【研报】新基建之卫星互联网行业专题报告：卫星互联网建设开启低轨卫星产业链全面受益-20200622[48页].pdf

《【研报】新基建之卫星互联网行业专题报告：卫星互联网建设开启低轨卫星产业链全面受益-20200622[48页].pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《【研报】新基建之卫星互联网行业专题报告：卫星互联网建设开启低轨卫星产业链全面受益-20200622[48页].pdf（48页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：投资评级：推荐推荐（维持维持） 报告日期：报告日期：2020 年年 06 月月 22 日日 分析师：吴彤 S1070520030004 0755-83667984 联系人（研究助理） ：胡浩淼 S1070118050060 0755-83516207 行业表现行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告相关报告 2020-06-07 2020-05-31 2020-05-31 卫星互联网卫星互联网建设开启，建设开启，低轨卫星产业链低轨卫星产业链 全面受益全面受益 新基建之卫星互联网新基建之卫星互联网行业行业专题专题报告报告 股票名称 EPS PE 20E

2、 21E 20E 21E 中国卫通 0.13 0.15 147 120 菲利华 0.74 0.95 41 32 海能达 0.37 0.45 22 18 和而泰 0.42 0.59 38 27 海格通信 0.30 0.37 44 35 资料来源：wind一致预期，长城证券研究所 卫星互联建设开启，协同卫星互联建设开启，协同 5G 推进万物互联推进万物互联：随着信息化建设的推进，特 别是人类活动边界的不断扩张， 传统网络连接的局限性凸显， 尤其是陆基 通信解决方案无法经济的连接到所有应用场景。 随着信息技术的发展以及 航空业的进步， 低轨道小型宽带卫星星座具备建设条件， 并成为传统路基 通信在众多

3、应用场景中的重要补充： 1） 补齐网络孤岛市场空间潜力巨大补齐网络孤岛市场空间潜力巨大： 目前飞机、 邮轮等交通运输互联网连接在我国并没有完全普及。 如果全部 飞机皆提供互联网服务，按比例将有约 1.5 亿人次的潜在用户。另外，全 球仍有近半数人口未能实现互联网连接， 加之前往岛屿， 高山等人迹罕至 地区的旅游、科考、工作人员联网和车联网需求，卫星互联网潜在市场空 间巨大。2）满足金融等时延要求较高的行业需求满足金融等时延要求较高的行业需求：金融交易特别是高频 交易对网络延迟的要求非常高，据统计每 1ms 的时延可造成 4 百万美元 损失。 由于卫星采用电磁波直接通信， 在较远距离通信中将可获

4、得比光纤 更低的时延， 因此在巨大利益的驱使下卫星通信在金融交易领域的应用或 成为主流。无论是从理论或是实际应用上，无论是从理论或是实际应用上，低轨宽带卫星系统将更多地低轨宽带卫星系统将更多地 定位于陆基通信特别是蜂窝移动通信的定位于陆基通信特别是蜂窝移动通信的重要重要补充和完善。补充和完善。 巨头角逐低轨卫星市场，蓝海产业但进入门槛极高：巨头角逐低轨卫星市场，蓝海产业但进入门槛极高： 2016 年以来全球商年以来全球商 业航天快速发展、技术迭代开启新的竞争赛道。投资开始向卫星制造和业航天快速发展、技术迭代开启新的竞争赛道。投资开始向卫星制造和 卫星发射等上游倾斜，据卫星发射等上游倾斜，据 2

5、019 年美国卫星产业协会统计二者年美国卫星产业协会统计二者 2018 年收年收 入均达近十年以来新高， 复合增长率分别为入均达近十年以来新高， 复合增长率分别为 16.1%和和 12.2%。 随着低轨卫 星、高通量卫星的等竞赛升级、商业航天入局者增加，近地轨道卫星在轨 数量明显增长， 卫星上游产业链持续受益。 鉴于低轨卫星星座前期建设投 资巨大， 并必须在形成一定规模之后才能很好的投入使用， 虽然行业是蓝 海但是准入门槛依旧极高考验资金、运营、技术等全面竞争力。2020 年 以来， 受疫情等影响已有包括 OneWeb、 IntelSat 在内的多家商业航天巨头 寻求破产重组或公司停摆。我们认

6、为， 此次疫情仅仅是 OneWeb 等公司触 礁的部分原因，背后更深层次的是全球市场对企业商业模式、技术路径、 核心方向的自然选择，企业自身的能力显得更为重要。对比 Starlink 的商 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 沪深300通信 核心观点核心观点 重点推荐公司盈利预测重点推荐公司盈利预测 分析师分析师 证券研究报告证券研究报告 行行 业业 专专 题题 报报 告告 行行 业业 报报 告告 通通 信信 归母净利 3.03 亿元， 较上年同期增长 36.69%。 销售毛利率和净利率分别为 22.25%和 8.78%，较去年分别增长 1.63 和-0.04 个百分点。