【研报】互联网行业字节跳动深度研究报告：算法时代的APP工厂-20200112[30页].pdf

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1、 ）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 证 券 研 究 报 告证 券 研 究 报 告 字节跳动深度研究报告 算法时代的算法时代的 APP 工厂工厂 推荐推荐（首次）（首次） 字节跳动向我们展现了，一家真正的国家化的互联网公司到底是什么样子的，字节跳动向我们展现了，一家真正的国家化的互联网公司到底是什么样子的， 而他真正的潜力正是来自于没有国界壁垒的而他真正的潜力正是来自于没有国界壁垒的 APP 生产工生产工厂。在中国互联网发 展二十年的历程中，从腾讯到阿里巴巴，做大的消费互联网企业都在努力寻求 着海外的扩张， 以突破国内用户的增长天花板。但是社交与内容面临文化出海 的壁垒，电商

2、与交易面临本地化基础设施与线下链接的壁垒。而字节跳动，凭 借着“短视频”这个产品一举打破了国内互联网公司 copy from America 的传 统路径。跨越式的发展表面上来自于创新性产品跨越式的发展表面上来自于创新性产品 “短视频短视频” 的抢跑，但是本的抢跑，但是本 质上，我们应该问的问题是：这是一家什么样的公司？质上，我们应该问的问题是：这是一家什么样的公司？ 组织架构与产品矩阵是字节跳动区别组织架构与产品矩阵是字节跳动区别于于其他互联网公司的两大核心。而这两其他互联网公司的两大核心。而这两 大核心因素又是相互决大核心因素又是相互决定的定的。 字节的矩阵化产品排布的背后， 深层次的是以

3、算 法和技术为核心快速迭代的数据架构与组织架构。 字节矩阵化的产品排布和信 息流为核心的业务对系统的可拓展性和性能有非常高的要求。 矩阵中不同的产 品例如今日头条、抖音、飞书（企业服务类）、gogokid(教育类)的业务模型截 然不同，同时规模性非常大，因此，字节的基础架构与组织架构全部围绕一个 主题：如何在系统稳定的前提下，提升系统的可控性，同时有降低系统成本。 字节跳动是移动互联网时代典型的“后进者”，崛起于移动互联网 C 端红利 的衰退时期。因此，无论从用户时长上，还是收入上因此，无论从用户时长上，还是收入上，字节跳动得到的就是，字节跳动得到的就是 BAT 失去的。字节失去的。字节 VS

4、 腾讯腾讯的战场是最本质上用户粘性的争夺的战场是最本质上用户粘性的争夺，两大巨头的 battle 从广告到游戏，从 2C 扩展到 2B。字节 VS 阿里巴巴则暂时相对缓和， 流量洼地威胁到淘宝，但暂时合作大于竞争。预计字节 VS 百度未来在搜索领 域必有一战。字节跳动天然具有做搜索的基础和需求， 但短期无法挑战百度地 位，但我们看好抖音带来的视频搜索机会。 短视频魔力从何而来，作为短视频魔力从何而来，作为内容领域的创新品类，跨越了地域与文化的限制内容领域的创新品类，跨越了地域与文化的限制。 为何在移动互联网流量已经枯竭的大背景下， 短视频还会有横扫全球的魔力？ 我们认为主要原因有二：1、作为完

5、全创新的产品，海外市场长期以来并未出 现相似的产品。2、短视频解决了 youtube 与 FB 都未解决的问题效率的 极致提升。从需求端去看，是用户对内容消费效率的提升，从供给端去看，是 成本效率的极致提升。而短视频的未来，在于海外广阔的待开发的市场空间， 也预示着字节跳动的未来。 风险提示风险提示：互联网增速下滑、信息流广告竞争、用户增长不及预期。 证券分析师：耿琛证券分析师：耿琛 证券分析师：耿琛证券分析师：耿琛 电话：0755-82755859 邮箱： 执业编号：S0360517100004 电话：0755-82755859 邮箱： 执业编号：S0360517100004 联系人：靳相宜

6、联系人：靳相宜 电话：010-66500831 邮箱： 华创证券研究所华创证券研究所 公司公司研究研究 海外科技海外科技 2020 年年 01 月月 12 日日 字节跳动深度研究报告字节跳动深度研究报告 ）1210 号 2 目 录 一、真正的国际化互联网公司：在流程中寻找共识，在链接中达成共识一、真正的国际化互联网公司：在流程中寻找共识，在链接中达成共识 . 5 （一）组织架构在流程中寻找共识 . 5 1、“大中台小前台”驱动的轻型 APP 工厂，支持业务的快速迭代 . 5 2、存储、计算、研发体系这三大基础设施构成产品矩阵的底盘 . 6 （二）产品矩阵在链接中达成共识 . 7 （三）历史发展