【研报】机械行业异质结电池设备行业深度报告：复盘PERC发展历程推演设备未来图景-20200513[44页].pdf

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1、 证券研究报告 1 报告摘要报告摘要： 追本溯源追本溯源，复盘复盘十年十年PERCPERC电池电池发展历程发展历程 PERC 电池技术最早起源于上世纪八十年代。 “863” 专项的启动， 宣告我国 PERC 电池的产业化进程正式启动。而根据不同时期，PERC 电池的产能、出货量以及 渗透率，其产业化进程大致可分为三个阶段： 第一阶段（第一阶段（2012-2014） ，PERC 电池处于技术验证阶段，以试验产能为主，增长 迅速但总量较小， 随着 PERC 电池成功量产， 其商业化的可行性得以确认。 此时， 电池的核心设备供应以国外厂商为主，产线投资成本较高。 第二阶段（第二阶段（2015-201

2、7） ，） ，在“领跑者计划”的推动下，国内光伏产业链龙头迅速 跟进，加码 PERC 电池产能。虽然海外电池设备仍是市场主流，但是国产设备也 逐渐开始成熟。此时，PERC 电池的平均转换效率也从量产初期的 20.4%，提升 至 2017 年的 21.3%，随着电池的非硅成本得以有效降低，单片电池利润开始迅 速提升。 第三阶段（第三阶段（2018-2019） ，） ，高额利润驱动 PERC 电池产能实现爆发式增长。电池出 货量从 17.9GW 提升至 72GW，渗透率从 15%提升至 63.5%，一跃成为市场的主 流产品。与此同时，凭借良好的产品性价比，国内设备企业获得下游客户的一致 认可，PE

3、RC 电池的核心设备最终实现进口替代。 以以PERCPERC电池电池发展经验发展经验为为本，本，予予异质结异质结电池电池设备设备投资投资以启示以启示 对于当前异质结电池设备投资，PERC 电池发展历程给予了我们以下几点启示： 1）当前各试水异质结的厂商均处于小规模生产阶段，虽然异质结电池实现规模 化量产仍需一定时间，但是降本提效已经提上日程，并且具有较大空间。随着异 质结电池的性价比逐步提升，产能扩张、设备需求井喷指日可待；2）技术是异 质结电池发展的核心竞争要素，技术实力雄厚的电池厂商更易突围。当前国内厂 商积极布局异质结电池，表现亮眼。随着累计投入日渐增加，量变形成质变，国 内电池片厂商有

4、望在全球异质结领域占据重要地位；3）相比 PERC 电池，国内 外设备在异质结电池上的差距显著缩小，进口替代或将加速实现，看好掌握下游 优质客户资源的国内设备厂商。4）参考 PERC 电池的扩产数据，异质结电池的 扩产峰值或将达到 60GW，对应的设备的市场规模高达 180-240 亿元，设备市场 规模空前广阔。 投资投资建议建议 作为下一代新型高效电池技术， 异质结电池正处于小批量生产向规模化量产过渡 阶段，市场前景广阔，技术领先的国内厂商有望占据先机，夺得头筹。随着国内 外电池设备的技术差距逐步缩小， 凭借良好的产品性价比以及便捷的本土配套服 务，国内设备厂商具备较大发展潜力。综合考虑技术

5、水平、客户资源以及产品系 列等因素，关注异质结国产设备龙头企业捷佳伟创、迈为股份。 风险风险提示提示 光伏行业政策波动，高效电池扩产不及预期，国产设备企业客户开拓不及预期， 设备研发不及预期。 推荐推荐 维持评级 Table_QuotePic 行业与沪深行业与沪深 300300 走势比较走势比较 资料来源：Wind，民生证券研究院 分析师：李锋分析师：李锋 执业证号： S0100511010001 电话： 010-85127632 邮箱： 研究助理：庄延研究助理：庄延 执业证号： S0100119030014 电话： 021-60876707 邮箱： 相关研究相关研究 【捷佳伟创 公司深度】光

6、伏设备龙头， 乘新型高效电池之东风 【迈为股份 年报点评】 设备收入持续高 增长，全年业绩符合预期 -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 19/519/819/1120/2 机械（中信） 机械机械行业行业 行业研究/深度报告 复盘复盘 PERCPERC 发展发展历程历程，推演推演设备未来设备未来图景图景 异质结电池异质结电池设备设备行业行业深度报告深度报告 深度研究报告深度研究报告/机械机械行业行业 2020 年年 5 月月 13 日日 证券研究报告 2 Table_Page 深度深度研究研究/机械机械行业行业 Table_ProfitDetail 盈盈利预测与财务指标利预测与