【研报】有色金属行业：专项债发行节奏超预期叠加房地产竣工累计同比由负转正基本金属迎来需求边际改善-20200119[18页].pdf

《【研报】有色金属行业：专项债发行节奏超预期叠加房地产竣工累计同比由负转正基本金属迎来需求边际改善-20200119[18页].pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《【研报】有色金属行业：专项债发行节奏超预期叠加房地产竣工累计同比由负转正基本金属迎来需求边际改善-20200119[18页].pdf（18页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 行业行业报告报告 | 行业研究周报行业研究周报 1 有色金属有色金属 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 01 月月 19 日日 投资投资评级评级 行业行业评级评级 强于大市(维持评级) 上次评级上次评级 强于大市 作者作者 杨诚笑杨诚笑 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517020002 孙亮孙亮 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516110003 田源田源 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517030003 王小芃王小芃 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517060003 田庆争田庆争 分析师 SAC 执业证书编号：S1110518080005 资料

2、来源：贝格数据 相关报告相关报告 1 有色金属-行业研究周报:补贴政策 或超预期，持续看好钴锂趋势机会，关 注黄金投资价值 2020-01-12 2 有色金属-行业研究周报:2020 年有 色金属三大投资逻辑展望，重点关注氢 氧化锂需求爆发 2020-01-05 3 有色金属-行业研究周报:持续看好 新能源开启新周期，铜铝等基本金属修 复 2019-12-29 行业走势图行业走势图 专项债发行节奏超预期叠加房地产竣工累计同比由负专项债发行节奏超预期叠加房地产竣工累计同比由负 转正，基本金属迎来需求边际改善转正，基本金属迎来需求边际改善 周观点：周观点：专项债发行节奏超预期叠加房地产竣工累计同比

3、由负转正，基本金专项债发行节奏超预期叠加房地产竣工累计同比由负转正，基本金 属迎来需求边际改善属迎来需求边际改善 1 1、专项债发行规模及结构超预期。、专项债发行规模及结构超预期。截至 1 月 16 日，2020 年 1 月份地方债 发行规模合计达到 7851 亿元， 其中新增专项债 7148 亿元， 新增一般债 702 亿元，同时国务院已明确今年“提前批”的专项债不能用于土储、棚改和债 务置换，从已披露数据看，专项债基建投向比例约为 70%，较去年大幅提高 占比。因此 2020H1 基建数据有望持续超预期，开工率的提升将带来以铜、 铝为代表的基本金属需求端的复苏。 2 2、房地产竣工累计同比

4、数据转正，后周期产业链需求有望持续改善。、房地产竣工累计同比数据转正，后周期产业链需求有望持续改善。根据 国家统计局 1 月 17 日数据显示，2019 年 12 月房地产竣工面积累计同比增 加 2.6%，是 2017 年 11 月份以来首次由负转正，我们预测 2020 年房地产 竣工面积同比增速有望超过 15%，由此带来地产后周期产业链的繁荣，首推 基本金属中跟地产后周期相关的铜、铝。建议关注紫金矿业、江西铜业、云 南铜业、中国铝业、云铝股份。 3 3、重申锂行业内生需求结构变革之下氢氧化锂的投资逻辑。、重申锂行业内生需求结构变革之下氢氧化锂的投资逻辑。2020 年是欧洲 的车型进入预备时代

5、，新能源在三元路线 811 进程在 2020 年加快，811 以 上必须用氢氧化锂作为锂源，而不是碳酸锂。盐湖没有办法一步法做成氢氧 化锂，整体的技术还不是很成熟，所以现在的氢氧化锂都是先做碳酸锂，再 做成氢氧化锂，所以成本比碳酸锂高，而且品质相比于矿山来说，品质受到 一些影响。因为矿山可以一步法做成氢氧化锂，所以矿山生产的氢氧化锂的 成本和盐湖差不多， 矿山生产的氢氧化锂的品质在有些参数上比盐湖还要好， 建议重点关注赣锋锂业，雅化集团。 4 4、金银金银价格价格小幅小幅回调回调，铂钯，铂钯全面上涨。全面上涨。COMEX 黄金小幅下跌 0.37%至 1554 美元/盎司，COMEX 白银小幅下

6、跌 0.41%，LME 铂、LME 钯分别 上涨 3.73%、11.87%。本周美伊紧张局势有所缓解，尽管金价已回落至每 盎司 1550 美元附近，但中期黄金前景仍相当乐观。展望 2020，市场风险 和经济增长之间的相互作用将推动 2020 年的黄金需求，金融和地缘政治的 不确定性，再加上低利率，可能会提振黄金投资需求。各国央行的净黄金购 买量可能仍将保持强劲，即便低于近几个季度的历史高点。动能和投机仓位 可能令金价波动加剧。尽管金价波动和经济增长放缓的预期可能导致短期内 消费者需求走软，但印度和中国的结构性经济改革将在长期内支撑需求。铅铅 锡上涨镍下跌。锡上涨镍下跌。本周 LME 铅上涨 3