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1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 计算机计算机 从从 AIPC 看看 AI+终端发展趋势终端发展趋势 华泰研究华泰研究 计算机计算机 增持增持 (维持维持)研究员 谢春生谢春生 SAC No.S0570519080006 SFC No.BQZ938 +(86)21 2987 2036 研究员 彭钢彭钢 SAC No.S0570523090001 +(86)21 2897 2228 行业行业走势图走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2023年 11月 05日中国内地 专题研究专题研究 AIPC 产品逐步推出，端侧大模型应用加速推广产品逐步推出，端侧

2、大模型应用加速推广 AIPC 通过 AI 能力的本地化部署，使 PC 拥有持续学习能力、提供个性化并保护用户隐私的服务、配备知识库适应用户需求以及可自然交互，推动端侧大模型的应用。随着 PC、芯片厂商陆续推出 AIPC 相关的产品，AIPC 产业有望加速发展。而随着 AI 终端部署的模式逐步成熟，我们认为 AI 大模型终端部署成本、能耗、可靠性、隐私、个性化的优势或逐步显现，AI 大模型的端侧应用有望加速。技术突破技术突破+产品落地产品落地+生态逐步建立，产业加速发展生态逐步建立，产业加速发展 从计算机产业发展的历史看，往往会经历从技术突破到产品落地，再到生态逐步形成的过程。从 AIPC 产业

3、看：1）技术角度，头部厂商通过混合 AI 架构、分离式模块等创新架构设计，满足 AIPC 对于终端算力的低功耗、高性能的需求；2）产品角度：芯片厂商陆续发布针对 AIPC 场景优化的芯片产品，如骁龙 X Elite、英特尔 Meteor Lake，整机厂商也积极推进产品落地；3）生态角度：底层算力厂商立足现有领域优势，积极开展合作，生态有望逐步建立。我们认为技术突破、产品落地、生态逐步建立，AIPC 产业有望加速发展。以史为鉴：交互变革以史为鉴：交互变革+数据价值释放有望推动市场增长数据价值释放有望推动市场增长 从 AIPC 带来的功能改变看，AIPC 一方面有望通过大模型能力进一步提升PC

4、智能化程度，改善人机交互体验，另一方面也有望通过对用户本地数据的分析进一步释放数据的价值。复盘 PC 及智能手机市场发展历程，交互变革和数据价值释放往往能够成为市场增长的重要动力。我们认为，PC 市场整体上较为成熟，技术革新为重要的市场推动力。分别类比 2002-2007、2010-2015 的智能手机市场，我们预测到 2028 年全球 AIPC 出货量在中观、乐观情境下有望达到 0.36、1.66 亿台。AI+终端：大模型终端部署趋势持续推进终端：大模型终端部署趋势持续推进 从大模型的落地发展趋势看，从云端向终端推进是重要的发展方向之一，AIPC 本质上是“大模型+”从云端向终端持续演进的表

5、现。随着算法的优化，模型的轻量化，对于终端计算、存储、通信资源的利用效率不断提升。芯片厂商的软硬件升级及产品优化，以更为高效的方式为终端提供算力资源。长期看，对于轻量化，低时延的任务，终端具备独特的优势，“大模型+”终端的趋势或将持续推进。关注关注 AI+终端投资机遇终端投资机遇 我们认为 AI+终端产业有望逐步加速落地，一方面有望推动相关终端交互的改善及功能的迭代，另一方面 AI 有望释放终端的数据价值，进一步提升终端智能化程度。AI+终端产业链相关公司包括：1）PC 产业链：联想集团、春秋电子、华勤技术、光大同创、莱宝高科等；2）AIPC 应用软件：福昕软件、金山办公等；3）AI+手机/汽

6、车/物联网：中科创达、萤石网络等；3）AI+机器人：柏楚电子等。风险提示：技术落地不及预期；宏观经济波动。(9)4162941Nov-22Mar-23Jul-23Oct-23(%)计算机沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。2 计算机计算机 AI：从云端到终端从云端到终端 AI 大模型的突破性进展来自于通过不断增加模型参数量的量级，来实现模型的涌现，从而使得模型的应用效果和应用场景都得到突破性进展。这背后需要大量的 AI 算力来支撑。1）大模型参数量不断增加大模型参数量不断增加（涌现涌现）。从 GPT-1 的 1.17 亿个变量，到 GPT-2 的 15 亿变