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1、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|公司深度报告 2023 年 08 月 16 日 利柏特（利柏特（605167.SH）工业模块制造先行者工业模块制造先行者，拥抱，拥抱高质量高质量成长成长 财务指标财务指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元）1,983 1,721 2,695 3,621 4,657 增长率 yoy（%）31.7-13.2 56.6 34.4 28.6 归母净利润（百万元）109 137 213 270 341 增长率 yoy（%）5.0 25.3 55.7 26.7 26.2 ROE（%）8.1 9.4

2、 12.8 14.0 15.1 EPS 最新摊薄（元）0.24 0.31 0.48 0.60 0.76 P/E（倍）38.2 30.5 19.6 15.5 12.3 P/B（倍）3.1 2.9 2.5 2.2 1.9 资料来源：长城证券产业金融研究院 公司概况：专注工业模块设计和制造，拥有公司概况：专注工业模块设计和制造，拥有 EPFC 全产业链环节及一体化服全产业链环节及一体化服务能力务能力。公司业务发展可分为三个阶段，最初主要进行冷箱制造、预制管道等其他小型模块制造业务，后来业务逐步演变为工业模块的设计和制造。工业模块设计和制造、工程服务为公司两大主业。截至 2023 年上半年，公司前五大

3、股东持股比例为 64.73%，股权较为集中。2023 年上半年，公司实现营业收入 13.47 亿元，同比增长 127.02%；实现归母净利润 8735.91 万元，同比增长 150.58%。工程服务和工业模块设计和制造为公司收入的主要来源，2022 年收入占比分别为 77.02%、22.54%。工程模块设计和制造行业：应用前景广阔，渗透率有望提升工程模块设计和制造行业：应用前景广阔，渗透率有望提升 模块化制造优势凸显，应用前景广阔模块化制造优势凸显，应用前景广阔。工业模块设计和制造包括工业模块设计、工业模块制造两部分，其中设计阶段需要依托产品的最终工艺用途，综合考虑多方因素后将大型装置拆解为单

4、个模块；制造过程则需要应用多项模块制造技术。工业模块设计和制造上游是原材料和分包供应商，下游应用领域主要为化工行业，并逐步向油气能源、矿业等行业渗透。同传统建造方式相比，模块化的项目建造方式主要包含以下三大优势：1）符合国际化分工产业格局，平衡全球生产资源；2）避免恶劣的施工环境；3）成本及质量控制、安全生产、环保。以中石油承建的乙烯裂解炉为例，模块式可以使平均单台裂解炉建造施工成本减少约260 万元。欧洲产业转移进行时，我国化工行业大有可为欧洲产业转移进行时，我国化工行业大有可为。欧洲对俄罗斯能源高度依赖。欧洲化工业 40%以上的原料来自天然气，俄罗斯“断气”将严重冲击化工行业，驱动产业转移

5、。我国化工市场庞大，2021 年化工品销售额达 1.73 万亿欧元，同比增长 11.61%。2021 年我国化工品销售额占全球份额的 43%，龙头地位难以撼动。庞大的市场+良好的营商环境，我国有望在本轮产业转移中受益。国际化工巨头在华投资力度加大，其他领域渗透率有望提升国际化工巨头在华投资力度加大，其他领域渗透率有望提升。模块化设计和制造市场需求短期受益于海外化工巨头在华投资力度加大，长期受益于在化工及其他领域渗透率的提升。巴斯夫斥资百亿欧元，投入广东湛江一体化基地项目。埃克森美孚投资百亿美元，建设惠州乙烯项目。增持增持（维持维持评级评级）股票信息股票信息 行业 机械 2023 年 8 月 1

6、5 日收盘价（元）9.77 总市值（百万元）4,387.41 流通市值（百万元）2,173.97 总股本（百万股）449.07 流通股本（百万股）222.52 近 3 月日均成交额（百万元）54.16 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 花江月花江月 执业证书编号：S1070522100002 邮箱： 联系人联系人 王龙王龙 执业证书编号：S1070122070016 邮箱： 相关研究相关研究 1、Q1 业绩高增，订单充足护航高质量增长利柏特（605167）一季报点评2023-05-04 -16%-8%-1%7%15%23%30%38%2022-082022-122023-042023-