【研报】人口序列专题报告之五：“少子化”现象对相关产业意味着什么？-20200424[22页].pdf

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1、 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 宏观研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 “少子化” 现象对相关产业意味着什么？“少子化” 现象对相关产业意味着什么？ 人口序列专题报告之五人口序列专题报告之五 2020 年 4 月 24 日 宏观宏观经济经济 深深度度报告报告 首席首席分析师分析师 王宇鹏 电话：010-66554115 邮箱：wangyp_ 执业证书编号：S1480519070003 研究助理研究助理 杨城弟 电话：010-66555383 邮箱： 投资摘要： 为解决未来我国未来人口结构失衡和劳动力不足的问题，2015 年国家全面开放“全面二孩”政策。但是由于

2、育龄妇女减少、人口出生率下降、经济发展导致生育观念转变等原因，从出生人口和出生率来看政策效果不及预期。我们认为，由于总和生育率一时难以逆转，未来即使生育政策进一步放开，出生人口和出生率将继续逐步降低。 但出生人口下降不改相关产业但出生人口下降不改相关产业景气度景气度。随着经济的发展，家长在孩子身上的投入及支出会越来越大，因此出生率的持续下降并不会导致婴幼儿市场需求萎缩，相反，收入增长和总和生育率下降会成为婴幼儿消费升级的重要推动力量，并对婴幼儿市场各行业将造成不同冲击。 对童装行业来说，对童装行业来说，随着人们生活水平的提高，家长更加追求品牌；80 后、90 后成为新一代父母群体，他们在物质充

3、裕的年代长大，对品质的要求比较高；他们在为孩子挑选服装品牌时不仅仅注重面料的舒适性，还会注重时尚性。他们也是消费升级的推动者，对于下一代的生活品质有更高的要求。受益于此，童装行业市场规模仍有提升空间。 奶粉行业奶粉行业：随着出生人口数量的下降，长期来看中国奶粉行业市场需求量或有所减少。自从“三聚氰胺”事件以后，国产奶粉行业一直不景气，相反国外奶粉品牌占有较高的市场份额。18 年跨境电商法规范了通过跨境电商购买奶粉的渠道，必然会释放一部分奶粉需求，此外国家连续出台法规大力扶持国产配方奶粉行业的发展，利好国内奶粉行业规范化发展。 儿童医疗儿童医疗：由于受到成长环境变化、饮食、生活习惯等多种因素的影

4、响，儿童健康问题日益突出，儿童药需求量加大使得儿童药相关行业受益。未来随着生育政策放开，补偿性生育需求释放，女性平均生育年龄推后，辅助生育需求预计将迎来增长。家长健康意识提升，我国疫苗行业或迎来规范、持续发展机遇。 幼儿教育行业：幼儿教育行业：随着生活水平额提高，儿童教育支出在家庭支出中所占比例大幅上升。同时新生代家长学历水平较高，对教育重视程度更高，长期看好儿童早期教育的发展。最后，由于新生代家长中女性劳动参与率较高，因此，托儿所等相关托幼保障行业有着广泛的发展前景。 风险提示：风险提示：出生人口大幅减少影响相关行业需求，少儿消费升级不及预期 P2 东兴证券深度报告东兴证券深度报告 宏观经济

5、： “少子化”现象对相关产业意味着什么？ 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 目目 录录 1. 我国生育政策复盘我国生育政策复盘. 4 1.1 2015 年起全面二孩政策正式实施 . 4 1.2 我国人口政策的历史演变 . 4 1.3 实施全面二胎的原因 . 6 1.4 “全面二胎”政策意义重大，但影响力小于预期. 8 1.4.1 “全面二孩”的正向效应得到释放 . 8 1.4.2 “全面二胎”政策对人口的正向效应有限 . 9 1.4.3 原因：育龄妇女人数减少+出生率下降+生育观念变化 .10 2. 我国人口走势预测我国人口走势预测.12 3. 人口变化对婴幼儿市场影

6、响分析人口变化对婴幼儿市场影响分析 .12 3.1 出生人口减少并不会带来婴幼儿市场萎缩 .13 3.1.1 中国婴幼儿市场每年仍有 2000 亿的消费市场 .13 3.1.2 婴幼儿产业品牌升级成为关键 .13 3.2 童装行业：出生人口持续减少，品牌升级成为行业驱动力 .13 3.3 奶粉行业：奶粉人均消费量提升不大，但国内奶粉品牌有望迎来发展 .14 3.4 儿童医疗：儿童药市场稳步增长，疫苗市场潜能逐步释放 .15 3.5 辅助生殖：生育年龄延后，辅助生殖需求增大 .16 3.6 儿童教育：看好补习班市场的发展前景，托儿所供给缺口有望加大 .17 4. 相关报告汇总相关报告汇总.20