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1、 1|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 行业深度研究行业深度研究|电网设备电网设备 车桩比矛盾凸显，液冷超充步入量产元年 充电桩行业深度报告 核心结论核心结论 行业评级行业评级 超配超配 前次评级-评级变动 首次 近一年近一年行业行业走势走势 相对表现相对表现 1 个月个月 3 个月个月 12 个月个月 电网设备 0.28-0.61 1.17 沪深 300-1.64-7.00-11.04 分析师分析师 杨敬梅杨敬梅 S0800518020002 021-38584220 刘小龙刘小龙 S0800523100001 18682295990 联系人联系人 侯立森侯立森 136613860

2、47 相关研究相关研究 核心观点：核心观点：需求推动叠加政策刺激，充电基础设施迎来高速发展，看好充电桩产业链长期投资机会。随着全球电动车销量持续攀升，电动车保有量快速扩容，对充电基础设施需求愈加旺盛。我们测算 22 年全球充电桩市场规模293 亿元，26/30 年分别达到 1384/3201 亿元，22-30 年 CAGR=35%；其中中国/欧洲/美国市场 22 年规模分别为 216/52/24 亿元，预计 30 年分别达到 1436/796/817 亿元。我们看好充电桩产业链发展，首次覆盖给予行业“超配”评级。逻辑逻辑 1：车桩比矛盾凸显，新能源车保有量提升推动公共快充需求大幅提升：车桩比矛

3、盾凸显，新能源车保有量提升推动公共快充需求大幅提升。根据充电联盟统计，截至 2023 年 11 月，中国新能源车保有量 2024 万辆，充电桩保有量 826 万台，车桩比为 2.45，但充电桩大部分为随车私桩，公共充电桩保有量仅为 263 万台，车桩比为 7.71；具备公共快充性能的直流桩保有量仅为 114 万台，车桩比为 17.74。随着新能源车保有量提升，公共领域充电供需矛盾凸显。此外，中国各地政府出台支持充电桩建设政策，鼓励超前建设，中国充电桩市场有望迎来加速期。逻辑逻辑 2：充电堆：充电堆+液冷枪有望成为行业主流解决方案。液冷枪有望成为行业主流解决方案。不同于传统一体式充电桩，充电堆产

4、品具备灵活分配充电功率，提高运营效率，维护简便等优点，目前逐渐成为主流解决方案。随着宁德时代神行电池等 4C 电池大规模普及应用，具备超充性能车型渗透率快速提升，对充电速度提出更高需求。充电堆+液冷枪可以满足高功率充电需求，有望大规模普及，不具备快充能力的老旧场站将催生设备改造升级的需求。逻辑逻辑 3：海外市场处发展初期，欧洲成为主战场。：海外市场处发展初期，欧洲成为主战场。截至 2023 年 9 月，欧洲新能源车保有量超 1000 万辆，公共领域车桩比达 16.34，处于较高水平。截至 2022 年 12 月，美国新能源车保有量 345 万辆，车桩比达 22.07。欧美是目前海外主要新能源车

5、市场，但考虑欧洲新能源车保有量较高，且市场较为开放，成为国内充电桩企业海外主要目标市场。随着欧美新能源汽车渗透率提升，其对充电基础设施需求也会逐步释放，国内充电桩出口企业也将持续受益海外需求放量。投资建议：投资建议：建议关注三条主线：一是随着充电桩建设提速，直接受益下游需求增长的整桩企业，推荐绿能慧充绿能慧充，关注盛弘股份盛弘股份、道通科技、炬华科技、香山股份；二是集中度较高且持续受益液冷超充渗透率提升的充电模块及充电枪等公司，关注通合科技通合科技、沃尔核材、永贵电器；三是随着充电桩利用率提升，盈利有望持续好转的充电运营龙头，关注特锐德特锐德。风险提示：新能源车销量不及预期，行业竞争加剧，液冷

6、超充渗透率不及预期，测算假设可能存在偏差。-15%-11%-7%-3%2%6%10%14%2022-122023-042023-082023-12电网设备沪深300证券研究报告证券研究报告 2023 年 12 月 29 日 行业深度研究|电网设备 西部证券西部证券 2023 年年 12 月月 29 日日 2|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、充电桩：液冷超充有望成趋势，光储充一体是方向.5 1.1 充电桩：充电模块及枪线价值量较大，运营环节集中度较高.5 1.2 新技术：超充可满足公共领域快速补能需求，充电堆+液冷枪有望成趋势.6 1.3 新模式：光储充放一体化有