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1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|2022023 3年年1212月月2929日日跨境电商专题跨境电商专题系列四系列四聚焦聚焦东南亚跨境电商市场，把握新兴市场出海机遇东南亚跨境电商市场，把握新兴市场出海机遇行业研究行业研究 深度报告深度报告商贸零售商贸零售 跨境电商跨境电商投资评级：投资评级：超配超配（维持评级）（维持评级）证券分析师：张峻豪021-S0980517070001证券分析师：柳旭0755-S0980522120001请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容中国卖家跨境出海，把握东南亚电商发展机遇0101东南亚电商市场竞争格局0202从龙头电商

2、看东南亚市场经营策略0303投资建议0404目录目录rUiWcZqUmZrUcZvXuWkX6MbP6MpNmMoMtPiNmMpOkPmMoMaQnMmMwMsPpMvPsQpR请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容投资摘要投资摘要东南亚电商市场快速东南亚电商市场快速发展，中国卖家跨境出海发展，中国卖家跨境出海迎蓝海：迎蓝海：受益于年轻人消费红利释放、电商配套设施不断完善，2022年东南亚电商GMV规模达到1310亿美元，同比增长17%，且2025年有望达到2110亿美元。在中国-东盟合作日益深化、跨境配套设施完善下，将进一步吸引中国卖家布局。东南亚电商市场竞争格局：东南亚电商市场竞争

3、格局：两大电商龙头两大电商龙头+区域龙头并存，社交电商模式异军突起。区域龙头并存，社交电商模式异军突起。以GMV看，源于新加坡的平台Shopee排名第一，2022年GMV达到735亿美元，阿里控股的Lazada位居第二，截至2021年9月为止的过去12个月GMV超210亿美元。区域龙头印尼电商平台Tokopedia2022年总交易额为273.1万亿印尼卢比（约175亿美元）。以Tiktok为代表的社交电商发展快速，2021年入局东南亚后，2022年在东南亚的GMV达到44亿美元。从龙头电商看东南亚市场经营从龙头电商看东南亚市场经营策略：策略：东南亚各国的消费习惯以及文化习俗不尽相同，在选品维度

4、需要深度贯彻本土化策略，如Shopee会发布市场周报和选品指南为卖家提供参考，提示菲律宾客户重视眼部妆容、马来西亚站点特设穆斯林服装类目。物流方面，东南亚岛屿众多，物流效率对于市场拓展和提升购物体验至关重要，如Lazada已在东南亚六国的17座城市建立起至少30个仓库和“最后一公里”配送中心。营销层面积极利用社媒工具，采取社交裂变等方式增加曝光度，如Tokopedia鼓励网红种草，联合商家为博主提供最高30%的销售佣金。投资投资建议：建议：未来在东南亚等新兴市场电商消费潜力释放下，中国跨境电商出海仍有较大发展空间，且随着当地跨境运营平台多元化，基础设施的日益完善，也为国内跨境企业提供了更好的发

5、展土壤。我们建议关注跨境电商出口头部企业安克创新安克创新等，有望在欧美成熟市场运营稳定的基础上，积极拓展东南亚新兴市场打开增长天花板；以及转型综合数字外贸服务商的小商品城小商品城等，有望受益东南亚在内的一带一路国家蓝海市场发展，推动外贸服务需求进一步增加。风险风险提示：提示：全球贸易环境恶化；市场竞争环境恶化，价格战影响企业利润；企业存货管理不善。附表：重点公司盈利预测及估值代码代码公司公司名称名称投资投资评级评级收盘价收盘价总市值（亿元）总市值（亿元）EPSEPSPEPE12-2812-2820222023E2024E2025E20222023E2024E2025E600415.SH小商品城

6、买入7.23396.520.200.470.510.5926.0215.2614.1812.22300866.SZ安克创新买入84.40343.022.814.164.895.8621.0820.2917.2614.40300592.SZ华凯易佰暂无23.5968.220.751.341.932.4020.2617.6012.229.83301381.SZ赛维时代暂无29.60118.430.510.921.251.66-32.1723.6817.83资料来源:Wind一致预测、国信证券经济研究所整理预测 注：华凯易佰、赛维时代为wind一致预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容一一