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1、 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20232023 年年 1212 月月 3131 日日 百克生物百克生物(688276.SH)(688276.SH)公司深度分析公司深度分析 百战克疫稳增长，带疱疫苗再争锋百战克疫稳增长，带疱疫苗再争锋 证券研究报告证券研究报告 生物医药生物医药 投资评级投资评级 买入买入-A A 维持维持评级评级 6 6 个月目标价个月目标价 71.8971.89 元元 股价股价 (2023(2023-1212-29)29)54.8154.81 元元 交易数据交易数据 总市值总市值(百万元百万元)22,627.80 流通市值流通市值(百万元百

2、万元)13,228.53 总股本总股本(百万股百万股)412.84 流通股本流通股本(百万股百万股)241.35 1212 个月价格区间个月价格区间 49.0/74.0 元 股价表现股价表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益-7.5-8.0-9.8 绝对收益绝对收益-9.1-15.0-20.8 马帅马帅 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450518120001 相关报告相关报告 带疱疫苗销量快速增长，多元管线助力长期发展 2023-10-24 23Q3 业绩靓丽，带疱疫苗快速放量 2023-09-28 23H1 业绩实现高增长，期待

3、下半年带状疱疹疫苗快速放量 2023-08-25 23Q2 业绩实现快速增长，带状疱疹疫苗准入与销售持续推进 2023-07-11 23Q1 水痘疫苗同比回暖，带2023-04-18 百克生物百克生物：研发能力出色，已布局多款新型疫苗品种研发能力出色，已布局多款新型疫苗品种。公司前身百克药物研究所于 2004 年成立，在多年的发展中，公司通过“自主研发+技术引入”双轮驱动持续提高研发能力，现已搭建了五大核心技术平台，覆盖人用疫苗研发及产业化全流程；目前共有水痘减毒活疫苗、鼻喷流感疫苗、带状疱疹减毒活疫苗 3 款产品在售，16 项产品在研，产品布局覆盖多种疾病，可满足广泛的人群需求。2023 年

4、 Q2以来，公司新品带状疱疹减毒活疫苗上市销售并逐步放量，公司业绩有望进入新的增长期。带状疱疹疫苗：国内市场增量空间广阔，带状疱疹疫苗：国内市场增量空间广阔，公司产品放量可期公司产品放量可期。目前尚无针对带状疱疹的特效药，接种疫苗是最有效可行的预防手段，GSK的带状疱疹疫苗 Shingrix 为全球销售额前 10 的疫苗大单品。相较于美国 60 岁以上人群 40%以上的接种渗透率，我国批签发口径 40 岁以上人群的渗透率仅为 0.4%，带状疱疹疫苗市场仍有待开拓。公司产品感维于 2023 年 1 月获批上市，与 Shingrix 相比具有不良反应率更低、适用人群年龄范围更广、接种针次少、价位接

5、受度高等四大优势，同时先发优势显著，有望实现快速放量。流感疫苗：流感疫苗：国内独家鼻喷国内独家鼻喷流感疫苗流感疫苗，在研品种在研品种值值得期待得期待。公司的鼻喷流感疫苗是纳入 WHO 全球流行性流感行动计划的、国内独家经鼻喷接种的流感减毒活疫苗，产品具有生产效率高、依从性高、可诱导三重免疫等优势，新流感疫苗预防接种技术指南发布后，该产品针对38 岁儿童的依从性优势更为突出。同时，公司的液体流感疫苗已进入 Pre-NDA 阶段，该产品有望进一步将适用人群扩大至 359 周岁，并且增加疫苗的使用便捷性；佐剂流感疫苗计划明年申报临床研究，重点覆盖 60 岁以上及 3 岁以下人群，有望与鼻喷剂型相配合

6、实现流感疫苗产品组合的全人群覆盖。其他在研疫苗：多元化布局研发管线，助力公司长期可持续发展。其他在研疫苗：多元化布局研发管线，助力公司长期可持续发展。公司百白破疫苗采用全新组分技术，可控性和安全性好，正在进行期临床样品的准备工作；在狂犬病领域，公司已布局了三代狂苗、狂犬单抗多款产品，上市后或逐步推进国内相关产品的升级换代。此外，公司的重组带状疱疹疫苗、HSV-2 mRNA 疫苗以及 Hib 疫苗计划于明年开展临床试验申报工作；组分百白破成人疫苗、RSV 疫苗及抗体、阿尔茨海默病治疗性疫苗等多个项目的临床前研究工作也在积极推进中。未来在研项目的陆续投产有望在中长期助力公司业绩稳健增长。-29%-