：分析师分析师 黄文忠黄文忠执业证书编号：S0200514120002联系电话：010-6808068

5、0研究助理研究助理 张烨童张烨童执业证书编号：S0200122050003联系电话：010-68099390研究助理研究助理 朱高天朱高天执业证书编号：S0200123030001联系电话：010-68099392公司地址公司地址：北京市丰台区凤凰嘴街 2 号院 1 号楼中国长城资产大厦 16 层鼎胜新材鼎胜新材 603876.SH公司研究请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明2/24给予其“买入”评级。风险提示：风险提示：公司产能建设不及预期风险；行业产能过剩、竞争加剧的风险；上游材料价格波动及供应的风险；境外经营环境恶化的风险。主要财务数据及预测：主要财务数据及预测：20222023E

6、2024E2025E营业收入（百万元）21,605.2519,815.4220,684.6321,757.98增长率(%)18.92-8.284.395.19归母净利润（百万元）1,381.56629.65917.48993.86增长率(%)221.26-54.4245.718.32EPS（元）1.550.711.031.12市盈率（P/E)7.3416.1111.0510.21市净率(P/B)1.610.880.810.72资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所gZcZvYhWNAbWkUcVxVmOmOmO8OaO8OtRpPnPnRfQpPrQlOqRrQaQnMqQvPnOnQvPnQ