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1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 华依科技华依科技(688071)机械设备机械设备 Table_Date 发布时间：发布时间：2023-11-09 Table_Invest 买入买入 上次评级：买入 股票数据 2023/11/08 6 个月目标价（元）收盘价（元）48.25 12 个月股价区间（元）37.7671.27 总市值（百万元）4,090.79 总股本（百万股）85 A 股（百万股）85 B 股/H 股（百万股）0/0 日均成交量（百万股）5 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend 涨跌幅（%）1M 3M

2、12M 绝对收益-3%-7%-32%相对收益-1%2%-29%相关报告 华依科技（688071）年报及一季报点评：测试服务加速扩张，惯导业务投入加大-20230514 超声计量仪表智慧城市下的新机遇-20231106 Table_Author 证券分析师：李恒光证券分析师：李恒光 执业证书编号：S0550518060001 021-61001510 证券分析师：何晓航证券分析师：何晓航 执业证书编号：S0550523050003 021-61001519 he_ Table_Title 证券研究报告/公司深度报告 测试服务增长确定性高，惯导业务打开增长测试服务增长确定性高，惯导业务打开增长曲线

3、曲线 报告摘要：报告摘要：Table_Summary 动力总成测试设备是公司的传统主营业务动力总成测试设备是公司的传统主营业务，大类可分为传统燃油车与新大类可分为传统燃油车与新能源汽车。能源汽车。传统方面，传统方面，公司是“发动机冷试方法”国家行业标准第一起草单位，也是国内少数能覆盖汽车动力总成各细分测试领域的自主创新企业，相关产品打破国际厂商的垄断，在国内填补行业空白，实现进口替代。随着新能源渗透率提升，公司发动机冷试设备等传统设备业务同样受益于混动市场的扩容；新能源业务方面，；新能源业务方面，公司得益于在新能源测试领域的前瞻布局，与国外龙头技术差距逐渐缩小，同时具备本地化的服务优势，紧跟国

4、内新能源汽车厂商的测试需求，坚持自主技术研发和定制化的客户方案设计，逐步积累起核心客户资源和市场份额。测试服务业务的增长确定性较高，预计将为公司近两年的收入、利润提测试服务业务的增长确定性较高，预计将为公司近两年的收入、利润提供核心增量贡献。供核心增量贡献。与国内对手相比，与国内对手相比，华依科技的优势在于发力早，经验积累丰富；与外资对手相比，与外资对手相比，华依科技一方面的优势在于价格和服务，另一方面的优势同样是先发优势。我们认为对于测试服务行业而言，先发优势的重要性突出。对于测试服务这一商业模式，先发优势意味着数据积累的领先。数据积累的越多，便能够不断迭代以持续优化测试服务。而服务更优，便

5、能在新能源汽车测试服务这一新兴的市场中吸引更多客户，进一步积累数据。由此形成良性循环。同时，公司同时，公司测试服务测试服务的的应用应用场景持续场景持续丰富丰富。公司此前的服务内容主要针对动力总成，目前也在智能驾驶、电池等领域做布局。公司公司的的 IMU 产品精度保持行业领先产品精度保持行业领先，有效满足智能驾驶车企对高精度有效满足智能驾驶车企对高精度定位的需求，并在一定程度上降低车企的硬件成本，进而推动高精度惯定位的需求，并在一定程度上降低车企的硬件成本，进而推动高精度惯导产品在智能驾驶乘用车上的普遍应用。导产品在智能驾驶乘用车上的普遍应用。目前公司已获得客户的产品定点包括奇瑞汽车、智己汽车等

6、。而惯导在人形机器人领域有一定的应用场景，主要应用于机器人的姿态控制和位置定位。由于由于公司车用公司车用 IMU 产产品已成功落地，技术可延伸性强品已成功落地，技术可延伸性强，因此未来，因此未来有望在机器人有望在机器人凭借凭借 IMU 技技术上获得新突破。术上获得新突破。盈利预测及评级：盈利预测及评级：预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为 0.40 亿、1.01亿、2.29 亿，EPS 分别为 0.47 元、1.19 元、2.70 元，PE 分别为 102.86倍、40.63 倍、17.90 倍。维持“买入”评级。风险提示：风险提示：汽车市场不及预期；产品开发不及预期。Table_