【研报】建筑装饰行业兴业“建”谈系列之二十一：谈一谈对2020年基建投资的展望-20200226[26页].pdf

《【研报】建筑装饰行业兴业“建”谈系列之二十一：谈一谈对2020年基建投资的展望-20200226[26页].pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《【研报】建筑装饰行业兴业“建”谈系列之二十一：谈一谈对2020年基建投资的展望-20200226[26页].pdf（26页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行 业业 研研 究究 行行 业业 深深 度度 研研 究究 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 建筑装饰建筑装饰 推荐推荐 ( ( 维持维持 ） 重点公司重点公司 重点公司 19E 20E 评级 中设集团 1.11 1.34 审慎增持 苏交科 0.80 0.97 审慎增持 中国铁建 1.52 1.71 审慎增持 中国中铁 0.80 0.94 审慎增持 中国化学 0.63 0.80 审慎增持 葛洲坝 1.14 1.28 审慎增持 相关报告相关报告 融资端政策持续加码， 中央及 地方多措施确保基建复工 兴 证 建 筑

2、 每 周 观 点 （2020.2.8-2020.2.14） 2020-2-16 1 月专项债发行超 7500 亿， 预 计 2020 年 基 建 “ 低 开 高 走 ” 兴 证 建 筑 每 周 观 点 （2020.1.18-2020.1.31） 2020-2-2 国务院会议要求加快在建项 目从企业端来看，再融资政策放松将补充建筑企业营运资金，考虑到建筑民 企权益融资占总融资比例较高，再融资政策的部分放松将大幅改善建筑民企资金 面压力；并且，未来政策性金融或成为基建的又一“长期资金供给” 。 （d）政策存在进一步加码的预期）政策存在进一步加码的预期。近期无论是政治局会议、国务院会议、还是 财政部

3、发言， 均显示了目前积极的财政政策将会更加积极有效， 也反映了经济 “稳 增长”将是疫情后最重要的主题之一；我们认为在这种环境下，基建“逆周期调 节”的作用会继续放大，后期支持政策将会继续推出。 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 23 - 行业深度研究报告行业深度研究报告 4、推荐标的：央企及民企龙头推荐标的：央企及民企龙头将将深度受益深度受益 2020 年束缚基建增长的因素均明显缓解，并且今年基建政策有望继续加速。从受 益板块来看，我们认为基建投资的回升叠加集中度提升将在供需两端利好建筑龙 头央企。并且，随着融资政策的逐渐宽松，资金压力较大的一

4、些建筑民企执行订 单的能力将明显增强，具有较大的业绩弹性： 基建投资的回升叠加集中度提升将在供需两端利好建筑龙头央企。基建投资的回升叠加集中度提升将在供需两端利好建筑龙头央企。建筑龙头 央企项目具有全国性，充分受益基建投资的回升；并且建筑央企在行业内拥 有最高信用的资质， 融资途径较为通畅， 将是行业集中度提升的最大受益者。 从 2018 年的情况看，行业 CR4（中国建筑、 中国中铁、中国铁建、中国交建） 集中度提升，毛利率出现向上拐点。从这个逻辑出发，我们维持对建筑央企 的推荐，包括【中国铁建】 、 【葛洲坝】 、 【中国建筑】 、 【中国化学】【中国铁建】 、 【葛洲坝】 、 【中国建筑

5、】 、 【中国化学】 、 【中国中【中国中 铁】铁】 。 装配式建筑推广有望带动钢结构渗透率持续提升，行业景气度向上，钢结构装配式建筑推广有望带动钢结构渗透率持续提升，行业景气度向上，钢结构 板块龙头企业将受益板块龙头企业将受益。根据住建部对装配式的规划，新增建筑中装配式的比 例将持续提升，装配式市场空间将不断提升；精工钢构通过采取“直营 EPC 工程总承包”和“成套技术加盟合作”两种模式同步推广装配式建筑，2018 年公司装配式建筑 EPC 订单占比超 10%，迅速放量；公司的装配式建筑体系 技术领先，已通过技术许可加盟模式先后打开了宁夏、河北、辽宁、山西、 河南、湖南市场，累计收取资源使用

6、费 3.2 亿元，盈利能力强，推荐【精工【精工 钢构】 。钢构】 。 鸿路钢构深扎装配式制造加工领域， 差异化避免了行业激烈的竞争环 境，并且有明显的规模效应及成本优势；新产线不断投入建设使用，业绩高 增长趋势稳定。长期差异化布局钢结构制造加工领域，成本端优势明显，新 产线快速扩张驱动业绩高增长，推荐【鸿路钢构】【鸿路钢构】 。 业绩稳健增长叠业绩稳健增长叠加估值持续下行， 设计龙头配置性价比凸显加估值持续下行， 设计龙头配置性价比凸显。 粤港澳大湾区、 长三角一体化、西部大开发等区域规划持续深入，将推动区域的基础设施建 设需求。 我们认为， 处于基建前端的设计公司将最先受益区域性建设的加速，