【研报】电力设备与新能源行业： 从国网充电桩招标看供应商机会-20200411[18页].pdf

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1、 1 证券研究报告证券研究报告 行业研究/深度研究 2020年04月11日 电力设备 增持（维持） 新能源 增持（维持） 黄斌黄斌 执业证书编号：S0570517060002 研究员 孙纯鹏孙纯鹏 执业证书编号：S0570518080007 研究员 张志邦张志邦 01056793931 联系人 1电力设备与新能源电力设备与新能源: 行业周报（第十四行业周报（第十四 周） 周） 2020.04 2隆基股份隆基股份(601012 SH,买入买入): 单晶王者，单晶王者， 垂直一体化优势尽显垂直一体化优势尽显2020.04 3金风科技金风科技(002202 SZ,买入买入): 低价订单兑低价订单兑

2、现，毛利率有望回升现，毛利率有望回升2020.04 资料来源：Wind 从国网充电桩招标看供应商机会从国网充电桩招标看供应商机会 充电桩专题报告 国网国网招标拐点将至，设备厂商直接受益招标拐点将至，设备厂商直接受益 充电桩作为新能源车的重要基础设施，不仅能够为新能源汽车补充能源， 也是车联网信息流的重要接口， 是近期新型基础设施建设的重要内容之一。 19 年国网招标数量处于低点，在新基建和补贴带动下，我们预计 20 年国 网充电桩招标量有望快速提升，招标拐点将至。我们从充电桩制造端出发， 深挖国网充电桩招标机会，认为大功率直流充电桩或直接受益于国网招标 提升。推荐国电南瑞，关注中恒电气、许继电

3、气、盛弘股份和科士达。 新基建耀眼：新基建耀眼：电动化推进，充电桩建设有望适度超前电动化推进，充电桩建设有望适度超前 新能源汽车快速发展，汽车数量及单车带电量持续提升，提振了充电桩建 设需求。根据工信部规划，到 2025 年我国新能源汽车渗透率仍有 5 倍提 升空间， 2019 年国内充电桩保有量为 121.9 万桩， 统计范围内 16 个省市 20 年规划数量为 235.9 万桩，充电桩建设空间广阔。截至 2019 年，我国 新能源汽车车桩比下降到 3.5， 但主要受私人桩提振， 公共桩车桩比仍在提 升（19 年为 8.25） ，供给不足问题凸显。在新基建和地方补贴带动下，我 们认为充电桩建

4、设需求有望释放，设备厂商或将直接受益。 规模测算：规模测算：中期千亿规模设备市场，短期国网招标拐点将至中期千亿规模设备市场，短期国网招标拐点将至 我们预计 20-25 年充电桩设备市场有望达到 1221 亿元。与新能源车消费 属性不同，充电桩的基建属性明显，车桩比与充电设施功率、消费者充电 行为等密切相关，建设节奏存在一定波动，国网工作规划和政府补贴亦影 响了短期充电桩建设节奏。国网计划到 2020 年建成充电桩 12 万个，20 年仍有 2.52 万个建设缺口，20 年国网招标量有望迎来拐点，随着新基建 支持政策推出，我们预计充电桩招标仍有超预期的可能。 详解国网招标：直流充电桩为招标主力，

5、大功率电桩优势明显详解国网招标：直流充电桩为招标主力，大功率电桩优势明显 国网是最早进入充电桩行业的建设方和运营商，作为国内最大的充电桩公 开招标企业，招标需求对行业有较强的借鉴意义。直流桩为国网招标主力， 充电桩功率呈现提升态势。充电模块价格稳步下行，叠加招标量提升，或 支撑制造商的毛利率水平。从 2015-2019 年招标情况看，60kW 及以下功 率为国网招标主力，占据了全部充电桩的 71.9%，随充电桩功率提升，国 电南瑞、中恒电气、许继电气等大功率充电设备制造商或明显受益。充电 桩交付时间较短，当年可兑现大部分订单收入。 国网充电桩招标拐点将至国网充电桩招标拐点将至，设备厂商直接受益

6、，设备厂商直接受益 在新基建和补贴带动下，充电桩建设需求有望提升，国网或为此轮充电桩 建设的主力。我们认为国网充电桩招标或迎来拐点，实际招标量或高于同 年安装量，招标量拐点将至。我们认为大功率直流充电桩制造商将直接受 益，推荐国电南瑞，关注中恒电气和许继电气；充电桩核心功率模块亦受 益于充电桩市场回暖，关注盛弘股份、科士达等。 风险提示：电网投资不及预期；充电桩行业竞争加剧；充电桩行业标准变 动风险。 EPS (元元) P/E (倍倍) 股票代码股票代码 股票名称股票名称 收盘价收盘价 (元元) 投资评级投资评级 2018 2019E 2020E 2021E 2018 2019E 2020E