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1、 1|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 公司深度研究公司深度研究|新致软件新致软件 保险渠道类 IT 龙头，AI 商业化落地先行者 新致软件（688590.SH）首次覆盖 核心结论核心结论 公司评级公司评级 买入买入 股票代码 688590.SH 前次评级-评级变动 首次 当前价格 22.03 近一年股价走势近一年股价走势 分析师分析师 邢开允邢开允 S0800519070001 13072123839 相关研究相关研究 国内保险国内保险 IT 市场规模呈扩大趋势，渠道类系统重要性逐步凸显，大数据与市场规模呈扩大趋势，渠道类系统重要性逐步凸显，大数据与大模型将成为重要引擎。大模型将成

2、为重要引擎。1）保险业稳步发展，2023 年前三季度原保费收入为 4.25 万亿元，同比增长 10.98%；2）我国保险业 IT 解决方案市场规模总体呈增长趋势；3）渠道类系统重要性凸显，对保险代理人进行科技赋能将成为保司重点投入的方向之一；4）数据能力建设与大模型应用落地将成为保险 IT 行业发展的重要驱动力。新致软件为国内保险渠道类新致软件为国内保险渠道类 IT 龙头龙头，在客户、数据、场景、技术等方面积，在客户、数据、场景、技术等方面积累丰富累丰富，多领域布局成长动能充足。，多领域布局成长动能充足。1）公司主要业务为向终端客户提供 IT 解决方案、IT 运维服务以及软件项目分包服务，其中

3、终端客户以保险公司、银行等金融机构为主；2）客户资源优质且维持长期合作关系；3）人才团队经验丰富，对行业变化的感知敏锐，高研发投入构筑技术壁垒，切实解决客户痛点。以新致新知平台为核构筑生态底座以新致新知平台为核构筑生态底座，AI 矩阵逐步完善，成为国内矩阵逐步完善，成为国内 AI 商业化商业化落地先行者落地先行者。公司 AI 核心技术为“知识库、大模型、机器人”，已打造出新致新知 AI 平台，可基于客户私有数据快速助其构建 AI 机器人。1）公司知识库涵盖金融、医疗、政务等多个领域，连接超 100 万个节点，在知识图谱构建方面具有深厚的技术积累；2）软件 AI 机器人产品主要有三类：智能认知、

4、智能培训、智能营销。功能丰富，部署简单，助力企业降本增效。3）多元化拓展 AI 应用，例如携手车企探索“AI+汽车”新零售模式。投资建议：投资建议：我们预计新致软件在 2023-2025 年营收分别为 17.53、22.80、29.72 亿元，归母净利润分别为 1.21、1.95、2.98 亿元。考虑到公司作为国内保险 IT 领先企业，AI 业务有望打造第二成长曲线，给 2024 年 35x PE，目标价 27.6 元，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：大模型技术发展不及预期、公司 AI 产品推广不及预期、宏观经济风险、公司向金融机构提供的解决方案集中度较高的风险。核心数据核心数据 202

5、1 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元）1,282 1,315 1,753 2,280 2,972 增长率 19.4%2.6%33.2%30.1%30.4%归母净利润(百万元)141(52)121 195 298 增长率 73.0%-136.8%333.9%60.9%52.5%每股收益（EPS）0.57(0.21)0.49 0.79 1.20 市盈率（P/E）38.7(105.3)45.0 28.0 18.3 市净率（P/B）4.7 4.3 3.9 3.4 2.9 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 -14%14%42%70%98%126%154%182%20

6、22-122023-042023-08新致软件垂直应用软件沪深300证券研究报告证券研究报告 2023 年 12 月 21 日 公司深度研究|新致软件 西部证券西部证券 2023 年年 12 月月 21 日日 2|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 投资要点.5 关键假设.5 区别于市场的观点.5 股价上涨催化剂.5 估值与目标价.5 新致软件核心指标概览.6 一、保险 IT：市场规模呈扩大趋势，渠道类系统重要性逐步凸显.7 1.1 保费收入稳步增长，保险 IT 投入逐步扩大.7 1.2 渠道类系统重要性凸显，大数据与大模型将成为重要引擎.8 二、新致软件：保险渠道类