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1、行业研究|深度报告东方证券非银行金融行业ORIENTSE行业评级看好（维持）AIGC大模型赋能买方投顾转型，或打开全国家地区中国新市场空间行业非银行金融行业报告发布日期2023年09月19日买方投顾转型专题报告一沪深300非银行金融核心观点买方投顾转型大势所趋，AIGC赋能或加速这一过程。卖方模式向买方模式转型已经是我国财富管理领域的大势所趋，无论从政策端还是业务端考量，转型都追在盾睫，而AIGC大模型的日臻成熟有望加速这一转型过程：1）此前多家基金公司包括易方达、华夏、嘉实、兴证全球、中欧在内的多家头部基金公司率先发布公告，自7月10日起部分产品管理费率和托管费率分别降至1.2%、0.2%以

2、下。传统卖方代销与资管模式因此可收取的管理费与托管费率大大降低，因此买方投顾或将从这次公募降费中获益；2）传统业务缺乏活力，目前国内投顾类业务平衡有待优化，重投轻证券分析师-顾的不平衡给各大客户带来不愉快的售后体验，同时当下的投顾人员缺乏一定专业孙嘉废021-63325888*7041性，大模型不仅将加速买方投顾团队的培训与进化，也将显著赋能投顾的开展业务过程，显著提升其专业度与客户需求响应速度，进而大幅改善买方投顾客户体验，执业证书编号：S0860520080006减少利益冲突同时也起到降本增效的效果。香港证监会牌照：BSW114B端：大语言赋能机构实现降本增效。在不同的市场假设之下，AI大

3、模型赋能买方（区能理霜应）组书动在10年后带来相当可观的年度收入增量，若未来随着基金市场规模的不断提升、买方投顾模式的不断成熟以及AI大模型日趋成熟后供应商议价能力持续拾升，这一TAM还是相当可观的。1）恒生电子：财富管理领域先驱，推出WarrenQ智能投研相关报告。平台、“光子”智能投资助手及LightGPT；2）金证股份：1H2023金证股份联合参“政策底”已现叠加“经济底”预期，把2023-09-10股公司金证优智合作开发金融Al大模型及配套应用，开展优化模型训练，进一步完摇板块低估值配置机遇：一非银金融行善AI产品。与恒生电子的不同之处在于，金证股份研发的专用大模型并不是基于业周观点C

4、hatGPT等通用大模型底座，而是直接自主研发的专用大模型，然后基于专用大模2023-09-04监管呵护资本市场健康发展，把握非银板型开发适用于买方投顾业务等特定场景的应用，当前AI大模型与应用正处于研发储块配置机遇：非银金融行业周观点备阶段，尚不成熟，因此还未公开发布。强“政策底”加持下保持底线思维，不过2023-08-27C端：大语言模型赋能自身实现流量加速。1）同花顺：活跃用户同业之首，高客户一非银金融行业周观分乐观亦不悲观：粘性+问财推出，加速流量变现。当前阶段同花顺app已经内置问财的智能生成式投点资助手，依托目前第三方投资App高用户占比的优势配以问财聊天机器人的推出，同花顺在AI

5、大语言模型赋能自身的投顾业务竞争中处于有利地势；2）财富趋势：当前公司主要致力于持续提升存量产品问小达NLP方面的表现与优化用户体验，在此基础上公司持续深入生成式AI、语言模型等领域的研究，选代人工智能技术路径，丰富证券金融科技产品矩阵，积极探索AIGC在金融科技应用新场景，保持研发资源的投入；3）老虎证券：全球首家推出AIGC投资助手的经纪商。老虎证券于5月30日业绩会宣布正式推出TigerGPT，在经过今年4月以来的beta测试，TigerGPT被认为是当前券商行业首个人工智能投资助手，冒在为投资者提供智能决策支持及一定程度上的专业知识解答与风险管理。展望：三核心要素决胜AIGC，两路径可

6、行性探究。1）数据、人才和技术的决胜AI的三大核心要素，其中数据从早期关注的数量转变为对质量和结构的重视，竞争性的激励机制和成熟的发展路径才可吸引与留住稀缺高质量人才，优异的IT技术推动AI大模型落地；2）未来存在两条发展路径，一是自主研发专用大模型，可有效降低成本与卡脖子风险、提升效率，但可能存在模型不成熟风险；二是在通用大模型上开发，丰富的底层架构使得理解与推演能力更强，但训练与维护成本较高，且复杂国际形势下存在一定政治风险投资建议与投资标的多条路径或殊途同归，当前难以判定熟优熟劣，仍待时日检验。商业模式方面，无论是通过研发专用AI大模型赋能金融机构以期瓜分投顾费收入“蛋糕”，亦或是通过专