【研报】建筑材料行业：需求继续修复继续看好优质成长细分板块-20200719[24页].pdf

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1、 证券研究报告 | 行业周报 2020 年 07月 19日 建筑材料建筑材料 需求继续修复，继续看好优质成长细分板块需求继续修复，继续看好优质成长细分板块 本周建材行业本周建材行业上涨上涨 3.08%， 超额收益， 超额收益为为+8.08%。资金净流入额为资金净流入额为-27.62 亿元亿元。 【水泥玻璃周数据】【水泥玻璃周数据】 本周全国水泥市场价格环本周全国水泥市场价格环比比-1 元元/吨吨。全国水泥市场平均价格为全国水泥市场平均价格为 426 元元/ 吨，周环比吨，周环比-1 元元/吨吨。本周全国水泥库存本周全国水泥库存 68.5%，周环比，周环比+1.5%。价格 下调地区为江苏常州、安

2、徽阜阳、广西南宁、贵州贵阳等局部地区，幅度 10-30 元/吨。7 月中旬， 受持续雨水天气影响，下游需求延续前期疲软态势， 企业出货维持在 6-8 成水平，仅个别地区如江西、福建、广东、浙江雨水天 气缓解，下游需求环比有所恢复，企业出货提升到 8 成或正常水平。 泛京津冀地区水泥库存 65.4%，周环比+1%；长江中下游流域水泥库存 78.1%，周环比+2.9%；长江流域库存 75.3%，周环比+2.4%；两广地区 库存 64.5%，周环比+1.5%。 本周末全国建筑用白玻平均价格本周末全国建筑用白玻平均价格 1564 元元/吨，周环比吨，周环比+29 元元/吨，年同比吨，年同比 +43 元

3、元/吨。吨。在产玻璃产能 98530 万重箱，周环比持平，年同比-1761 万重 箱。周末行业库存 4793 万重箱，周环比-72 万重箱，年同比+702 万重箱。 周末库存天数 19.13 天，周环比-0.53 天，年同比+2.48 天。从区域看，华 东、华东地区生产企业报价上涨，总体出库情况尚可；西南和西北等地区厂 家出库价格也有所上涨，下游加工企业接受能力尚可；东北和华北等地区厂 家也有价格的跟进动作。产能方面，本周江西宏宇能源一线 700 吨点火；广 西信义北海三线 500 吨点火。信义玻璃（江苏）有限公司一线 900 吨点火。 前期点火的生产线陆续投产，发挥作用。部分华南地区生产线下

4、个月有冷修 停产的计划。 【周观点】【周观点】 二季度经济增速转正，从需求端来看，6 月固定资产投资降幅收窄明显，基 建和地产投资持续恢复是主要拉动力，地产投资单月增速保持较强韧性，基 建投资增速环比略有下降，主要受到洪灾的短期扰动。短期来看，受持续雨 水天气因素影响，南方区域需求出现季节性扰动，6 月建筑业 PMI环比有所 回落，从细分板块来看，水泥价格季节性回落，库存有所上升；6 月社融超 预期、信贷延续高增，企业中长期贷款增量明显显示基建、地产等投资需求 进一步修复，前期逆周期调控政策加码落地推动基建等需求持续回升，尽管 近期受到雨水天气/洪水灾害影响有所波动，但灾后重建以及政策有力支持

5、 下，确定性依然较强；在保就业等底线任务要求下，加大逆周期调控力度更 加明确，内需投资端基建仍为稳增长的重要工具和发力点，近期特别国债发 行，万亿资金预计主要投向基建领域， “两新一重”和“旧改”是投资方向， 关注新基建、旧改和重点区域补短板，如西部大开发、京津冀区域建设等； 地产需求方面， 6 月地产销售保持回暖态势， 30 城商品房成交同比回升明显， 地产链条消费回暖预期下， 成长弹性较强的 B端业务细分龙头关注度提升明 显。 短期来看， 中报披露窗口期重点关注二季度量增明显且受益上游原材料短期来看， 中报披露窗口期重点关注二季度量增明显且受益上游原材料 成本下降、具备较强盈利弹性的板块和

6、标的，建议关注防水材料（雨虹、科成本下降、具备较强盈利弹性的板块和标的，建议关注防水材料（雨虹、科 顺、凯伦）、建筑五金（坚朗五金）、工程瓷砖（帝欧、蒙娜丽莎）、北方顺、凯伦）、建筑五金（坚朗五金）、工程瓷砖（帝欧、蒙娜丽莎）、北方 水泥（冀东，祁连山、天山等）等细分板块，同时市场风格切换，建材板块水泥（冀东，祁连山、天山等）等细分板块，同时市场风格切换，建材板块 成长确定性和弹性强，相较而言估值性价比较高；中长期来看，我们继续强成长确定性和弹性强，相较而言估值性价比较高；中长期来看，我们继续强 调大调大 B 集采的快速增长集采的快速增长和龙头集中度提升，从更远的发展空间和现金流平和龙头集中度