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1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 电力设备与新能源电力设备与新能源 新能车前沿技术之十二新能车前沿技术之十二：CTP（二二）华泰研究华泰研究 电力设备与新能源电力设备与新能源 增持增持 (维持维持)研究员 申建国申建国 SAC No.S0570522020002 +(86)755 8249 2388 研究员 边文姣边文姣 SAC No.S0570518110004 SFC No.BSJ399 +(86)755 8277 6411 行业行业走势图走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2023 年 11 月 11 日中国内地 专题研究专题研究 快充升级

2、新需求，快充升级新需求，CTP 趋势进趋势进一步凸显一步凸显 随着新能源汽车的续航问题基本得到解决，快速补能问题成为当前关注焦点。今年以来快充产业趋势愈发明确，8 月宁德时代发布神行超充电池，我们关注到该电池采用 CTP 3.0 结构。实现快充的核心之一是提升电池倍率，而电池材料层面通过采用负极碳包覆改性、增加涂碳箔材等方案来实现电池倍率性能的提升，CTP 结构可以提高电池空间利用率，为材料变化提供冗余空间。CTP/CTC 结构顺应新能源汽车轻量化发展，我们认为快充浪潮下CTP/CTC 趋势将会进一步明确，结构件与水冷件等环节或存在预期差。宁德时代迭代推新，各家百花齐放宁德时代迭代推新，各家百

3、花齐放 从电池厂来看，宁德时代与比亚迪电池包集成方案布局较早，其他电池厂也积极加入 CTP/CTC 队伍。继 22 年 5 月 27 日发布的 新能车前沿技术之一：CTP 和 CTC（下文简称为“上篇报告”）之后，自 22 年 6 月以来，宁德时代推出麒麟电池、神行电池两款电池产品，都采用了 CTP 3.0 结构，进展较为明显，有望分别在高端、中端市场加速导入；其他电池厂中，上汽发布魔方电池，捷威动力、远景动力、LG 等针对软包电池研发 CTP 技术。宁德麒麟电池主打高端市场，神行电池主打中端市场，二者协同推广，有望持续引领电池包一体化革新。多款车型加持，助力电池包集成方案推广多款车型加持，助

4、力电池包集成方案推广 从车端推进情况来看，继上篇报告中提及的特斯拉 Model Y 与 Model 3、比亚迪海豹、零跑之后，宁德时代麒麟电池与神行电池落地吉利、华为、理想、哪吒、奇瑞、北汽等多家车厂新车型，引领电池包一体化技术革新。电池包集成方案具备有效提升车内空间、通用性更强（节省装配时间）等优点，车厂对于电池包集成方案接受度较高。我们可以看到越来越多的车型选择 CTP结构的电池包，其中不乏华为问界新 M7 这样的爆款车型，持续点燃消费者购车热情。我们看好随着多款新车的发布与交付，带动 CTP 导入提速、渗透率进一步提升。产业链：产业链：上游多上游多环节环节受益，热管理一马当先受益，热管理

5、一马当先 CTP 和 CTC 的产业链上游为零配件厂，中游为电池厂，下游为整车厂。其中，产业链上游主要零配件包括结构板、箱体、冷却系统、FPC、CCS、BMS、一体化压铸、胶体等。电池包一体化发展会对于零配件带来新要求，我们看好结构件与水冷件等环节的需求增量。1）水冷板：麒麟电池水冷板用量提升 2 倍，关注热管理增量需求；2）电池箱体：CTP 升级电池箱体要求，单位价值量提升；3）导热结构胶：CTP 架构下导热结构胶用量翻倍；4）CCS+FPC：CTP 或带动 CCS+FPC 放量；5）一体化压铸：工艺适应轻量化、一体化发展趋势。风险提示：下游新能源汽车销量不及预期、产业化进度不及预期、技术路

6、线革新、提及的产业链公司不代表对公司研究覆盖或投资推荐。(28)(18)(9)111Nov-22Mar-23Jul-23Nov-23(%)电力设备与新能源沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。2 电力设备与新能源电力设备与新能源 正文目录正文目录 产业进展：电池厂与车厂齐发力，电池包一体化趋势明显产业进展：电池厂与车厂齐发力，电池包一体化趋势明显.3 电池厂：宁德时代迭代推新，各家百花齐放.3 宁德时代：麒麟电池+神行电池“两架马车”.3 其他电池厂：设计各异，多种方案并驾齐驱.7 整车厂：多款车型加持，助力电池包集成方案推广.9 吉利/华为/理想：采用宁德时