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1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2023.11.13 Tesla bot 孕育新革命，汽零迎再成长机遇孕育新革命，汽零迎再成长机遇 人形机器人行业报告人形机器人行业报告 吴晓飞吴晓飞(分析师分析师)管正月管正月(分析师分析师)0755-23976003 021-38032026 证书编号 S0880517080003 S0880521030003 本报告导读：本报告导读：特斯拉强势参与人形机器人开发，打造特斯拉强势参与人形机器人开发，打造下一个比肩新能源汽车级别的下一个比肩新能源汽车级别的新终端，特斯拉新终端，特斯拉产业链及有潜在能力向机器人产业延伸的汽车零部

2、件有望打开成长新空间。产业链及有潜在能力向机器人产业延伸的汽车零部件有望打开成长新空间。摘要：摘要：投资建议：投资建议：以特斯拉为代表的汽车厂商积极投入人形机器人产业，汽车零部件有望发挥研发、制造、资金等优势，借助汽车客户优势，切入机器人新赛道。人形机器人蓝海市场即将爆发，汽车零部件供应商向机器人业务延伸打造成长新曲线，其中执行总成、减速器、丝杠等环节弹性大，部分汽车零部件供应商原有业务与机器人关键部件有协同性，有望向机器人业务延展，推荐双环传动、拓普集团、精锻科技，受益标的三花智控、贝斯特等。特斯拉人形机器人迭代加速，孕育新科技革命。特斯拉人形机器人迭代加速，孕育新科技革命。特斯拉将人形机器

3、人 Optimus 系列与电动车 Model 系列作为同样重要的产品线，希望打通工业、商用、家用场景限制，填补劳动力缺口，用机器代替人类执行危险、无聊、重复和人们不愿意做的工作，打造下一代的超级智能终端。2022-2023 年特斯拉人形机器人以每 3-6 个月的时间间隔加速迭代，擎天柱从缓慢挥手向集体行走到单腿直立等复杂动作迅速迭代，越来越接近商业化落地，人形机器人蓝海市场即将爆发。执行器总成是人形机器人硬件的核心，精密减速器、丝杠、空心杯执行器总成是人形机器人硬件的核心，精密减速器、丝杠、空心杯电机等零件弹性充足。电机等零件弹性充足。人形机器人大规模量产后预计执行器总成仍占据人形机器人最主要

4、的成本，其中旋转执行器和线性执行器分别占成本的 38.4%和 33.6%。按每 100 万台人形机器人测算，考虑量产后的成本和价格下降，关键零部件无框力矩电机、精密减速器、滚柱丝杠、力传感器、空心杯电机的增量市场空间分别为 280 亿元、140 亿元、140 亿元、140 亿元、96 亿元，较现有市场空间均显著提升，相关供应链弹性十足。汽车零部件向机器人产业延伸，把握汽车零部件向机器人产业延伸，把握特斯拉产业链二次特斯拉产业链二次成长新机遇。成长新机遇。特斯拉机器人的设计、开发、供应链借鉴了汽车的丰富经验，相关汽车零部件有望率先参与特斯拉机器人产业，打造第二成长曲线。我们认为在汽车零部件寻找机

5、器人相关投资机会选择的标准有两个：一是特斯拉车链供应商，二是具有机器人相关业务或者原有业务有向机器人延伸可能的公司。机器人关节的执行总成、减速器、丝杠等环节弹性大，部分汽车零部件供应商原有业务与机器人关键部件有协同性，有望向机器人业务延展，推荐双环传动、拓普集团、精锻科技，受益标的三花智控、贝斯特等。风险提示：风险提示：人形机器人技术进展不及预期；机器人产业政策风险；核心零件降本不及预期。评级：评级：增持增持 上次评级：增持 细分行业评级 相关报告 汽车向机器人延伸的汽车零部件预期强化 2023.11.12 汽车10 月销量环比基本持平，新能源持续高增 2023.11.10 汽车销量同环比提升

6、，汽车旺季维持高景气度 2023.11.09 汽车销量同比高增，燃气车及出口景气度持续 2023.11.06 汽车小米汽车将至，生态、渠道、流量共振 2023.11.06 行业更新行业更新 股票研究股票研究 证券研究报告证券研究报告 汽车汽车 行业更新行业更新 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 37 目目 录录 1.结论及投资建议.3 2.Tesla bot 不断迭代，孕育下一轮科技革命.3 2.1.特斯拉引领，人形机器人即将爆发.3 1.1.人形机器人有望成为下一个新能源汽车.5 3.人形机器人的关键部件.7 3.1.采用电驱路线，执行器是人形机器人