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1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 医药生物 化学制药 仿制药在研管线丰富，院外市场有望加速成长 一年该股与沪深一年该股与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Summary 报告摘要 公司是集研发、生产、销售于一体的综合性医药企业。公司是集研发、生产、销售于一体的综合性医药企业。公司主要从事仿制药及医疗器械的研发、生产和销售，药品制剂业务占比超 90%。公司仿制药产品种类丰富，主要覆盖心血管等慢病领域，截至 2023 年 6 月底，公司共有 94 个产品被纳入医保目录，首仿药物 11 个，主要产品中有 15个被纳入医保目录，9 个中选国家集采。公司营收稳定增长，

2、归母净利润快速增长，2018-2022 年营收 CAGR 为 12.54%，2023H1 实现收入 16.30 亿元，同比增长 5.61%，2018-2022 年归母净利润 CAGR 为 21.65%，2023H1实现归母净利润 2.50 亿元，同比增长 21.57%。中国为慢病人口大国，未来慢病用药市场前景广阔中国为慢病人口大国，未来慢病用药市场前景广阔。根据国新办发布的 中国居民营养与慢性病状况报告（2020 年），与 2015 年相比，2019年高血压、糖尿病、慢性阻塞性肺疾病、癌症四类慢性病患病率均呈现增长趋势，其中 18 岁及以上居民高血压和糖尿病患病率分别上升了 2.3、2.2 个

3、百分点。同时，中国慢病市场管理规模有望继续保持双位数增长，根据华经产业研究院数据，2020 年我国慢病管理市场规模为 5.59 万亿元，2015 年-2020 年的复合增速为 18.13%，预计 2026 年有望突破十万亿元，2020 年-2026 年的复合增速为 11.31%。首仿快仿临床急需品种，院外市场有望加速成长首仿快仿临床急需品种，院外市场有望加速成长。公司产品战略为首仿和快仿针对重大、多发性疾病的临床急需品种。此类品种，无论是针对重大的还是多发性的疾病药物都具有市场规模大，前期学术推广完善的特性，而市场规模大的品种也正是集采考虑的重点品种。此外，公司品规在2 个及以上的品种超 15

4、 个，公司的多品规申报有助于公司产品实现差异化竞争，院外市场有望加速成长。公司在研项目储备丰富，有望持续贡献增量收入。公司在研项目储备丰富，有望持续贡献增量收入。截至 2023 年 6 月底，公司共有仿制药制剂在研项目 55 个、创新药在研项目 4 个、医疗器械在研项目 2 个。仿制药方面，预计未来公司每年将有 6-8 个品种获批，有望持续为公司贡献新的增量收入。公司向上布局原料药，募资建设制剂产能，一体化能力持续提升。公司向上布局原料药，募资建设制剂产能，一体化能力持续提升。公司持续向上布局原料药，已拥有多个“原料药+制剂”一体化品种。同时，公司募投项目新产能建设加速，满产后将形成约 59

5、亿片/粒药品制剂的年生产能力。盈利预测盈利预测 我们预测公司 2023/24/25 年收入为 35.55/40.17/44.99 亿元，净利 走势比较走势比较 Table_InfoTable_Info 股票数据股票数据 总股本/流通(百万股)480/205 总市值/流通(百万元)7,853/3,359 12 个月最高/最低(元)19.33/14.52 Table_ReportInfoTable_ReportInfo 相关研究报告：相关研究报告：证券分析师：周豫证券分析师：周豫 E-MAIL： 执业资格证书编码：S1190523060002 研究助理研究助理：乔露阳：乔露阳 E-MAIL： 一般

6、证券业务登记编号：S1190123080015 (13%)(6%)1%7%14%21%22/9/522/11/523/1/523/3/523/5/523/7/5福元医药沪深3002023-09-04 公司深度报告 买入/首次 福元医药(601089)目标价：23.00 昨收盘：16.36 公司研究报告公司研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告太平洋证券股份有限公司证券研究报告 公司深度报告公司深度报告 P2 仿制药在研管线丰富，院外市场有望加速成长仿制药在研管线丰富，院外市场有望加速成长 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 润为 5.50/6.90/8.65 亿元，