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1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 行业研究行业研究 面板面板 2023 年年 12 月月 30 日日 面板行业深度研究报告 推荐推荐（首次）（首次）供给供给侧侧去产能去产能初见成效，初见成效，体育体育赛事有望赛事有望开启开启一轮一轮新新周期周期 LCD 面板下行周期面板下行周期低点已现低点已现，价格底部持续抬升，价格底部持续抬升，企业盈利企业盈利或将迎来长期拐或将迎来长期拐点点。面板行业在 2020-2022 年间经历一轮完整周期，价格经历了先上升至顶部后持续下降的巨大波动。供给端增长停滞，需求侧受疫情隔离

2、拉动，价格上行周期持续 1 年半左右，价格进入下跌通道的主要原因在于需求回落以及国内产能持续爬坡，该轮周期波动幅度相对剧烈。从价格指标看，LCD 面板价格跌幅巨大，22 年 H2 开始京东方 TCL 等头部玩家陷入亏损韩厂彻底关停产线，产能真正开始出清，供给侧集中后头部企业从追求份额到追求利润，主动减产挺价，23 年面板价格已经开始企稳抬升，龙头企业有望开启一轮新的成长周期。供给格局优化，价格中枢逐步抬升供给格局优化，价格中枢逐步抬升。LCD 面板行业历经多轮周期，大陆厂商通过逆周期投资加速追赶，市场份额上已经实现了对日韩的超越，受后发成本优势推动，日韩已经难与大陆厂商竞争，逐步关闭本土产能，

3、因此大陆面板厂份额进一步扩大。目前大陆厂商已基本宣布不再投资 LCD 产能，高世代线巨额资本开支阻挡了诸多小厂的追赶计划，行业产能格局日渐清晰，京东方、华星光电为代表的大陆厂商主导 LCD 面板市场，行业进入寡头竞争时代，价格波动或将显著收敛。同时，由于 OLED 渗透率持续提升，面板巨头纷纷加大投入聚焦 OLED，以优化其产品结构。奥运奥运赛事有望推动赛事有望推动 TV 需求复苏，车载需求复苏，车载/ARVR 打开增量空间。打开增量空间。LCD 面板本轮周期于 21 年 Q3 见顶，下行长达两年后，电视及笔记本电脑出货量降幅明显收窄，24 年奥运会/欧洲杯等大型体育赛事有望再度拉动电视需求，

4、中长期看大尺寸化趋势推动出货面积逐步提升。AIPC、AI 手机有望带动 3C 需求进入新一轮换机周期，23H2 以来手机笔电等出货已经呈现不同程度复苏。此外在新能源汽车热潮及智能化座舱趋势下，车载显示有望成为自动驾驶时代“人车交互”的重要接口。车载显示大屏化、多屏化、高清化增加其单位面积价值量，同时 LCD 产能开始转向车载应用，相比于传统 TV/IT 面板价值量更有大幅提升。产业布局深度融合，驱动本土厂商份额提升。产业布局深度融合，驱动本土厂商份额提升。面板产能加速向大陆转移，国内面板厂全球领先有望拉动整个产业链成长。面板厂长期高资本投入，销售收入难以覆盖构建长期资产支付的现金，因此在资本开

5、支高峰后降本需从材料端国产化入手，上游材料有望加速国产替代。其中偏光片是显示技术核心要素，而显示驱动芯片是控制面板信息显示的芯片，国内均有多家厂商具备相应布局。同时，在显示面板领域，合肥已初步实现显示面板全产业链覆盖，面板产业聚集效应显现，有望驱动本土全产业链厂商提升市占率。投资建议：投资建议：显示面板行业终端应用广阔，下行周期后行业属于企稳回升阶段。目前消费电子需求出现拐点，叠加车载显示驱动新增长，行业需求将重启增长。同时面板厂商长期高资本投入，降本需求下产业链上游公司将充分受益，建议关注京东方、TCL、三利谱、杉杉股份、深纺织、天德钰、颀中科技、汇成股份及晶合集成。风险提示：风险提示：下游

6、需求不及预期、行业竞争加剧、研发进展不及预期 证券分析师：耿琛证券分析师：耿琛 电话：0755-82755859 邮箱： 执业编号：S0360517100004 证券分析师：岳阳证券分析师：岳阳 邮箱： 执业编号：S0360521120002 证券分析师：熊翊宇证券分析师：熊翊宇 邮箱： 执业编号：S0360520060001 行业基本数据行业基本数据 占比%股票家数(只)12 0.00 总市值(亿元)3,714.77 0.43 流通市值(亿元)3,383.79 0.50 相对指数表现相对指数表现%1M 6M 12M 绝对表现 1.1%5.6%22.4%相对表现 2.8%15.8%33.5%-