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1、和 1 行行 业业 研研 究究 证证 券券 研研 究究 报报 告告 行行 业业 专专 题题 报报 告告 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 宏观宏观研究研究 储能储能技术路线技术路线更加丰富，应用场景盈利模式不断创新更加丰富，应用场景盈利模式不断创新-储能储能专题报告专题报告 内容提要：内容提要：在全球主要国家追求碳中和及能源自主可控的大背景下，储能作为光伏和风电产业的最强辅助，成为新兴电力系统中不可或缺的一环。根据 CNESA 的不完全统计，截至 2023 年 9 月底，中国已投运电力储能项目累计装机规模 75.2GW，同比增长 50%，2023 年前三季度，新

2、增投运电力储能项目装机规模 15.8GW，同比增加 74%，2024 年储能行业有望延续高景气度。2022023 3 年年储能相关政策密集发布储能相关政策密集发布，主要涉及储能发展规主要涉及储能发展规划、储能参与电力市场、促进新型储能发展等。划、储能参与电力市场、促进新型储能发展等。其中分时电价政策提出优化分时电价机制，重点完善峰谷电价机制、建立尖峰电价机制、健全季节性电价机制。过去一年，全国各地大部分地区电价差基本呈现增长趋势，随着电力需求增加，电力能源结构转型的不断深化，预计未来峰谷价差有望呈现缓慢增长态势。电化学储能系统按电池组可分为锂离子电池储能、钠电化学储能系统按电池组可分为锂离子电

3、池储能、钠离子电池储能、液流电池储能等类别，离子电池储能、液流电池储能等类别，技术路线各技术路线各有有特特点点。其中锂离子电池储能系统在装机功率上占据绝对优势；钠离子电池具备成本优势，有望与锂电池互补；全钒液流电池是长时储能的代表，目前初始投资成本较高。储能按照应用场景可以分为电源侧、电网侧、用户侧储储能按照应用场景可以分为电源侧、电网侧、用户侧储能能。其中电源侧、电网侧储能又称为大储，用户侧储能可分为工商业储能和家庭储能。国内装机形式以大储为主，未来独立储能有望成为大储主流形式，其收益模式包括容量租赁、现货套利、辅助服务、容量补偿，多个省份探索出三大创新商业模式；工商业储能盈利模式主要包括：

4、峰谷套利、能量时移、需量管理、备电需求以及未来的电力现货市场套利及电力辅助服务，目前工商业经济性主要来自峰谷价差套利。此外，“虚拟电厂+工商业储能”有望相互赋能，实现市场化与电力系统加速融合；全球户储增速翻倍，欧洲是最大市场，目前欧洲户储去库将完成，产品逐步向一体机转变，企业盈利能力有望提升。风险提示风险提示:政策推进不达预期，公司业绩不达预期，市场竞争加剧，原材料价格异常波动，储能技术更新迭代，海外市场波动，国内外二级市场系统性风险，国内外疫情超预期恶化风险，国内外经济复苏低于预期。20202 23 3 年年 1212 月月 2525 日日 分析师分析师 梁晨 执业证书编号：S1380518

5、120001 联系电话：010-88300853 邮箱： 储能储能指数指数与沪深与沪深 300300 指数指数涨跌涨跌幅比较幅比较 资料来源：WIND，国开证券研究与发展部-39.00%-29.00%-19.00%-9.00%1.00%储能沪深300 行业专题报告 1of23 请务必阅读正文之后的免责条款请务必阅读正文之后的免责条款 目目 录录 1 1、储能装机快速增长，新型储能占比提升、储能装机快速增长，新型储能占比提升 .3 3 2 2、配储、补贴政策陆续发布，分时电价政策提、配储、补贴政策陆续发布，分时电价政策提升工商业储能经济性升工商业储能经济性 .5 5 3 3、电化学储能技术路线多

6、向发展、电化学储能技术路线多向发展 .7 7 3.1 锂离子电池是电化学储能主流路线，行业竞争加剧.8 3.2 钠离子电池具备成本优势，有望与锂电池互补.10 3.3 全钒液流电池是长时储能的代表，初始投资成本较高.12 4 4、电化学储能应用场景多样，盈利模式丰富、电化学储能应用场景多样，盈利模式丰富 .1515 4.1 大储需求快速增长，独立储能如火如荼.15 4.2 工商业储能盈利能力提升，虚拟电厂提供灵活性.18 4.3 欧洲户储去库将完成，产品逐步向一体机转变.20 5 5、风险提示、风险提示 .2222 qVjX8VuYmZoXaXoYuWjY9PaO8OnPrRoMpMjMrQp